九州通业绩逐季向好 引REITs活水打开估值空间

作者｜睿研医药 编辑｜MR LEE

来源｜蓝筹企业评论

国内最大的民营医药物流仓储巨头九州通10月28日晚发布了它经营业绩逐季向好的三季报。

三季报显示，前三季度公司营收超过1134亿元，归母净利润和扣非归母净利润分别实现16.96亿元和16.30亿元，如剔除上年季节性疾病导致异常增长等特定因素影响，公司前三季度营收同比增长0.7%，归母净利润同比增长10.16%，扣非归母净利润同比增长12.87%。

值得关注的是，第三季度公司业绩同比增速已转正，当季实现营业收入362.58亿元，同比增长3.57%；现金流环比第二季度进一步好转，净额为5.43亿元，比上年同期增长93.36%，预计全年经营性现金流净额为与业绩相匹配的正数，整体经营业绩逐季向好。

持续向好的业绩让九州通对实现全年发展目标充满信心。中邮证券分析认为，九州通基本面向好，新产品战略打造利润增长“第二曲线”；公司医药物流仓储Pre-REITs和公募REITs 拟发行将加快资金周转，公司有望迎来估值重塑。

三新两化取得里程碑式进展

公司说，在三新两化战略加持下九州通多项业务取得显著跃升，实现了里程碑式进展。

“三新两化”即“新产品、新零售、新医疗、数字化和不动产证券化（REITs）”战略，是九州通公司根据业务经营实际及未来战略发展方向做出的最新调整，主要目标是通过新产品战略构建公司产品竞争力，提升公司的盈利水平；通过新零售、新医疗战略触达C端，构建C端服务能力；通过数字化、智能化战略实现公司整体经营管理水平的提升；通过不动产证券化（REITs）战略实现轻资产运营，进一步提升公司股东权益增值回报。

在新产品战略方面，核心业务医药总代品牌推广业务（CSO）已实现营业收入141.19亿元，同比增长18%，利润增长“第二曲线”保持快速成长。其中，药品总代品牌推广业务实现营业收入75.84亿元，同比增长17.06%；医疗器械总代品牌推广业务实现营业收入65.35亿元，同比增长19.12%。

在新零售战略方面，公司以好药师“万店加盟”为核心，形成了包含B2C电商总代总销、药九九B2B电商平台、零售电商服务平台等业务矩阵。

其中，好药师“万店加盟”业务实现突破性进展，直营和加盟药店数已达26,703家，提前完成年度目标，年底冲刺30,000家。公司前三季度对好药师加盟药店的销售额快速增长，营业收入达到37.67亿元，同比增长58.28%。

而面向C端的新零售业务实现营业收入21.81亿元，其中B2C电商总代总销业务收入7.23亿元，同比增长16.43%。

此外，院外数字化分销业务规模已达129.75亿元；其中，药九九B2B电商平台自营交易规模已达81.10亿，零售电商服务平台业务规模已达48.65亿元。公司前三季度物流相关业务收入达7.34亿元，同比增长22.99%

在新医疗战略方面，公司在诊所终端渠道的覆盖率进一步提升，并已发展“九信诊所”会员店466家，全年力争发展会员店约800家。互联网医疗业务则实现“三医服务中心、处方外流业务与互联网医院平台建设”的全面发展，1-9月营收6898万元。

在不动产证券化（REITs）和数字化战略方面，公募REITs及Pre-REITs项目进展顺利，公募REITs申报已获受理，PRE-REITs基金即将成立，将实现九州通和公募REITs“双上市”平台的协同共赢。数字化则持续投入研发，前三季度共投入2.15亿元，同比增长19.05%，并完成32个数字化项目上线。

积极践行社会责任，企业价值不断提升

ESG方面，九州通作为中国民营医药商业龙头“始终不忘企业责任，力求发展成果惠及大众，减少对环境负面影响”。

九州通持续推进供应链向绿更新，2024年前三季度，公司继续推进运输车辆更新，新增28辆新能源车，淘汰128题燃油车，以期减少燃油消耗。同时，公司始终关注并支持公益与教育事业发展。九州通向湖北红十字基金会捐赠100万元，支持湖北美术学院文化艺术教育事业发展；九州通九信中药则向湖北中医药大学捐赠200万元，设立“中医药基金”项目，用于学生资助、人才培养及中医药研发工作。

公司企业责任绩效获社会认可，wind评级为A级，并荣获“第二届国新杯·ESG金牛奖”。

此外，近日上海证券交易所公布了沪市上市公司2023-2024年度信息披露工作评价结果，凭借在信息披露、规范运作以及投资者关系管理等方面的优秀表现，九州通再次获评A级，这是公司连续五年获此殊荣。

凭借业绩与环境社会绩效的稳步提升，九州通近期也荣获多项荣誉，连续多年入选《财富》中国500强”榜单，今年名列第165位；连续多年位列“中国医药商业百强榜”前列，荣获“2023年度金牛最具价值投资奖”，是湖北省唯一获奖企业。企业价值也随之不断攀升，在TopBrand 2024中国品牌500强排行中，九州通名列第142位。

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来源：蓝筹企业评论