拆解阿里巴巴财报：第三季度净利润增6成，近期已创下三个历史新高

本文来源：时代周报 作者：白语

11月15日晚，阿里巴巴（BABA，09988.HK）发布2025财年第二季度财报（截至2024年9月30日止的三个月），当季度收入同比增长5%至2365.03亿元；净利润同比增长63%至435.47亿元；经调整EBITA（一项非公认会计准则财务指标）同比下降5%至405.61亿元。

据阿里巴巴首席财务官徐宏表示：“本季度收入增长是由淘天集团有节奏提升变现率所带动，当中包括基于GMV的服务费和商家采用我们的营销工具全站推广。”

至于公司整体经调整EBITA有所下滑，阿里巴巴财报解释称，主要是由于对电商业务的投入增加所致，部分被收入增长和运营效率提升所抵销。

阿里巴巴美股盘前涨幅扩大至5%，但开盘后股价震荡下行，截至收盘报88.57美元/股，下跌2%。

三项数据创新高

阿里最新财报及相关数据显示，其近期有三项数据创新高。

一是，淘天集团方面，“双11”买家数量创历史新高；二是近期月度交易用户创新高；三是本地生活集团方面，高德在国庆假期期间的日活跃用户峰值超过3亿，创历史新高。

在今年10月及11月举办的“双11”狂欢季期间，淘宝天猫的GMV实现强劲增长，买家数量创历史新高。另外，高购买力人群88VIP会员数量在二季度增加了400万，达到4600万。

数据显示，天猫双11全周期589个品牌成交额破亿，同比去年增长46.5%，截至11月11日零点，88VIP会员下单人数同比去年同期增长超50%。据淘天方面的数据，今年双11期间，头部品牌在天猫的销售额，一半以上由88VIP会员贡献。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭在当晚财报电话会议上表示，在双十一的辐射下，淘天近期月度交易用户也创下历史新高。“过去几个月，在电商行业持续加剧的市场竞争格局下，淘天在核心用户的留存以及新用户增长方面取得了突破。这既是阿里坚持‘用户为先’和投入商家生态建设形成的正循环，也标志行业回归价值导向的新起点。”

吴泳铭强调，“我们会对核心业务做持续投入并提升各业务的经营质量，也对未来的发展充满信心。”

对于阿里在双十一期间取得的成绩，中国国际电子商务中心电商首席专家李鸣涛向时代周报记者表示，实际上，阿里在今年618之后就开始了策略上的一些调整，618之后平台发现了单纯的低价导向不足以打动消费者，所以更多还是希望围绕自身的优势，建立起一个更加良性的产业生态。比如在双十一前松绑“仅退款”、上线“退货宝”等，进一步降低商家端的运营成本，提升消费者体验。从双11数据来看，这些举措还是取得了不错的效果。

在第二财季，淘天集团继续在商品、客户服务、会员体系权益和技术等方面加大投入。这些举措带来较去年同期更高的购买频次和对整体购物体验的更好反馈。同时，阿里还对支付和物流服务商采取了更开放的策略，让消费者享受更便捷的购物体验，并提升商家经营效率。新交易用户明显增长。

另外报告期内阿里本地生活集团收入同比增长14%至177.25亿元，主要由高德和饿了么订单增长，以及市场营销服务收入增长所带动。

受惠于运营效率改善和业务规模提升，本季度阿里本地生活集团季度经调整EBITA（经营损益）从去年同期的25.64亿元收窄至3.91亿元，超出市场预期。今年10月国庆假期期间，高德的日活跃用户峰值超过3亿，创历史新高。

淘天收入重回增长，阿里云利润同比增长89%

拆解阿里第二财季的营收数据来看，淘天集团依然是阿里的“基本盘”，而AI成为阿里新亮点。

当季，淘天集团实现收入约990亿元，同比增长1%，占阿里整体营收的42%。淘天集团在线GMV（商品交易总额）增长由订单量同比双位数增长所驱动，订单增长主要由购买频次的增长所带动。

具体来看，淘天集团旗下中国零售商业板块收入为930.08亿元，同比微增0.48%，其中客户管理收入同比增长2%，直营及其他收入同比下降5%，主要由电器品类销售额下降所致。另一板块的中国批发商业收入为59.86亿元，同比增长18%，主要受益于提供给付费会员的增值服务收入增加。

淘天集团诞生于阿里巴巴一年半前那次规模空前的组织变革之中，旗下涵盖了零售平台淘宝、天猫、闲鱼、天猫超市、天猫国际及批发平台1688，最初其占阿里整体营收盘的近7成，近两年占比有所下降。

2023财年、2024财年，淘天集团收入分别下滑1.68%、25.37%。2025财年一季度，淘天仍是阿里六大业务集团中唯一收入负增长的集团。

但本季度淘天业务实现了营收正增长，不过由于对用户体验的投入增加，淘天集团的盈利能力遭受考验，当季实现经调整EBITA为445.90亿元，同比下滑5%。

收入增长乏力是电商行业共同面临的瓶颈。李鸣涛向记者表示，目前电商整个市场总体上已经是一个存量的市场，所有参与者的增速都在下滑。在新的增量空间有限的情况下，各大电商平台还是要回归自身的核心优势上，而不再是靠拼低价格。比如马云去年提出的“回归淘宝、回归用户、回归互联网”的战略导向，也是为了强化自身优势。这种策略在财报上，可能会经过一个阵痛期，短期利润会受到影响，但其对消费者吸引力的提升，也会支撑它的业务重新回到增长的轨道上。

在淘天业务之外，阿里其他集团业务承受着不小的压力。

从收入增速来看，营收体量已达集团第二的阿里国际数字商业集团（AIDC）以29%的收入增速继续领先，当季营收为316.72亿元，主要是由速卖通Choice和Trendyol的收入增长所驱动；其次是本地生活集团，当季收入增长14%至177.25亿元，其余的菜鸟集团、云智能集团、大文娱集团收入分别增长8%、7%、-1%。

其中阿里云季度收入296.1亿元，环比增长11.5%。这也是阿里云连续第四个季度实现增速上涨。该季度，阿里云经调整EBITA利润达到26.61亿元，同比增长89%。

据阿里财报，云智能营收的增长来自公共云业务的双位数增长，其中AI相关产品收入连续五个季度实现三位数的同比增长。

阿里巴巴方面在财报中表示，“未来，阿里云将继续投入于客户增长和技术，尤其是人工智能基础设施方面，以推动AI的云计算渗透率，并巩固阿里云的市场领先地位。”

在过去一年，阿里云延续降价和开源。在今年的云栖大会上，阿里云宣布百炼平台上的三款通义千问主力模型再次降价。Qwen-Turbo价格直降85%，低至百万tokens 0.3元，Qwen-Plus和Qwen-Max分别再降价80%和50%。

对于价格战，阿里高管在财报业绩会表示，“这是用户增长或者用户获取的一个手段，AI的需求还是非常早期，在这个领域，我们还是会持续的以拓展用户的角度去做这些产品定价。”

而从盈利能力来看，除淘天集团、云智能集团及菜鸟集团外，另外三大集团经调整EBITA均为亏损。阿里国际数字商业集团亏损29.05亿元，本地生活集团亏损3.91亿元，大文娱集团亏损1.78亿元。