“三桶油”前三季度狂揽2934亿，日赚近11亿元，业绩为何分化

中国海油（600938.SH）、中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）已陆续披露完成2024年三季报，三家公司合计实现净利润2934.28亿元，折算下来，“三桶油”前三季度合计日赚近11亿元。

盈利方面，三家公司分化明显。中国海油是唯一一家营收、净利润实现双增长的企业。公司前三季度实现营业收入3260.24亿元，同比增长6.3%；实现净利润1166.59亿元，同比增长19.5%，创历史新高。

中国石油盈利居首，前三季度实现净利润1325.22亿元，同比增长0.7%，但营业收入同比下降1.1%至2.26万亿元。中国石化前三季度营业收入和净利润则双双下滑，分别同比减少4.2%、16.5%，至2.37万亿元、442.47亿元。

从单季度表现看，“三桶油”盈利情况受国际油价下行影响较大。据中国石化介绍，上半年国际油价宽幅震荡，第三季度快速下行，前三季度Brent原油现货均价为82.8美元/桶，其中第三季度均价为80.2美元/桶，同比和环比分别下跌7.6%和5.6%。

受此影响，中国海油第三季度石油销售均价同比下降8.2%至76.41美元/桶，同期实现归母净利润369.28亿元，同比增长9%，环比下降7.7%；中国石油实现归母净利润439.11亿元，同比下降5.3%，环比增长2.3%；中国石化第三季度实现净利润85.44亿元，同比骤降52.1%，环比下降50.86%。

不过，对比三家公司表现可以看出，在前三季度国际油价先升后降的外部环境下，上游业务占比更大的油气企业展现出更强的业绩韧性。

中国石油在公告中表示，应对市场变化，公司油气两大产业保持安全平稳高效运营，新能源新材料等新兴产业快速发展，经营业绩持续增长，继续创历史同期最好水平。中国石油在增储上产战略下，强化油气生产成本控制，公司前三季度油气当量产量13.42亿桶，同比增长2%；油气单位操作成本11.49美元/桶，略高于上年同期11.25美元/桶。同期，公司油气和新能源分部经营利润同比增长8.7%达1442.6亿元，位列四大业务分部经营利润之首。

纯上游油气股中国海油亦得益于净产量大幅上升和对桶油成本的良好控制，实现了创历史同期新高的业绩。前三季度，公司实现净产量542.1百万桶油当量，同比上涨8.5%；桶油主要成本28.14美元，基本持平于上年同期。基于此，中国海油同期实现油气销售收入2714.32亿元，同比涨近14%。

而至中国石化，虽然公司前三季度油气当量产量同比增长2.6%达386.06百万桶，原油实现价格同比增长1.2%至76.6美元/桶，但是其炼油、营销板块仍然承压。中国石化对第三季度业绩同比大跌的解释是，上年第三季度油价单边上行，而今年同期油价快速下跌，公司库存收益同比大幅减少且石油石化产品毛利下降。

一般情况下，炼油商为了保障稳定生产，会事先储备满足一定阶段加工量的原油库存。从原油采购到成品销售的周期在2个月左右，而国内成品油定价机制与近10个工作日内的当期国际油价挂钩，因此在第三季度油价快速下行的情况下，炼油商会出现存货贬值。中国石化管理层在业绩说明会上称，今年第三季度，公司炼油板块、销售板块库存分别减利43亿元、13.6亿元，相比于上年同期库存的“正贡献”，共减利117亿元。

另外值得关注的是，在下游油品销售业务有较大布局的中国石油和中国石化，受柴油消费疲弱和电动汽车渗透率快速提升影响，相关业务业绩均有明显下滑。前三季度，中国石油销售分部营业收入和经营利润分别同比下滑了2.76%、25.33%，至1.89万亿元、129亿元；中国石化营销和分销板块息税前利润同比下滑25%至198.7亿元。

为应对汽柴油等成品油消费疲软挑战，中国石化称其将充分发挥现有终端网络优势，推动充电和加气网络发展，推进氢能交通稳步发展，积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型。今年前三季度，公司营销及分销板块资本支出55.65亿元，主要用于“油气氢电服”综合加能站网络发展、现有终端销售网络改造以及非油品业务等项目。