美国
步入11月份，距离2024年结束还有不到两个月的时间，我们即将进入2025年。
2024年，对中国股市与中国楼市来说，是波动率较大的年份，同时也是政策拐点的年份。股市与楼市也开始出现了触底回暖的表现。截至11月1日，2024年以来沪深主板市场的年内涨幅均超过了9%。其中，今年9月份贡献了全年大部分的涨幅。
股市自9月下旬以来，开始出现了触底回升的走势，得益于内外部环境的持续改善。
其中，美联储步入降息周期，为A股市场营造出良好的外部环境。美联储降息时间与A股转折点非常接近，意味着A股走势与美联储降息周期是具有较高的关联性。
按照美联储的点阵图分析，美联储年内还会有1至2次降息，预计年内降息空间还有100个基点。换言之，只要美联储仍然处于降息周期内，那么对A股市场会构成积极影响。一旦美联储暂停降息，并转变为加息周期，那么将会对A股市场构成较大的冲击影响。
考虑到目前美国联邦基金利率仍然处于较高的水平，2025年上半年，美联储依然存在降息的空间，降息多少取决于美国通胀率与失业率数据。
内部环境，有财政政策与货币政策的协同发力，且具有一定的持续性，为A股市场创造出有利于的政策环境与货币环境，在短时间内，财政与货币的协同发力不会发生改变，甚至会影响着整个2025年。
因此，2025年上半年，美联储降息周期与国内财政货币政策的协同发力，仍然处于共振的状态，为A股市场创造出有利的内外部环境。
3300点附近的A股贵了吗？
3300点附近的沪市市场，相当于13.5倍左右的估值。全A股的平均市盈率只有15倍左右。与美股市场30倍左右的估值相比，A股市场的估值属于比较便宜的状态。如果A股估值接轨美股市场，那么将意味着A股市场还有一倍左右的涨幅。
在内外部政策环境持续回暖，叠加A股较低的估值水平，从现在到2025年上半年，A股出现大幅调整的概率比较低，向上的概率比向下的概率更高。A股的价值运行中枢在3500点至4000点之间。
与股市相比，房地产市场同样处于政策底部状态。但是，房地产市场的政策见底，需求还没有完全见底，市场正在等待房地产市场的政策底与需求底共振。
过去10年，房地产市场的表现明显强于A股。自2021年调整以来，这一轮房地产调整周期只有3年多的时间，从调整周期来看，这一轮调整行情并不算很充分。
今年以来，房地产政策利好不断，包括新房与存量房的房贷利率持续下降，房贷利率已经处于历史低位水平。对刚需客来说，当前的房贷利率水平是具有一定的吸引力。
需求端不振，与两个原因有关，一个是收入预期不明朗，另一个是房价仍然不便宜，两个因素导致房地产市场的需求不足。房地产市场仍然处于漫长的去库存阶段，房价何时见底，取决于需求底的真正见底，只有形成政策底与需求底的共振，房地产市场才会展开新一轮的上涨周期。
房地产市场一直都有“金九银十”的说法，今年10月份房地产市场的销售数据比较亮眼，但考虑到“金九银十”的因素，关键要看未来几个月房地产市场的销售数据可否持续回暖。包括同比、环比数据的持续回暖，将会反映出房地产市场的需求端变化。
相比起股票市场，房地产市场的调整周期不算充分，而且部分核心城市的房价并不便宜，未来投资增值效果也会有所下降。
在政策环境持续吹暖风，叠加美联储降息周期，对股市与楼市都会起到积极的影响作用。房地产市场的价格表现可能会趋于稳定，销售量有望逐渐回暖，但房价出现大幅上涨的概率并不高。与房地产市场相比，股市运行重心有望继续上移，这一轮股市估值修复行情还没有完全结束，3500点至4000点之间是A股市场比较合理的价值运行中枢区域。
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