总经理管理产品一个赚25%、一个亏19%：天治基金不公平对待持有人？

编者按：伴随市场回暖，公募基金产品净值普遍大幅反弹。但是，面包财经研究发现，一些基金公司旗下同一基金经理管理的产品同一期间业绩相差悬殊，这种情况是否合规？是否存在不公平对待持有人的情况？

我们将逐家透视相关基金产品，本篇聚焦天治基金。

天治研究驱动A和天治量化核心精选A均是天治基金旗下的基金经理许家涵管理的主动权益基金，然而今年以来（截至11月20日，下同）这2只基金的收益率分别为24.95%、-19.74%，相差超过40个百分点。

天治量化核心精选年内近乎满仓“押注”权益市场。基金一季度末、二季度末股票持仓占基金总资产的比例分别达到92.06%、93.01%，而随着9月底以来权益市场的反弹，基金三季度末股票持仓占比反而降至87.52%。

天治研究驱动A：股债仓位灵活调整，年内收益率24.95%

天治研究驱动A的基金成立日为2011年12月，基金为灵活配置型基金，投资组合比例为：股票及存托凭证投资占基金资产的比例为0%-95%。

基金经理许家涵自2022年4月开始任职，2023年11月加入梁莉共同管理。公开资料显示，许家涵2007年9月至今就职于天治基金管理有限公司，历任交易员、交易部总监助理、交易部副总监、交易部总监、权益投资部总监、副总经理，现任公司总经理兼财务负责人、投资总监。

2024年以来，天治研究驱动A取得收益率24.95%，跑赢业绩比较基准超过14个百分点，同类排名69/2278。其中，基金第三季度收益率达到11.46%。

研究基金持仓发现，随着上半年债市的走牛，天治研究驱动二季度末投资策略以固收为主。三季度末，权益市场企稳回升，天治研究驱动股票持仓占基金总资产的比例迅速上升至88.84%，重点布局消费电子、自动驾驶、人工智能和信创等领域，重仓股包括立讯精密、盛邦安全、领益智造等企业。

基金经理在财报中称：基金在2023年12月调整投资策略，阶段性选择降低权益仓位，加大固收仓位的投资策略。9月起，逐步加大权益仓位配置，重点关注符合高质量发展政策导向以及景气度有望持续改善的成长领域投资机会。

天治量化核心精选A：今年净值下跌19.74%

天治量化核心精选同样为许家涵旗下产品，该基金成立于2019年6月，是一只偏股混合型基金，基金的投资组合比例为：股票及存托凭证投资占基金资产的比例为60%-95%。2024年8月，李申增聘为基金经理，与许家涵共同管理该产品。

2024年以来，天治量化核心精选A收益率为-19.74%，跑输业绩比较基准超过30个百分点，同类排名4078/4118，表现垫底。

研究显示，天治量化核心精选与天治研究驱动投资方向相似，三季度末重点布局消费电子、人工智能和信创等领域，立讯精密、盛邦安全、领益智造等均为重仓股。

值得关注的是，年内天治量化核心精选近乎满仓“押注”权益市场。基金一季度末、二季度末股票持仓占基金总资产的比例分别达到92.06%、93.01%，而随着9月底以来权益市场的反弹，基金股票持仓占比反而降至87.52%。

根据基金三季报，基金A类份额第三季度收益率仅为4.63%，跑输业绩比较基准超过8个百分点。

天治基金：是否不公平对待持有人？

天治基金管理有限公司于2003年5月成立，股东为吉林省信托有限责任公司、中国吉林森林工业集团有限责任公司，各股东出资比例分别为61.25％、38.75％。

公开资料显示，公司董事长为马铁刚，总经理为许家涵，督察长为闫译文。

《中华人民共和国证券投资基金法》明确规定公开募集基金的基金管理人及其董事、监事、高级管理人员和其他从业人员不得不公平地对待其管理的不同基金财产。

天治基金旗下同一基金经理管理的主动权益型基金年内收益率相差超过40个百分点，是否合规？是否存在不公平地对待其管理的不同基金财产的情况？

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