IMF最新警告→

2024.10.28

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导读：美国和欧洲生产力水平的差距涉及所有行业，但在科技行业尤为明显。

作者 |第一财经 冯迪凡

到本世纪末，欧洲与美国国内生产总值（GDP）之间的差距将进一步拉大。

这是国际货币基金组织（IMF）在近期对欧洲大陆“缺乏商业活力”敲响的最新警钟。IMF并强调，欧洲经济在疫情后表现疲软，其原因在于生产率低下和劳动力老龄化，其中，美国和欧洲生产力水平的差距涉及所有行业，但在科技行业尤为明显。

具体而言，IMF在其最新的展望报告中称，劳动力老龄化和生产率低增长将使欧洲大陆在2029年之前的10年中的GDP年增长率降至1.45%，而美国同期的平均增长率估计为2.29%。

近期，欧元区经济仍在走弱，经济活动连续两个月萎缩。欧元区10月综合采购经理人指数（PMI）初值从9月的49.6微升至49.7，连续第二个月低于50荣枯线。

牛津经济研究院高级经济学家格里尼亚尼（PaoloGrignani）对第一财经记者表示，具体数据表明，由于就业和通胀分项数据恶化，不应过于乐观地看待总体数据，该PMI数据仍处于收缩区间，其中制造业获得了一些牵引力，而服务业则略有下降。通胀率仍然较低，但服务业仍存在一些价格压力。

“德国和法国仍然是欧元区的薄弱环节。这两个国家的简要采购经理人指数喜忧参半，前者录得一定程度的收缩，而后者的服务业和制造业分项指数则进一步陷入衰退。”他补充道。

美国经济增速持续超过欧洲

自全球金融危机以来，特别是自疫情以来，美国的经济增长速度超过了欧洲。

IMF欧洲部主任卡默（Alfred Kammer）表示，欧洲大陆的“根本”问题可以追溯到几十年前，他强调说，根据购买力调整后，美国、德国、法国、意大利和西班牙的工人人均GDP在2000年之初是一样的。

“在接下来的25年里，我们的差距不断扩大。”他说，今天上述四个欧洲国家的工人人均收入比美国低约20%。“这是一个巨大的差距：（以前）不存在，但现在存在了。

卡默补充说，疫情暂时加剧了这一问题，据IMF估计，与截至2019年的20年相比，欧洲的平均增长率下降了0.6个百分点。

“相比之下，美国在截至2029年的10年中的预计增长率与前几十年相比略有上升。”他表示。

此前，消费支出复苏曾有望在2024年成为欧元区经济增长的动力。但牛津经济研究院在近期发布的一份报告中也表示，这一希望并未实现。

报告作者、牛津经济研究院高级经济学家德沃夏克（Tomas Dvorak）对第一财经记者表示，欧元区的私人消费增长仍然不尽如人意，反映了更广泛经济的不温不火势头，“我们预计这种情况将在今年下半年持续，2025 年才会略有回升。”

他表示，依然紧缩的货币政策是消费支出的主要阻力。德沃夏克补充道，家庭继续将流动储蓄转为定期存款，以利用高存款利率。

“紧缩的信贷条件也抑制了对耐用品的需求，而耐用品是导致消费支出不足的罪魁祸首，尽管有迹象表明，耐用品的需求正在开始改善。”他对记者表示，“降息将逐渐起到帮助作用，但我们在劳动力市场上看到了警示信号。企业的就业预期已经恶化，这可能预示着裁员人数将增加。我们现在预计2025年失业率将小幅上升，这将加剧实际收入增长的放缓，并诱发一些预防性储蓄。”

尽管如此，“我们还不认为支出会完全下降。失业率的上升应该会得到控制，而且时间相对较短。实际收入将继续增长，消费者的资产负债表相当健康，而利率的放松将促使家庭降低储蓄率。但今年的消费增长仍将保持在 0.8%，2025 年为 1.5%，并不突出。”他解释道。

欧盟前景不佳的原因

此次，IMF也表示，欧洲前景不佳与商业投资水平低、跨境活动太少以及生产率远低于美国等因素有关。

以差距最明显的科技领域为例，“欧洲的科技生产力自2005年以来几乎停滞不前。而美国的生产力增长了近40%。”IMF称，欧洲大陆的风险投资行业规模仅为美国的四分之一，这也是“欧洲广泛缺乏商业活力”的另一个原因。

IMF并表示，在欧洲，成立时间不超过五年的新公司所占比例“只有美国的一半左右”。

该组织支持欧洲央行前行长德拉吉9月份发表的报告，认为欧盟必须加大投资，提高竞争力，并呼吁欧盟采取更多措施整合该地区的经济。

IMF表示：“欧洲要充分发挥其增长潜力，就需要一个更大、更一体化的单一市场，尤其是商品、服务和资本市场。”

卡默则承认，实现更多的一体化是艰难的，“我们知道......解决方案，”但他补充说，“国家利益和既得利益阻碍了进展”。

近期，为了振兴欧盟的资本市场，欧盟有希望将欧洲的欧洲证券与市场监督管理局(ESMA)转变为美国证券交易委员会（SEC）模式的想法。德拉吉就在报告中认为，“ESMA应该从一个协调国家监管机构的机构转变为所有欧盟证券市场的单一共同监管机构”，赋予其监管大型跨国发行人、跨境金融市场的权力。

但一些较小的欧盟国家，如卢森堡和爱尔兰，反对这一想法，担心这可能会破坏其国内蓬勃发展的金融业。

近期，欧盟方面再次提出，在未来5年，有建立“欧洲资本市场联盟”的计划，欧盟希望把其成员国27个不同的市场连接起来，这将大大帮助欧洲企业的融资。

对外经济贸易大学国家对外开放研究院研究员、巴黎索邦大学博士生导师赵永升对第一财经记者表示，此举是“大势所趋”，美国实行的是“基于市场”（即以股市和风投为主的金融市场）的经济模型，而欧陆实行的则是“基于银行”（即以大银行为主的财团）的经济模型。总体而言，美国企业的活力确实要大于欧洲企业，但目前面临多重竞争，为了不落后，欧盟也要力图改革。

赵永升表示，目前欧盟的问题就在于同美国相比，其资本市场体量太小，不少初创企业无法在欧洲市场上融资，欧盟在资本和金融一体化方面，面临新的要求和挑战。“譬如在面对数字经济和人工智能产业对大资本量的需求时，欧盟的市场都无法满足。这都迫使欧盟的监管要针对产业需求作出调整。”他对记者表示。

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