光模块：客户，加增的关税你承担一下

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摘 要

1、近期光模块公司持续下跌，市场对加征关税担忧进一步发酵。上一轮加征关税主要由客户承担，反映了国内光模块公司竞争力。另外国内厂商持续布局海外产能，或可规避相关问题。通信ETF（515880）调整后或逐步迎来布局机会。

2、10月全球AI应用流量实现了13.64%的环比增长，游戏行业作为应用端代表性行业，有望充分受益。今年年内已累计发放国产网络游戏版号1184款，而2023年全年共有1075款国产网络游戏获得版号，新游戏上线也会贡献稳定业绩增量。

3、空域改革逐步破冰是低空产业发展的关键之一，空域分类管理有望简化低空飞行活动审批流程，飞行器将获得更大活动空间。随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期。在此期间市场整体风格发生变化，军工板块受其影响短期出现波动调整。但市场对未来军工订单兑现预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定，板块整体或将延续上行趋势。可以关注军工ETF（512660）。

4、AI+医疗得到国家层面的政策支持，近年来，国家陆续出台了一系列政策文件，提出探索人工智能、云计算、大数据等技术在研发领域的应用。总体来说，人工智能技术有望进一步赋能创新药研发流程，或将进一步打开板块估值空间。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）的投资机会。

正 文

今天大盘全天高开低走，尾盘反弹收回部分跌幅。全天超3700股上涨，小微盘表现强势。截至收盘，上证指数跌0.11%报3263.76点，中证A500跌0.48%。A股全天成交1.52万亿元，环比明显收窄。行业板块方面，社会服务、纺织服饰、传媒领涨，通信、军工、电子领跌。

来源：Wind

近期通信板块，特别是光模块公司持续下跌，在中美摩擦预期强化的背景下，市场对加征关税担忧进一步发酵，担心供应链需求回归本土美国供应商。

来源：Wind

但国内光模块龙头企业在技术壁垒和市场份额上具备显著优势，同时产能准备完好，随时可以出货。而海外厂商在送样、产能建设和量产的周期中明显落后，短期可能难以出现替代效应。

上一轮加征关税主要由客户承担，反映了国内光模块公司竞争力。另外国内厂商持续布局海外产能，或可规避相关问题。例如中际旭创泰国工厂一二期产能建设早已达成，能够稳定量产高端光模块产品；新易盛泰国工厂二期正在建设中，预计四季度建成。

产业趋势上，英伟达业绩会表示Hopper需求将持续到明年前几个季度，另一方面客户正准备大规模部署Blackwell。数据中心GPU需求保持高景气度，有望带动高速率1.6T及800G等光模块需求增长。

目前阶段海外云厂商资本开支持续增长，AI相关收入也能够贡献显著增量，强化了AI发展动力。以光模块、服务器为代表的细分领域仍有较大成长空间，通信ETF（515880）调整后或逐步迎来布局机会。

AI应用端来看，短期表现较为强势。根据伽马数据最新报告，2024年10月全球AI应用流量实现了13.64%的环比增长，总访问量超过60亿次。在Chat助手类产品中，流量环比增长了17.64%，增长超过6亿次，Top10产品均实现了增长。

来源：伽马数据

随着技术更迭，未来AI应用热度或会持续提升。营销方面，Applovin、汇量科技等AI营销公司近期发布的业绩表现亮眼；此外，国产视频模型仍在持续迭代，豆包、Kimi、智谱等国产模型效果排名靠前。

游戏行业作为应用端代表性行业，有望充分受益。根据伽马数据显示，2024年10月，中国游戏市场规模为290.83亿元，同比增长14.4%。从各终端游戏市场来看，移动端、客户端市场变动较为平稳；市场规模同比增长主要由于本年度新游的流水驱动作用。

另外国家新闻出版署公布11月国产网络游戏审批信息，共112款游戏获批版号，多家上市游戏公司产品过审。今年年内已累计发放国产网络游戏版号1184款、进口网络游戏版号97款，而2023年全年共有1075款国产网络游戏获得版号，新游戏上线也会贡献稳定业绩增量。短期板块涨幅较大，不排除出现补跌，可以考虑等调整后关注游戏ETF（516010）。

军工ETF（512660）近期回调幅度较大，今日收跌1.33%。11月17日，第十五届珠海航展圆满落幕，在为期六天的展览中，参展企业数量较上届航展增长超过38%，其中境外展商数量相比上届航展增长了104%。据《人民日报》报道，本届珠海航展签订合作协议书金额达2856亿元，换算为约395亿美元，近十年内仅小幅低于2016年和2022年。签约涉及飞机1195架，飞机数量创新高。

来源：Wind

低空经济方向，上周中国航空运输协会通航业务部、无人机工作委员会主任孙卫国在2024国际电动航空论坛上透露，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点。无人机城市飞行、eVTOL等低空经济业态发展进入试点阶段。空域改革逐步破冰是低空产业发展的关键之一，空域分类管理有望简化低空飞行活动审批流程，飞行器将获得更大活动空间。

随着行业订单及航展等逻辑催化落地，军工行业逻辑出现短暂真空期。在此期间市场整体风格发生变化，风险偏好随之波动，军工板块受其影响短期出现波动调整。但市场对未来军工订单兑现预期不变，困境反转和中长期需求等逻辑确定。叠加外贸等逻辑催化，板块整体或将延续上行趋势。可以关注军工ETF（512660）。

本轮行情中生物医药板块表现不佳，近期回撤幅度也较大。消息面上，据健康报11月14日报道，国家卫生健康委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《卫生健康行业人工智能应用场景参考指引》，聚焦“人工智能+”与医疗服务管理、基层公卫服务、健康产业发展、医学教学科研相结合的四大领域，旨在推动“人工智能+”在医疗领域的创新应用。

AI+医疗得到国家层面的政策支持，近年来，国家陆续出台了一系列政策文件，提出探索人工智能、云计算、大数据等技术在研发领域的应用。例如通过对生物学数据进一步挖掘、模拟计算，可以提升新靶点和新药物的发现效率。而推进健康医疗大数据的开发应用和整合共享、探索建立统一的临床大数据平台，可以为创新药研发及临床研究提供有力支撑。总体来说，人工智能技术有望进一步赋能创新药研发流程。

国家医保局近日发布信息，将推进“医保+商保”一站式结算。对同时参加“医保+商保”的参保人而言，实现一站式结算后不用先在医院办理医保结算再去保险公司理赔，可实现一站式赔付，理赔便利性将大幅提升。另一方面，参加“医保+商保”一站式结算业务的商保公司可实现快速核对参保人的健康信息、医疗定价、出险率、赔付率等，防止被骗保。

随着AI技术在医疗领域的应用，有望改变传统医疗模式，为医疗行业带来了新的发展发展契机，有望进一步打开板块估值空间。可以关注创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）的投资机会。

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。