北京
昨天还说A股最近转性了，果然是不禁夸。
有读者问下午为什么就跌了，我觉得也不用想太多，波动是市场的天性，涨涨跌跌本不需要什么原因。
我们在其他领域找原因，是为了总结经验、发现规律，让下次能更好的应对，但股市不一样，就算找出个原因，下次再遇到类似的事儿，涨跌的结果可能完全不同——影响股市的因素太多了，它没有“A发生就会导致B”这样的简单逻辑。
原因大都是事后附会，知道了也得未来的决策没什么帮助，我觉得就接受波动的存在和行情的不可预测性，不用太关注它就好了。
要想实现超额收益，我觉得就是昨天聊的两个方法，我今天想了想觉得还可以做一些补充。
两个方法：
第一个是能看得比市场预期更准，市场没预期到的事儿，我们先预期到了，提前埋伏，就能额外赚钱。
这个思路其实也就是价值投资，是要求我们的定价水平比市场平均水平更高，先于市场发现价值。市场没认出来的好公司，我们提前认出来了；市场没看出来的宏观形势，我们先看到了。
想通过这个方法多赚钱，一是要求自己的投研水平非常高，二是要在市场关注少的地方多挖掘，关注少的地方研究才不充分，才有更大的机会找到错误的定价。
所以我觉得简单去配置一些龙头白马股，并不太容易在长期获得超额收益，龙头白马关注的人和机构都很多，这些股票是市场中研究和定价最充分的，买它们也许能获得平均的回报，但要想稳定实现超额，可能性就没那么高。
从实证角度来说，我们可以观察到，历史上中证500指数增强基金取得的超额收益，是要超过沪深300指数增强基金的超额收益的，这就是因为中小股票的研究没有核心资产那么充分，取得超额收益的机会就更多一些。
有人可能看了分析觉得某类公司资质好，或者看到行业龙头、高ROE、高分红，就觉得值得买，很多时候在一段时间内市场走势还真的能如所愿，但很可能这只是市场一波抱团行情带来的好运气，在研究如此充分的领域，其实是最难长期实现稳定超额回报的。
我并不是鼓励各位去买小股票，小股票虽然缺乏研究，更可能存在潜在的金矿，但也有更高的概率存在粪坑，要会研究才能挖到金子，否则实现的更可能是超额亏损。
就我自己的经验而言，作为个人投资者，我觉得自己在投研上很难对市场平均水平建立明显的优势，要想比市场预期更准是很难很难的一件事，要做价值投资得会判断价值，这不是那么容易就能做到的。
我的解决方法就是分散化，在看不清的地方我就求平均。
第二个实现超额收益的方法，是是逆市场情绪去交易，大家都觉得好的事儿，往往会拥挤到出现过度的溢价，都觉得坏的事儿，往往会出现便宜的折价。
一个市场里零散的投资者数量越多，羊群效应就会越明显，情绪冲击带来的起伏就会越大，做逆向交易的机会也就越好。
这是我目前主要依赖的创造超额收益的方法，因为相比价值，识别情绪要容易得太多了。我们要做的就是两点：一是识别市场的情绪，二是管住自己情绪。
在做逆向交易的过程中，管理风险也非常重要，要明白情绪的剧烈程度也是无法预测的，无论是恐慌还是贪婪，都可能演化到极端疯狂的程度，即便我们在市场很恐慌的时候买入了，后面依然可能继续下跌很多，同样，即便我们在泡沫阶段卖出了，市场依然可能上涨很多。
此外，市场很多时候还会出现一些“假逆向”，就是确实跌了很多、也能感受到大家很恐慌了，但其实该公司、行业未来的实际情况更烂。所以即便某个公司或者行业出现了超跌，也不能全仓压上，仍然要考虑它真的很烂的风险。
因此，做逆向交易也要坚持分散化、控制好仓位、提前预想极端的风险，要让自己能撑过钟摆回归前的极值才行。还要明白市场顶底是不可能抓住的，做逆向也只能实现买卖在更合理的区间，相比平均回报提供一点点增强。但如果我们长期去做能实现一点点增强的事，假以时日，也就能相对市场平均积累起更好的回报了。
其他信息：
1. 国务院修改了节假日放假办法，从2025年1月1日生效，最主要的变化是春节和劳动节各增加了1天法定假期，全年法定节假日从原来的11天增加到了13天。2025年春节将从除夕放假到初七，共8天；劳动节将从5月1日开始放5天，只倒休1天。
2. 2024年11月12日估值：
股债利差估值分位10.4%，股票相对债券吸引力更高；
A股PE分位60.2%，PB分位21.4%，估值处于中等区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌30.8%，距近15年的中位估值位置，还需涨5.5%。
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