“黑马”祥生控股集团，告别资本市场

斑马消费 杨柘

4年时间，祥生控股集团从巅峰跌落谷底，陈弘倪亲身经历了这一巨大落差。

这位上市房企的掌门人，运气实在不怎么好。去年4月，正值公司焦头烂额地应对流动性危机时，企业灵魂人物陈国祥突然离世，祥生商业帝国自此每况愈下，如今走到被摘牌取消上市地位的境地。

一切都像梦一样。4年前，公司作为内地最后一家千亿房企成功登陆港股，本以为可以借助资本的力量实现更大规模的扩张，哪料仅两年后就陷入泥沼之中。

2020年，包括祥生控股集团在内，内地7家房企在港齐齐上市。如今，普遍艰难维持。与祥生控股集团同日摘牌的还有大唐集团，满打满算上市也不到4年。

是非成败转头空，多少往事已付笑谈中。

退市

今天（11月11日）上午9时，02599.HK，这组证券代码，正式被联交所移除。这意味着，还差7天就满上市4周年的祥生控股集团，不得不黯然告别资本市场。

10月2日，公司公告披露了即将被取消上市地位的风险：无法在复牌截止日期前刊发2023年中期业绩及2023年年度业绩。11月6日，公司正式确认被取消上市地位。

这些都在外界的意料之中。去年4月，公司执行董事兼董事长陈国祥先生去世，其子陈弘倪接过帅印，没能彻底扭转流动性危机。

陈弘倪自2012年就进入祥生系家族企业历练，8年后获任执行董事兼行政总裁。

在公司向全国市场扩张中，陈家父子俩鼎力配合，陈弘倪驻守上海，陈国祥镇守杭州大本营，推动了公司的高速发展。

2020年11月18日，公司在港上市，父子两人一起敲锣，走到璀璨的聚光灯下。公司成为当年内地销售规模千亿级的房企中，最后一家上市的千亿房企。

上市当天，公司总市值一度达到167.7亿港元。陈国祥家族所持市值110亿元以上，成为福布斯杂志富豪榜上的亿万富翁之一。

不过，这种高光没有维持很久。伴随着行业深度调整和市场疲软，公司的销售状况每况愈下。2021年，被踢出千亿房企阵营，当年实现合约销售额803.31亿元，次年再降68.1%至256.30亿元。

今年前8个月，公司实现合约销售总额26.27亿元，销售合约建筑面积19.86万平方米，同比分别下降75.25%和74.61%。

行业和市场的骤变，超出了很多人的想象。加上陈家的变故，更让这家年轻上市房企雪上加霜。一夜之间，重担一下子压在40岁的陈弘倪肩上。

债务

今年2月，公司对外披露1月份的销售状况时，曾闹出了一个天大的笑话，由于标错小数点，导致当月销售金额和销售面积均暴增300%以上，直到12天后公告澄清更正，才得以平息这一闹剧。在巨大的流动性压力之下，公司内部的混乱和难以抑制的紧张，可窥一斑。

公司的流动性压力，最初来自于2022年。当年3月，一笔2亿美元债的利息未能按期支付，正式拉开了危机的序幕。

2023年2月20日，公司公告启动合计超6.4亿美元的美元票据重组，逾期将按交易公司全权酌情决定透过安排计划或交换要约或同意征求实施。其中，一笔发行额8620万美元年利率13厘的优先票据、一笔发行总额2亿美元年利率12厘的优先票据分别将在2023年1月和8月到期。

但是，在启动债务重组之后，公司再未针对债务重组披露相关进展。

在流动性危机爆发之后，公司先后通过甩卖优质资产和收缩战略来减轻自身压力，并将上海的职能中心迁回杭州，实现双总部合并。

一系列自救动作之后，公司并未转危为安。

今年4月19日，公司补发2022年度报告披露，截至当年末，公司计息银行及其他借款、优先票据、公司债券及应付款项的应付利息等，合计约296.61亿元，1年内需要偿还193.92亿元，而彼时在手货币资金不到12亿元。

与此同时，于2022年12月31日及该等综合财务报表经审批之日，公司就若干计息银行及其他借款、优先票据及公司债券本金存在违约或交叉违约，合计金额分别约为124.54亿元和131.72亿元。

上会佰诚会计师事务所对此不发表意见，称公司存在重大的多重不确定性，可能会对持续经营能力产生重大怀疑。

黑马

陈国祥的发家地诸暨，是浙江绍兴市代管的县级市。他早年业务集中在尼龙丝、尼龙袜领域，靠在一领域勤扒苦挣，成为当地的首批万元户。

上世纪90年代中期，陈国祥获得金鸡坞村动迁及改造业务，从尼龙丝领域一脚跨进房地产业务大门。初期只是做做动迁业务，后来涉足住宅开发，业务逐渐涉及与住宅相关的地产各个领域，包括地产商业运营、酒店等多个领域。

1999年，陈国祥在诸暨当地开发自己的第一个住宅项目祥生江花苑，有了这个标杆项目，公司的项目在小县城里天女散花般布局。

祥生的楼盘项目在诸暨无人不知无人不晓。2017年，第三方机构克而瑞曾做过调研，显示祥生在诸暨的城市销售市场份额达到45%，陈国祥人送外号“陈半城”。

不过，陈国祥的野心不在诸暨小城，2014年已将公司总部从诸暨移师杭州，并确立了“立足杭州，生辉上海，深耕苏浙皖，辐射全国”的战略。

对全国的野望，让公司干劲十足。2015年，公司销售规模突破百亿，2018年首破千亿（1029亿元），跻身全国TOP30强。

靠激进扩张，祥生控股3年时间突破千亿的火箭速度，秒杀一众房企。同一时期，依赖高周转、高杠杆模式扩张的民营房企遍地皆是，大多数都没能熬过行业调整周期。

祥生控股集团也没能逃脱被规模反噬的宿命。由高光转为暗淡，也就短短两年时间。

当下楼市利好政策频频落地，市场正在缓慢回暖。这时的祥生控股集团，恐怕有心无力了。

这不能怪陈家二代陈弘倪，他也尽力了。

3个月前，公司杭州总部所在的瑞晶国际商务中心3处办公室物业被拍卖。在这里，窗外壮阔的钱塘江，依然奏响着激情和活力，拨弄无数人的心弦。

弄潮儿向涛头立，春生江上几人还？