猪王翻身，日赚1亿

中国最大上市猪企，交出了一份“炸裂”的三季报。

前三季度，牧原股份实现营收967.75亿元，同比增长16.64%；实现归母净利润104.81亿元，同比大增668.90%。第三季度，牧原股份实现营收399.09亿元，同比增长28.33%；归母净利润96.52亿元，同比大增930.20%。单看第三季度的话，牧原股份日赚超过了1亿元。

「快马财媒」发现，这是牧原股份继2020年三季度、2022年四季度之后，再次实现单季度盈利过百亿的纪录。在单季度业绩创纪录后，牧原股份抛出了一份金额达45亿元的现金红利，占前三季度净利润的40.06%。

对于业绩变动，牧原股份在财报中将其归因于饲料原材料价格下降带来生猪养殖成本的下降，9月13.7元/公斤的成本较年初15.8元/公斤降了2元/公斤，预计年底将进一步降至13元/公斤。

降本之外，牧原股份的生猪出栏量、销售均价等较去年出现明显回升。前三季度，牧原股份累计销售生猪5014.4万头，第三季度售出1775.6万头。价格方面，从7月至9月，生猪价格分别为18.3元/公斤、19.71元/公斤和18.65元/公斤。

行业景气度提升，降本增效效果显著，拉大了牧原股份盈利的“剪刀差”，也成就了季度净利突破百亿的纪录。资本市场上，牧原股份的股价也出现明显回升，从年初的34.24元/股升至43元/股左右，涨幅超过20%。作为“猪王”的掌舵人，秦英林家族身家达到156亿美元，仍稳坐河南首富王座。

等来向上的“猪周期”

成败皆因周期，没有一家猪企能摆脱周期的“紧箍咒”。

从2006年至今，“猪周期”已经历了四轮。最近的一轮“猪周期”可以追溯到2019年前后。2019年前，我国发生非洲猪瘟疫情。后来，地方又推出各种环保政策。2020年前后又爆发疫情，多种因素综合影响，让我国猪企迎来了一波超级牛市。

猪肉价格在2019年迅速走牛，猪企业绩和股价纷纷迎来史诗级暴涨，用“一年就赚了过去几十年的钱”来形容也丝毫不为过。在这样的局面下，资本杀红了眼，纷纷扩张。牧原出栏从2019年的1025万头暴增至2021年的4036万头，最激进的正邦科技出栏从2019年的578万头暴增至2021年的1493万头，并喊出了“2022年生猪出栏超过1亿头，挺进世界500强”的口号。

激进扩张，导致猪企原本靠“猪价上涨，养殖量增加，价格下跌，亏损则能繁母猪去化”的价值规律被彻底改变。激进的扩张，带来利润的持续井喷，但也导致“猪周期”未来向下的寒冬期格外漫长。

最近的一轮“猪周期”从2021年就开始下行。这一年猪肉价从1月的45元/公斤一路俯冲向下，到10月时价格跌至不足20元/公斤。

2022年，猪肉价格从年初不足25元/公斤，震荡上行至10月的35元/公斤左右，但随后价格又出现了大跌，到年底时价格又跌到了25元/公斤左右。2023年全年，猪肉价格便没再突破25元/公斤的关口。

漫长的寒冬期里，江西前首富林印孙的正邦科技遭到破产重组，以双胞胎集团接管告终。傲农生物、天邦食品等猪肉概念股在同一天戴上“ST”的帽子。养猪大户新希望更是交出了三年扣非巨亏134.81亿元的业绩，牧原股份和温氏股份也纷纷交出巨亏的财报。

不过，经历了漫长的寒冬，也预示着更加炸裂的爆发期。

进入2024年，猪肉价格一扫过去一年的低迷态势，走出了倾斜向上的行情。猪肉价格从1月的约20元/公斤左右，震荡上行至8月的27元/公斤左右，涨幅超过25%。虽然9月份以来猪肉价格又出现回落，但同比去年仍有15%以上的涨幅。

猪肉价格上涨，叠加成本控制，直接推动了一众猪企走出亏损泥潭。温氏股份三季度实现归母净利润50.81亿元，同比增长3097.03%；大北农第三季度归母净利润2.89亿元，同比大增315.38%，唐人神三季度净利润2.49亿元，同比也有200.91%的增幅。

降本增效成果显著

在“猪周期”里，没有企业能够独善其身。所以，前瞻性的产能控制、成本管理等就显得格外重要。

在这一点上，牧原股份做到了行业领先。

数据显示，年初至今，牧原股份生猪养殖完全成本呈持续下降趋势，9月成本已略低于13.7元/公斤，相较于今年年初15.8元/公斤，已降本2元/公斤，降幅超10%，降本增效效果显著。牧原股份董秘秦军则公开表示，公司有信心实现年底13元/公斤的成本目标。

来自华安证券研究所的数据显示，截至目前业内也只有牧原股份和神农集团，能将养殖成本控制在14元/公斤以内，毫无疑问是国内绝对的第一梯队。

牧原股份掌舵人秦英林也公开表示，“把成本降下来，就不用怕猪周期了。”牧原股份的样板是丹麦。公开报道称在丹麦，养10000头猪只需要三个劳动力。秦英林认为，我国养殖水平能达到丹麦齐平的水平，每头猪起码还有600元的成本下降空间。

得益于目前领先的成本控制能力，和生猪售价走高。牧原股份交出了一份无死角的业绩。前三季度经营活动产生的现金流金额达291.78亿元。资本负债率和二季度相比也下降了3.43个百分点，达58.38%。

高增长的业绩和稳健的现金流，带来了高比例分红派息。三季报显示，牧原股份拟向全体股东每10股派发现金红利8.31元，分红总额累计达45亿元。「快马财媒」获悉，自上市以来，牧原股份进行分红和回购达到170亿元。

此外，牧原股份还修订了未来三年股东分红的回报规划，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年可供分配利润的20%调升至40%。