主业何在？校园贷先锋趣店变理财达人！

2024年11月25日，趣店发布了2023年第三季度财报。报告显示，归属于趣店股东的净利润为1.32亿元，较去年同期的净亏损1.81亿元实现扭亏为盈。

财报数据显示，趣店第三季度营业收入为5,510万元，尽管营业亏损达到6,698.3万元，但公司仍实现了净利润1.32亿元，令人意外的是，净利润竟超过了营业收入。深入分析后不难发现，趣店扭亏为盈的主要原因在于公司账上近50亿元现金的投资和利息收益。这笔巨额现金储备成为公司在主营业务几乎停滞的情况下，维持盈利的关键支撑。

财报发布后，趣店股价在首个交易日大涨31.88%，收于3.02美元，创下近两年新高。与最低点0.63美元相比，股价累计上涨近500%。然而，与历史最高点35.45美元相比，当前股价仍下跌超过九成，市值仅为5.8亿美金。

图 趣店财报发布后首个交易日股价走势图。

数据来源：wind。

无持续的主营业务，经营靠投资收益和利息支撑

趣店成立于2014年，最初凭借校园贷业务迅速崛起，向大学生提供分期贷款服务，成为中国校园贷的代表性平台。然而，随着监管政策对校园贷的全面收紧，趣店的核心业务遭遇重创，最终不得不停滞。面对业务急剧下滑的局面，趣店尝试涉足多个新领域，包括汽车零售、奢侈品电商和预制菜等，但这些尝试大多未能取得成功。如今，趣店的传统信贷业务几乎全线退出，而“科技公司”的转型目标也未见实质性进展，公司实际的主营业务几乎处于停滞状态。

尽管主营业务几近空白，趣店并未完全放弃探索新方向。近年来，公司将最后一公里配送业务作为为数不多的重点发展领域之一。自2022年起，趣店通过“快马”品牌推出配送服务，主要覆盖澳大利亚和新西兰市场，旨在满足跨境电商对快速配送服务日益增长的需求。虽然这一业务尚处于早期发展阶段，规模和盈利能力均有限，但它代表了趣店试图寻找新增长点的努力。然而，新业务的贡献尚不足以填补传统业务流失带来的收入缺口，公司仍依赖账面近50亿元现金储备和投资收益勉强维持运营。未来前景充满不确定性，股价表现也主要依赖于资本市场的支持。

从财务表现来看，趣店的营业收入自2021年以来呈现明显的逐年下降趋势。2021年，公司营业收入高达165,404万元，但到2023年底，这一数字已骤降至12,634万元，2024年第三季度虽然略有回升至16,420万元，但与2021年的巅峰水平相比，仍然相差甚远。这一走势清晰地反映出趣店主营业务的持续萎缩。

进一步分析可见，2021年趣店的财务收入曾高达125,549万元，占公司收入的绝对主导地位。然而，随着核心信贷业务的停滞，财务收入在随后的几年几乎完全消失。同时，销售型租赁收入逐渐成为趣店收入的重要来源。到2024年第三季度，趣店的销售型租赁收入达到16,420万元，相较于2023年的12,634万元大幅增长，但这一增长更多源自新业务智能最后一公里配送业务的推动，而非传统业务的恢复。

单位：万元

图 趣店营业收入构成。

数据来源：趣店财报。

除了收入，趣店的营业利润也呈现出显著波动。由于核心信贷业务停滞，其他业务领域的尝试频繁失败，以及智能最后一公里业务处于发展阶段，公司在2021年第4季度至2024年第三季度的营业利润中，只有2022年第4季度为正，其余季度的营业利润均为负值。

图 趣店近几年各个季度营业利润。

数据来源：趣店财报。

然而，净利润与营业利润的表现却存在较大差异。从2021年到2024年9月30日，趣店的净利润整体为正，唯一出现负值的是2022年。2021年、2023年以及截至2024年9月30日的净利润均为正值。

图 趣店近几年归属普通股东净利润。

数据来源：趣店财报。

进一步分析各个季度的净利润情况，不难发现，2022年第四季度和2023年第一季度，趣店的单季净利润分别为49,010万元和41,430万元，同时，2024年第二季度和2024年第三季度，单季净利润也分别达到了9,979万元和13,191万元。

图 趣店近几年各个季度归属普通股东净利润。

数据来源：趣店财报。

这些季度的净利润大幅增长，主要来源于衍生金融工具收益和利息收入及投资损益的贡献。具体来看，2022年第四季度和2023年第一季度，衍生金融工具收益和利息收入及投资损益之和分别为48,611万元和24,129万元；2024年第二季度和第三季度则分别为14,787万元和25,867万元。

图 趣店衍生金融工具收益/（亏损）和利息收入及投资收益。

数据来源趣店财报。

事实上，趣店的盈利状况与其当前的主营业务关系并不密切，主要依赖投资收益和利息收入来实现盈利。目前，趣店账面上的现金及现金等价物仍超过48亿元，即便每年将部分资金投入新业务尝试，凭借投资收益和利息收入，趣店的财务状况依然优于市场上许多持牌消费金融公司。

图 趣店现金和现金等价物。

数据来源：趣店财报。