国泰君安张新貌：近期大家切勿追高追涨 2025年初或将迎来第

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国泰君安证券研究所资深市场分析师张新貌在网易财经、网易财经智库《你好，牛》节目中，对当前A股市场的走势进行了深入分析。张新貌指出，A股市场在经历了前期的大幅波动后，目前正处于横向震荡调整阶段，预计未来一段时间内，上证指数将在3100点到3400点区间反复震荡，以消化前期的套牢盘压力。

张新貌认为，市场反弹过程中难免会出现较大的抛压，因此，短期内市场可能需要时间来震荡调整。他预计，市场资金活跃度将持续，预计未来将有更多增量资金进入，为市场提供支撑。在板块轮动方面，近期轮动速度加快，市场热点快速切换，从半导体、军工到光伏、风电等板块。

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展望未来，张新貌预计A股市场将延续区间震荡的节奏，上证指数可能在3300点左右来回震荡，行业板块轮动速度加快，投资者操作难度增加。他建议投资者避免追高追涨，尤其是对于近期涨幅较大的题材概念。对于浮亏和前期追高的投资者，可以利用市场震荡和振幅加大的机会，进行高抛低吸，降低持仓成本（不构成任何投资决策）。

张新貌还提到，市场热点轮动速度加快，这种状态可能持续到11月份。他认为，如果本轮牛市行情确认，目前处于牛市行情第二阶段开始。第一阶段因政策带动大幅反弹，成交量放大，投资者情绪亢奋，资金从其他领域流入资本市场，市场重心上移。第二阶段上涨需观察政策落地效果及重要会议对财政、国债等方面的确认，是相对缓慢的震荡上涨过程，投资者有充足时间布局。第三阶段预计到2025年初，随着增量政策落地，经济数据改善，上市公司业绩提升，形成戴维斯双击，催生牛市大幅拉升走势。

在谈到投资者关注的平准基金问题时，张新貌表示，平准基金对股市的影响效果是偏中期的，有助于A股市场实现长期慢牛行情。他认为，平准基金的运作机制需要大量的资金支持，如果资金不足可能会难以发挥有效的作用。

对于债市，张新貌认为，短期内债市没有反转的风险。他指出，资本市场存在股债行情跷跷板的效应，当股市行情回落之后债市会下跌。他预计，随着美联储降息周期的开启，未来外资流入人民币资产的速度可能加快，推动人民币资产价格上涨。

最后，张新貌总结道，市场短期内可能不会有大幅波动，渐进的政策加码将对慢牛行情提供支持。

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