2000亿光伏“卖水人”，业绩猛增7000%！

效率，是成功的核心关键。

对中国的企业来说，上市是一件头等大事，不仅可以解决公司现有的资金问题，说不定还能在市场上“出个名”，吸引到明星资本投资。

但是上市之路，可不是所有人都能一帆风顺的。

像是我们所熟知的歌尔微、京东工业、华强电子网，在上市进程中都或多或少的遇到了一些“挫折”。

不止是上述三家公司，目前市场上每年上市企业的数量也在逐渐缩减。

截止到11月21日，2024年之后上市的公司数量仅有85家，而去年同期的上市公司却高达398家，相当于减少了313家。

在这种情况下还能快速上市的，可能就是真的有点“东西”了。

就比如10月22日上市的拉普拉斯，在同板块上市公司平均需要600天才能走完IPO的时候，这哥们仅仅只用了一年。

01光伏巨头“卖水人”

从拉普拉斯的募资情况看，这家公司是做光伏高端装备的，此次上市共募集了18亿资金。

按照发行股份不低于公司股本总额10%的规定计算，拉普拉斯募集18亿，说明公司的合理估值至少达到了180亿元。

拉普拉斯11月21日的市值，来到了260.71亿，在今年上市的新股中排名第三，仅次于达梦数据和珂玛科技。

要知道，拉普拉斯成立至今，也不过只有8年时间，他是如何做到上市又快、市值又高的呢？

有一句话说的好，“选择，大于努力”，拉普拉斯大概就是最好的例子。

拉普拉斯做的光伏设备，是光伏电池片设备，干的是给光伏公司降成本的活。

公司背后的创始人林佳继，虽然是位80后，但曾先后在厦门大学物理系和新加坡南洋理工大学攻读。

毕业后又进入了新加坡太阳能研究所研发高效太阳能电池技术，随后又在韩华新能源、神舟新能源担任研发总监，拥有16年光伏领域研究和工作经验。

现在成立了拉普拉斯，搞出来的光伏电池片设备，几乎让所有的中国光伏巨头都心甘情愿地买单。

2023年及今年上半年，拉普拉斯的五大客户中出现了很多“光伏圈”名人，像是隆基绿能、晶科能源、钧达股份等，这几位的“身价”加起来，已经超过了2000亿。

尤其是隆基绿能和晶科能源，每年稳定给拉普拉斯提供20亿的收入。这也直接导致了四年时间里公司的业绩，直接翻了70倍。

2020年至2023年，拉普拉斯的营收从0.41亿直接飞升到了29.66亿，大增72倍。

而且从今年三季报的情况来看，拉普拉斯前三季度已经实现了超过去年全年的收入，今年的营收，估计会再创新高。

营收大增、净利润扭亏为盈，看上去公司的财务状况应该还不错。

那么问题来了，财务状况不错，还背靠光伏巨头的拉普拉斯，究竟是为什么上市补充资金呢？

02行业下行，库存积压

大家应该也注意到了，拉普拉斯上市的时机，是在整个光伏行业的下行调整阶段，募集资金中，也有6亿元的补充流动资金诉求。

这说明，即使是“背靠大树好乘凉”，拉普拉斯现在的日子也依然不太好过。

2024年前三季度，拉普拉斯的应收账款为11.98亿元，比2021年的0.31亿增长了3764.52%。

从公司招股书披露的，今年上半年应收账款前五大客户中，隆基绿能、晶科能源、钧达股份三位光伏大佬，合计占比有将近80%。

如果只是卖货拿不到钱就算了，在行业下行阶段，拉普拉斯连产品的销售都成了问题。

2021年的时候，公司的存货才只有3.73亿元，到了2023年存货直接干到了60.53亿，要知道那一年拉普拉斯的一共才挣4个亿，也就只有茅台才能承担这种库存压力了。

虽然今年三季度拉普拉斯的存货金额有所下降，但是依然高达将近50亿，再加上收不回来的货款，拉普拉斯终于扛不住了。

2023年，拉普拉斯的负债金额达到了91.13亿，很难想象一个总资产只有112.24亿元的公司，负债金额竟然在90多亿，负债率高达82%。

为什么拉普拉斯宁愿负债90亿也不愿意去找客户要货款呢？

我们从公司的股东结构寻找答案。

目前拉普拉斯的第一大股东是连城数控，一共持有公司6153.89万股，占比15.18%，连创始人林佳继也有没他高。

这个连城数控可不简单，他的实控人是“隆基三剑客”的李春安和钟宝申，而钟宝申又是隆基绿能的现任董事长。

也就是说，现在的隆基绿能既是拉普拉斯的第一大客户，又是公司的第一大股东。

而且除了隆基绿能之外，拉普拉斯的关联方中还有将近十个公司，是和钟宝申有密切关系的。

这也就解释了为什么拉普拉斯宁愿负债也不会找隆基绿能催货款了，毕竟在隆基绿能眼里，拉普拉斯只能算是个“呼来喝去”的小弟。

所以目前摆在公司面前的路，除了增强业务独立性之外，就是尽力提升利润率，挣得多点，缓解公司的负债压力。

可偏偏，拉普拉斯既做不到业务独立，又做不到提升盈利能力。

03营收“提纯力”差

按理说，隆基绿能是公司的第一大客户，带来大量业务的同时，拉普拉斯只要做到降本增效，不说挣得“盆满钵满”，起码也能“吃喝不愁”。

但我们看，过去几年拉普拉斯的净利润，与营收相比，几乎是“天壤之别”。

从净利率角度看，2020年和2021年拉普拉斯的净利率甚至都是负数，直到2022年之后才逐渐好转。

很多人可能想问，拉普拉斯的净利率这不是涨上去了吗，公司的盈利能力是不是在好转呢？

并不是，拉普拉斯净利率的拉升，很大程度上仰仗了税收优惠。

2023以及今年上半年，拉普拉斯通过税收实现的利润，分别占利润总额的44.87%和22.75%。

如果没有了税收优惠，拉普拉斯的盈利能力可能会再下降一个档次。

不过话又说回来了，拉普拉斯毕竟只是个成立仅8年的“青少年企业”，现在盈利能力较差是可以理解的。

但还是希望公司能尽快找到自己的盈利点，降低成本，最好是降低与隆基绿能的关联度，相信那时的拉普拉斯一定会在光伏圈打响名号。

04 结语

“欲寻芳草去，惜与故人违。当路谁相假，知音世所稀。”

无论是上市速度还是上市前的估值，拉普拉斯在今年的新股中，都绝对排得上号，但拉普拉斯毕竟是个年轻公司，也会在发展中出现一些问题。

比如说与隆基绿能的关联交易，再比如负债率高、库存压力大等等，但这些也都是很多大公司成长所要经历的。

而且现在的光伏行业也在陆续回暖，还是可以期待一下，后续拉普拉斯在行业上升期的表现的。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。

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来源：飞鲸投研