杨德龙：多部门陆续发布一揽子重磅政策 彻底扭转市场预期

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杨德龙：多部门陆续发布一揽子重磅政策 彻底扭转市场预期

近期多部门陆续出台的一揽子政策措施，极大提振了市场信心，A股和港股迎来一波牛市行情，一改过去三年持续低迷的走势，财富效应明显提高。

9月24日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍了金融支持经济高质量发展的有关情况。多项重磅政策同时推出，包括降息降准以及下调存量房贷利率，加大货币政策调控力度，进一步支持经济稳增长。这些重磅利好的出台，有利于提振投资者对于经济复苏的信心，对于资本市场的信心，对于股市属于重大利好。

中国人民银行行长潘功胜宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放的房贷利率附近。预计平均降幅在0.5个百分点左右。同时宣布统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷最低首付比例从25%下调至15%。下调存量房贷利率，也是近期市场比较期待的利好，能够减轻购房者的还贷压力，释放上千亿的购买力，推动消费的增长。同时通过降低存量房贷利率也对于楼市会形成较好的支撑。

央行还宣布将创设两项政策工具，“真金白银”支持资本市场发展。第一项是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这将大幅提升资金获取能力和股票增值能力。首批额度达到5000亿，如果需要可以视情况进一步扩大规模，目前多家机构已经申请了2000亿。第二项是创设专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款支持回购、增持股票，首批额度达到3000亿，如果需要可以视情况进一步扩大规模，目前已经有20多家上市公司进行了申请，超过110亿元。这对资本市场来说意味着重大的利好，直接给市场带来增量资金。

11月8日上午，发改委主任郑栅洁表示，将逐步实施增量的财政政策，主要从提振消费、惠民生的角度来拉动经济增长。【】郑部长表示，我国在财政赤字方面仍有较大的空间，这意味着后续可能会推出更大规模的财政政策。预计未来出台的财政政策将不仅仅在基础设施建设方面发力，还可能倾向于需求端，即消费方面。例如，可能通过向中低收入人群发放现金或消费券来拉动消费，支持消费品以旧换新等措施，从而在消费层面提供更多支持。近年来，消费对GDP增长的贡献已经超过了投资和出口的总和，稳定和拉动消费至关重要。

11月12日上午，财政部部长蓝佛安的一系列表态表明，在财政政策方面将进一步发力，将逆周期调节的力度将进一步增大，并且给出了具体的一些举措。【】1至9月，我国发行新增专项债券3.6万亿元，支持项目超过3万个，用作项目资本金超2600亿元。2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，地方债务风险整体缓解。

这些增量政策举措主要包括以下几个方面：首先，加力支持地方化解政府债务风险，通过较大规模增加债务额度，支持地方化解隐形债务，使地方可以腾出更多财力空间来促进发展和保障民生。其次，发行特别国债，支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。第三，叠加运用地方政府专项债券、专项资金和税收政策工具，支持推动房地产市场止跌回稳。最后，加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补贴，下一步可能会针对学生群体加大助困力度，提升整体消费能力。

这些政策主要围绕稳定增长和国内区域风险，财政部将在近期陆续推出一系列有针对性的增量政策举措，以落实9月26日中央政治局会议的部署，提振下一步经济增速，这有利于提高投资者对经济增长的信心。蓝佛安部长表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，这些举措构成了一整套逆周期调节的措施，旨在提振消费和拉动投资增长。通过这些政策的实施，财政部旨在通过财政手段来稳定经济增长。

9月18日，美联储开启了新一轮的降息周期，宣布首次降息50个基点，使得近期人民币汇率出现了较快的升值。人民币兑美元从最高7.35已经升至7.04，很可能在未来“破7”。人民币出现升值，有利于为央行实施更加灵活的增量货币政策打下了基础。

我国多部门陆续出台的一揽子重磅利好极大地提振投资者信心，推动我国资本市场走出一轮牛市走势，建议相关部门能够因势利导，在美联储降息这样一个比较好的时间窗口进一步加大政策的支持力度，稳定楼市提振股市，提高居民的财产性收入，从而提升我国经济增速。

我一直认为，一个繁荣的资本市场是拉动消费和经济增长的一个重要方面，发动一波牛市是破解当前经济增长困局的捷径。现在已经出现了良好的局面，大盘出现一波放量大涨，吸引了大量居民储蓄向资本市场大转移。社会各方都应珍惜当前难得的良好形势，出台更多支持经济和资本市场发展的措施，推动这一轮牛市行情进一步走高。

而从估值上来看，2000年以来A股出现过四次历史大底，包括2005年的998点，2008年的1664点，2013年的1849点和2019年初的2440点。现在沪深300指数上证指数以及万得全A指数，市净率均低于这四次历史大底的位置，而从市盈率来看也低于1998点和1664点的估值。

从市场历次见底的特征，包括估值较低以及新基金发行遇冷和市场成交量萎缩等等特征来看，当前市场已经具备历史低位的特征。建议广大投资者坚定价值投资理念，保持信心和耐心，通过逢低布局一些优质股票或者优质基金，抓住下一轮行情的机会，真正实现财富增长。■

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