光伏行业最大并购案，还能继续么？

前一阵子通威50亿收购润阳的消息，没想到这桩光伏史上可能的最大并购案，最近好像遇到了些许波折：作为被收购的一方，润阳最近好像不怎么太平！

具体还要追溯到三个多月前：8月13日晚，A股光伏巨头、全球最大电池厂商通威股份公告，将计划通过增资及现金收购等方式，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。如若顺利完成，或将是光伏行业史上最大并购案。

然而这边八字还没一撇，润阳股份这边传来了泰国工厂停工的消息。而泰国现在是东南亚光伏的重要生产基地，不能不引起通威的关注。11月13日，通威股份公告表示“不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险”。也就是说事情随时可能起变化！

润阳，值得通威收购么？

通威之所以收购润阳，很大程度上是看上了它的海外产能。而刚经历上市失败，负债率又居高不下的润阳又急需资金援助以渡过难关，于是双方一拍即合，才有了后面的故事！

更何况，润阳本身的实力在光伏行业也不容小觑：据相关统计，2023年全球光伏电池出货排名榜单，通威股份第一，润阳股份第五。

经过多年发展，润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了富有竞争力的产能布局，能够满足海外市场溯源要求。特别是在特朗普上台后，全球贸易再生变局的情况下，海外产能等于说是“牌照”，未来很可能越发稀缺！

泰国，正是润阳股份重点布局的地区之一：泰国是润阳股份此前较为重要的海外产能布局之一。据润阳股份去年提交的招股说明书显示，润阳泰国主要发展太阳能电池片业务，生产P型电池。

截至2022年末，润阳泰国的总资产为32.57亿元，净资产为11.77亿元。2020-2022年，润阳股份在泰国地区营业收入分别为1138.31万元、5985.20万元、2.08亿元，增长迅猛，同期，润阳股份的营业收入分别为47.98亿元、106.17亿元、220.38亿元，归母净利润5.13亿元、4.86亿元、20.39亿元。

但是光伏行业的技术升级脚步实在是太快了：当前光伏行业正由P型电池向N型电池迭代，有机构预计2024年N型产品占比将高达七成，P型电池的市场占比将受到明显压缩，而润阳泰国主要发展太阳能电池片业务，生产P型电池，面临着严重的产能压力！

润阳，

还能抓住这根救命稻草么？

谁的钱也不是大风刮来的，如果花50亿元收购来一堆落后产能，通威恐怕绝不愿意做这个“冤大头”，更何况，光伏寒冬下，通威自己的情况也很不乐观，需要更多的资金过冬！

请看通威现状：前三季度，公司已经亏了39.73亿元，同时负债率攀升至69.04%，负债规模也高，长期借款为461.62亿元，较年初的287.55亿元增长了60.54%；此外，公司一年内到期的非流动负债为79.81亿元，较年初的20.23亿元增长294.41%。货币资金也从年初的194.18亿元减少至164.65亿元，减幅为15.21%。而短期借款则增加了776.46%，从年初的2.14亿元增加至9月末的18.76亿元。

尤其身处竞争加剧、兼具变化性和周期性特征的光伏行业，通威股份想要继续攻城略地，也面临不小的挑战。收购润阳就是其中之一！那么通威和润阳的“联姻”，究竟还有希望么？

上天在关上一扇门时，往往也会开一扇窗： 通威在披露最新进展时表示“磋商过程中，交易各方也同步在积极探讨其他整合方案”，给各方丰富的想象空间！

究竟有哪些方案呢？虽然润阳目前总体产能技术可能比较落后，但笔者相信一些优质资产总归是有的，如果能剥离润阳旗下的一些优质资产单独进行整合，也算是一个双赢的方案，或者对润阳更有利——对于错过宁德时代的润阳而言，如果再抓不住通威这根救命稻草，未来怕是真的前途难料，过了这村就没这店！

更何况，在“反内卷”的大潮下，目前高层对于光伏这类行业产能的态度，已经发生了微妙的变化。

就在11月15日，财政部、税务总局下发《关于调整出口退税政策的公告》，提出自2024年12月1日起，将包含光伏（电池、组件）在内的部分产品出口退税率由13%下调至9%。而11月20日，工信部发布公告，引导光伏企业减少单纯扩大产能的光伏制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。重点在于“新建和改扩建光伏制造项目，最低资本金比例为30%”，意在釜底抽薪，从全产业链上“反内卷”！

政策的调整表明，中国不愿意仅仅成为全球光伏的加工基地，纯靠“卷产能”的时代，已经一去不复返了，这更为通威收购润阳案增加了变数！那么各位观众对于这桩收购案的后续怎么看，欢迎在评论区里留言呀~

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