达晨财智：具身智能尚在发展初期，对企业持续融资能力有较高要求

达晨财智合伙人 窦勇

分散场景、定制化是当前机器人赛道创业企业都必须面对和回答的问题，核心的关键是成本。

作为我国第一批按市场化运作设立的本土创投机构，达晨财智自2000年成立以来，便伴随着中国经济的快速增长和多层次资本市场的不断完善，聚焦于信息技术、智能制造、医疗健康、军工等领域，发展成为目前国内规模最大、投资能力最强、最具影响力的创投机构之一。

截至目前，达晨财智管理基金总规模近600亿元；投资760余家企业，成功退出301家，其中143家企业上市，累计104家企业在新三板挂牌。此外，达晨财智以深圳总部、北京总部、华东总部“三足鼎立”，面向全国布局，在23个经济中心城市设立了分支机构。

眼下，未来产业、新兴产业逐渐成为创投圈关注的焦点。历经24年深耕细作的达晨，也一直紧跟时代变革节奏，近年来也在高度关注人工智能、具身智能、新材料等代表前沿科技的产业方向。

其中，有关具身智能的热情在近两年持续高涨，诸多科技企业都在试图贴合新风口新概念。对此，达晨财智合伙人窦勇向融中财经指出，“我们认为国内具身智能行业尚处于早期发展阶段。分散场景、定制化是当前机器人赛道创业企业都必须面对和回答的问题，核心的关键是成本。”

窦勇也特别强调，目前具身智能整体赛道尚处于发展初期，需要大量的研发资金，所以对企业的持续融资能力有着较高的要求。

以下为融中财经与达晨财智合伙人窦勇的采访实录，以飨读者：

融中财经：近两年有关具身智能的热情持续高涨，诸多科技企业都在试图贴合新风口新概念。您认为，目前国内机器人行业处于什么样的发展阶段？机器人应用场景多样且复杂，对零部件、材料以及交互等需求都呈现高度定制化特点，这类创新企业未来的商业化落地/融资等发展可能面对哪些问题？

窦勇：我们认为国内机器人行业尚处于早期发展阶段。主要原因如下：1、机器人产业涉及力学、控制学、机器学习等诸多学科，是典型的交叉学科，产业的发展涉及多个领域和层面，目前整体仍处于多学科交融的阶段；2、机器人从机械化到智能化的转变急需数据、算力等新资源的持续投入；3、场景的适配性，机器人自身的应用成本居高不下的问题，充分说明了行业依然处于发展的初期。

分散场景、定制化是当前机器人赛道创业企业都必须面对和回答的问题，核心的关键是成本。虽然机器人产业在一些特定的场景下使用的零部件，会和通用的零部件存在差异，比如在类似工厂工位实际操作等高精度场景下需要使用谐波减速器而非行星减速器，这就需要定制；但如果扩散到整个制造业来看，谐波减速器在制造业领域早就有了大量的应用，对于本身已在这一领域深耕的企业，去转换、拓展做机器人行业所需的零部件定制，有着自身的积累和优势，在行业发展初期能够获取较大的生存空间。

不过也应该提醒注意的是，因为整体赛道尚处于发展初期，需要大量的研发资金，所以对企业的持续融资能力有着较高的要求。

融中财经：有观点指出“人形机器人的门槛不在硬件，背后生态才是关键”，您是否同意这一观点？在投机器人项目时，主要考虑哪些因素，如何评估一个项目的价值？

窦勇：部分同意观点。硬件本身也是有难度的，机器人身上至少上万个零部件，这是一个巨大的系统集成工程，要完成小空间内的极致运控本身就是个难题；而且在现有的供应链体系下，成本的压缩到最后可以达到符合要求实现真正量产，还有很远的路要走。

在生态方面，目前国内整体产业对此还有很大的成长空间。对比看海外的机器人公司，背后或者自身都具有强大的生态系统支持，但当下国内这一类公司如电动汽车主机厂、华为等都还没下场。目前我们更关注机器人或者相关零部件企业，希望有做多产品矩阵、多行业应用并行的能力，和对投资机器人本体更倾向要求AI能力和硬件、供应链整合能力兼具有所不同。

融中财经：今年，我们重点关注哪些细分领域？出手了哪些项目，可分享1—2个投资故事。

窦勇：我们重点关注零部件领域，其中以减速器、灵巧手、peek材料、行星滚柱、力控、编码器这些为主。目前我们已经布局了包括禾川、三凯、因时、千寻、Tmotor等企业。这些企业大部分还是以零部件为主，他们是比较典型的多条腿走路的，本身盈利能力比较突出，符合我们对投资机器人零部件标的企业的画像。