恒丰纸业拟收购锦丰纸业100%股权 加速产业整合

造纸行业再度迎来产业整合。

11月28日晚间，恒丰纸业(600356)在停牌9个交易日后披露重组预案，拟通过发行股份购买资产的方式，收购竹浆纸业、张华持有的锦丰纸业100%股权，发行价格8.37元/股。目前，锦丰纸业审计、评估工作尚未完成，交易作价亦未出炉。公司股票将于11月29日复牌。

据测算，本次交易预计不构成重大资产重组，构成关联交易，不会导致公司实际控制人发生变更。

公开资料显示，锦丰纸业成立于1990年，是中国卷烟纸市场主要厂商之一，拥有国家烟草专卖局颁发的《烟草专卖生产企业许可证》，主要产品包括高速卷烟纸及卷烟配套用纸、工业特殊用纸、食品级包装用纸和医疗卫护用纸等，规划总产能约5万吨/年，与恒丰纸业主业高度协同。公司表示，通过本次交易，可实现双方在技术、产品、市场、产能等资源的有效整合，助力上市公司补链强链，优化区域布局，有效扩大整体规模。

证券时报·e公司记者关注到，锦丰纸业经历过一次“涅槃重生”，而在其经营步入正轨的过程中，恒丰纸业曾进行过深度赋能。具体来说，锦丰纸业曾占有全国A1级卷烟纸25%市场份额，但自因投资进程过快、资金周转困难等原因，一度在2012年申请破产重整。2014年，公司引入竹浆纸业等投资人实施重整计划。

2022年，锦丰纸业寻求与恒丰纸业合作，双方在当年10月签订《委托经营管理协议》，约定自2023年1月1日起至2025年12月31日，锦丰纸业委托上市公司对其实施整体托管，具体模式为恒丰纸业提供订单，锦丰纸业负责生产，同时锦丰纸业也有少量自有产线生产的特种纸产品，直接销售给下游其他客户。

在恒丰纸业的生产、技术及资源支持下，锦丰纸业经营状况持续好转，2023年实现营收7282.37万元，同比增长超150%；净利润为亏损1441.84万元，同比减亏超700万元；今年1—10月营收为8310.04万元，已超去年全年，净利润为597.9万元，实现扭亏为盈。

在恒丰纸业看来，锦丰纸业位于四川成都温江区，能够与上市公司现有生产基地形成互补，成都拥有中欧班列国家级入港型物流枢纽，出口运输便利，且距离云南中烟、四川中烟等国内排名靠前的几大中烟公司较近，可有效解决境内外客户运输距离过长的成本劣势；以此同时，锦丰纸业拥有的烟草专卖生产企业许可证，在市场上具有稀缺性和独特优势，目前全国仅有约10家企业能够合法生产和销售卷烟纸。

产能方面，恒丰纸业长期处于高负荷运转状态，2023年总体产能利用率达91.56%，难以有效满足新增的市场需求，目前厂区及周边暂无新建项目可用土地，造纸配套设施亦不能满足新增产能需求。在完成对锦丰纸业的收购后，上市公司产能将快速从当前的27万吨增至32万吨，突破产能瓶颈。

为优化产品结构，恒丰纸业在去年8月宣布投资3.38亿元，新建年产4万吨绿色低定量特种涂布纸项目。截至今年7月末，前述项目已达到纸机基础板安装条件，厂房施工达90%，预计12月末投料试车。

按照计划，恒丰纸业2025年国内市场、国际市场、新品市场的销售占比为5：3：2，2027年销售占比为4：3：3。

近年来，恒丰纸业业绩保持稳健增长。今年前三季度，公司实现营业收入19.18亿元，同比增长4.87%；实现净利润1.1亿元，同比增长24.56%。其中第三季度单季净利润5387.89万元，同比上升60.62%。根据财务预算，恒丰纸业确定2024年营收经营目标为25.53亿元。