海尔系资本扩张脚步暂缓，已过会的日日顺终止发行

出品｜达摩财经

10月29日，深交所官网显示，因日日顺供应链科技股份有限公司（以下简称“日日顺”）、保荐人撤回发行上市申请，深交所决定终止其发行上市审核。

日日顺为海尔集团旗下供应链管理解决方案及场景物流服务提供商。2019 年，日日顺自海尔智家出表，开始独立 IPO 筹备工作。2021年5月，深交所已受理了公司的创业板IPO，经过两年时间的问询，公司去年5月成功过会，此后则再无新的进展。

日日顺终止上市审核的同时，海尔智家发布公告称，公司计划通过表决权委托的方式，实现对日日顺的并表。这也意味着，海尔集团将搁置日日顺独立上市计划。

本次海尔智家主要通过控制优瑾公司100%表决权比例完成，优瑾公司为日日顺的上上层控股股东。委托事项完成后，优瑾公司、日日顺上海、日日顺及其控股子公司将被纳入海尔智家合并报表范围。

今年上半年，优瑾公司实现营业收入93.33亿元，净利润2.86亿元。对比海尔智家1356亿元的营收和104亿元的净利润来看，并表后对公司的业绩并无太过明显的影响。

近几年，海尔系通过分拆资产以及并购不断扩张其资本版图。海尔集团旗下目前控制六家上市公司，相关业务布局横跨家电、智能家居、大健康、科技、保险等多个领域。此次日日顺终止独立IPO，也使海尔系暂时放缓了扩张的脚步。

2019年，海尔集团入主盈康生命，同年海尔生物在科创板上市。2022年底，海尔旗下游戏笔记本公司雷神科技在北交所挂牌上市。去年年底，海尔集团又斥资125亿元成为上海莱士实控人。今年8月，海尔系保险代理公司众淼控股成功登陆港交所。截至10月29日，以上六家上市公司的总市值约3562亿元。

此外，海尔集团控股子公司卡奥斯物联科技股份有限公司已在青岛证监局进行了辅导备案，正式开启IPO进程，辅导日期为2024年10月-2025年6月。

近半收入靠关联交易

日日顺发源于海尔家电配送服务体系。2013 年，日日顺曾获阿里巴巴投资，在强化与阿里巴巴旗下天猫商城合作的基础上，开始加快拓展家电、家居等大件物品的第三方物流服务业务。

日日顺通过与第三方合作的形式建立物流网点，其仓储资源主要通过租赁形式取得，运力资源、网点服务资源则主要通过采购第三方车队、司机、网点的服务获得。从业务运营模式上看，日日顺更像是一家“物流中间商”。

2020年至2022年，日日顺实现营收分别为140.36亿元、171.63亿元、168.47亿元；同期净利润分别为4.31亿元、5.79亿元、5.75亿元。根据罗戈研究报告,日日顺为中国第三大端到端供应链管理服务提供商。

虽然日日顺在同业中表现处于领先，但其大多业绩仍依赖股东方的关联交易。招股书显示，海尔集团为日日顺实际控制人，间接持有56.4%股份。第二大股东阿里巴巴则通过Partner Century和淘宝中国控股有限公司持有29.1%的股份。二者合计持有日日顺85.46%的股份。

报告期内，公司来自前五大客户的收入分别为80.12亿元、90.08亿元、91.52亿元，占公司当年度营业收入的比例分别为57.08%、52.48%和54.33%。

其中，来自关联方海尔系客户的收入占比分别为33.13%、30.60%和31.55%；毛利贡献占比分别为41.48%、41.90%和42.69%；同期，来自关联方阿里系客户的收入占比分别为15.80%、15.00%和15.80%；毛利贡献占比分别为21.36%、21.15%和17.75%。

日日顺表示，公司与海尔系客户以及阿里系客户之间的业务合作均建立在平等互惠、公平合理的基础上。受公司业务扩张速度的影响，公司预计在未来一定时期内仍将存在与海尔系客户及阿里系客户较大规模合作的情形。

海尔多元化战略布局

事实上，不仅仅是海尔集团，同为白色家电巨头的美的也一直在拓展业务。今年1月，美的少东家何剑锋还曾斥资88.8亿元，实现了对顾家家居的控股。

海尔和美的的扩张并购，无一不是出自中国白色家电市场“天花板”渐进的困扰。2024年，零售端需求再度显露出疲软的态势，使传统白色家电销售旺季市场不达预期，上半年整体零售额为2319亿元，同比下滑7.0%。

为了应对行业下行趋势，海尔最先构建出以海尔生物、盈康生命为核心的大健康版图。去年实现对上海莱士对控制后，也暗示出海尔在推动大健康板块的业绩成长上的决心。

但海尔生物和盈康生命的业绩表现近两年并不理想。海尔生物自2022年起净利润连续下滑，今年上半年，公司实现净利润2.34亿元，对比去年同期再次下滑15.84%。同样，盈康生命今年上半年净利润为5480万元，对比去年同期下降22.44%。

除了在大健康上的布局，海尔一直以来还在金融领域跃跃欲试，众淼控股的成功上市，也让海尔在金融服务领域多了一丝畅想。

事实上，海尔集团早在20多年前就开始布局金融业务，投资领域涉及银行、证券、信托、保险、保险代理销售以及消费金融、小贷等。不过，海尔也先后从鞍山信托、海尔人寿、长江证券等撤出，其中长江证券股权在2015年出售给新理益集团。

早在2014年，海尔集团就成立海尔金控，收购支付、消费金融牌照，并成立P2P平台，在互联网金融领域欲大展拳脚。但海尔金控2015年营收达到105亿元后，规模再没能突破百亿。随着互联网金融监管近年来加强，海尔金控瘦身更名、去金融化，回归“产业投行”本色，更多为海尔生态提供供应链金融等服务。

截至今年6月末，海尔参股的金融上市公司还有中金公司和青岛银行。随着近年来不断减持，海尔对中金公司的持股比例已降至2.2%，持有青岛银行的股份比例为17.28%。

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