特朗普时代黄金走势展望（2025 年更新版）

摘要

特朗普执政时期，黄金走势呈现复杂波动特征。其政策组合通过美元信用重构、利率路径分化、通胀预期强化及地缘风险外溢等多重传导机制，深刻影响黄金的金融属性与避险价值。本文基于 2025 年最新数据，从五个维度，即美元周期、利率政策、关税冲击、地缘博弈及央行行为，解析黄金价格动态，并结合市场结构演变对未来趋势，做一个定向性的展望。

1、特朗普在做什么?

特朗普第二任期（2025-2029 年）的政策组合有很确切的延续性：对内推动 1.5 万亿美元减税法案永久化，对外实施钢铁 / 铝关税扩大化（覆盖 407 个产品编码）及半导体领域 300% 惩罚性关税。这种 “财政扩张 + 贸易保护” 的政策，导致美国联邦赤字率攀升至 6.5%（2025 年预算赤字 1.9 万亿美元），美元指数年内下跌近 10%，创 1973 年以来最大年中跌幅，这是一个值得关注的信号。加之全球呈现出的诸多不确定性，俄乌冲突升级、中东局势突变等地缘事件频发，推动黄金价格突破 3400 美元 / 盎司关口。

在这种背景下，再看黄金的定价逻辑。

要点：

分析美元指数破位下行对黄金的支撑机制

关税冲击与通胀黏性对应黄金抗通胀属性

量化央行购金行为对市场供需结构的重塑

地缘政治风险溢价的演变规律

2、美元信用弱化

2025 年美元指数从 109 跌至 98，跌幅达 8.3%，反映出市场对美国 “广义国家信用” 的担忧。特朗普政府的关税政策有一得，也有一失，虽带来 1500 亿美元财政收入，但导致资本净流入减少反而 20%，说明美元资产吸引力下降。黄金作为非信用货币资产，其与美元的负相关性从 - 0.72 升至 - 0.85（2025 年数据），呈现出货币替代功能。