10万亿化债举措出炉，如何影响股市楼市？

近年来最大规模的财政增量政策正式出炉，这一次的化债措施涉及10万亿的规模，包括增加6万亿的地方债务限额置换隐性债务，分三年发行，包括新增地方专项债券每年8000亿，连续五年安排发行，累计可置换隐性债务4万亿。

除此以外，此次地方化债举措，还涉及棚改专项，提到2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元。由此可见，这一次财政增量政策主要涉及新增6万亿债务限额、4万亿新增地方专项债以及2万亿棚改隐性债务，相当“10+2”的规模体量。

在多项政策发力的影响下，在2028年之前，地方消化的隐性债务规模将从14.3万亿大幅缩小至2.3万亿，意味着地方化债压力大幅缓解。

10万亿化债举措，最主要目的是缓解地方债务压力，同时通过一系列化债措施来达到防范金融系统性风险的目的。

通过这一系列的化债措施，地方隐性债务规模将会大幅缓解，化债后有利于地方轻装上阵，提振经济发展信心以及提振投资活力。

在财政政策与货币政策协同发力的影响下，意味着明年或未来几年时间，政策环境将会持续回暖，一系列增量措施对经济发展起到积极的提振影响。作为经济晴雨表的资本市场，也会从中受益。在政策环境持续改善的背景下，也为中国股市的运行走向带来了积极的影响。

地方隐性债务得到缓解，投资与消费需求有望得到提振，为何在10万亿化债举措出炉之际，A50期指却出现大幅下跌的走势？

A50期指大幅下跌，主要与利好出尽因素有关。

前一段时间，市场把化债预期抬得很高，当政策措施正式颁布之际，即使最终的政策力度与市场预期相近，市场也会视为利好出尽。除非政策力度超预期，或者是大幅超出预期，这样才会被市场解读为重大利好。

这一次的10万亿化债举措，主要目的是防范风险，意在解决地方隐性债务。“防风险，守底线”是主基调，并不是大幅提振股市、提振房地产。从这个角度出发，对股市、楼市的积极影响或没有预期中那样强烈。

此外，A50期指的走势并不代表着A股市场的最终走势，A50期指只是一种参考。而且，A50期指的成交额、活跃度却远不及A股市场，所以参考效果也会大打折扣。

A股市场的走向，主要取决于政策预期。这一次10万亿的化债措施，市场在今年9月下旬以后，已经提前反映政策预期。接下来，市场需要进一步上涨，则需要有更大力度的增量政策支持。既然市场已经提前反映出这一次的化债政策，那么在化债规模接近市场预期的背景下，市场则把不及预期或符合预期的规模体量视为利好出尽，引发一批抛售筹码的释放。

可以预期，在明年或未来几年时间里，货币与财政政策协同发力的政策预期是比较清晰的。未来中央财政依然有比较大的举债空间与赤字提升空间，而且与欧美成熟市场的负债率相比，我们的负债率依然处于较低水平，可提升的空间依然比较大。

在此背景下，只要外部环境持续稳定，那么对未来几年A股市场的走向是偏向积极的。对A股市场来说，短期调整，并不改变中长期向好的趋势。

政策环境持续回暖对房地产市场同样是比较积极的。但是，考虑到前二十年房地产市场的涨幅已经很大，且目前房地产市场仍处于调整周期，所以一系列政策利好措施，更倾向于加快房地产市场的“去库存”压力，缩短房地产市场的调整周期，而不是促进房地产市场的价格反转。

明年或未来几年时间里，积极的政策环境依然存在，在货币政策与财政政策协同发力的影响下，对A股与房地产市场，都是呈现出偏积极的影响。