从数学的角度来探讨为什么A股七输二平一赢？

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风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

作者：持有封基

来源：雪球

总有人觉得A股亏钱，按照比例大概是一个七输二平一赢的比例。今年截止到10月18日，上证指数涨了9.63%、沪深300指数涨了14.41%，按理说应该大部分人都赚钱，但我查了平安证券的统计数据，今年截止到10月18日盈利的股民也只有48%，这里还包括很多只做债券，只打新可转债的账户，亏损的股票还是高达52%，超过了一半。今年的大盘表现还算是不错的，如果看差的年份，那就更差了。平安证券提供了从2016年以来股民亏损数量的比例：

9年来沪深300指数有2017、2019、2020、2024等4年是上涨的，但盈利股民比例超过50%的只有2019年和2021年2年，即使像2017、2020、2024年这样的牛市，盈利比例都没超过50%。

相反，大家都觉得美股赚钱相对容易，我们对比一下沪深300指数从2005年诞生开始的近20年来和美股的标普500指数的对比：

截止到今年10月18日，年化收益率标普500是8.29%，沪深300是7.15%。考虑到现在沪深300指数的估值远低于标普500，沪深300指数虽然差于标普500，但也没有很多人感觉的那么差。

我们再看一下它们每年的涨跌，20年来标普500指数15年上涨，5年下跌；沪深300指数10年上涨10年下跌。也就是说，标普500的年胜率是75%，而沪深300的年胜率只有50%。胜率的差异远远超过收益率。

我们再从2015年到2024年这近10年来这两个指数分别持有1天、1个月、3个月、半年、1年、5年做个对比。

持有1天的胜率，标普500是52.80%、沪深300是48.93%，虽然有差异，但也不大，随着持有天数的增高，一直到持有1年，沪深300指数的胜率也只有51.42%，而标普500的胜率增加到了79.21%。也就是说，即使你20年任意一天买沪深300指数持有1年，基本上赚钱亏钱是对半开的，但标普500的胜率则接近了80%。

但如果持有5年，标普500的胜率上升到84.14%，而沪深300的胜率一下子提高到了72.67%，虽然还是不如标普500，但和持有1年相比提高了20个百分点都不止。那么有人会说，你说的这两个指数20年来的年化收益率差异也就是1个百分点，为什么胜率和收益率的差异那么大呢？

我们再来看看这两个数字，统计一下如果是亏损，那么平均亏损了多少？如果是盈利，那么平均盈利了多少？

如果持有1天，标普500指数2427天平均亏损了0.82%，而沪深300平均亏损了1.13%，随着持有天数的增加，亏损后的平均亏损更加增加。但基本上都是沪深300的亏损大于标普500的。

但令人惊讶的是，如果盈利，沪深300则远远超过标普500。持有1天，盈利的平均值，标普500是0.75%，而沪深300是1.11%；如果持有1个月，标普500是3.23%，沪深300是6.47%；如果持有3个月，标普500是5.98%，沪深300是14.19%；如果持有半年，标普500是9.47%，沪深300是25.40%；如果持有1年，标普500是15.61，沪深300是48.21%。差距越来越大；但如果持有5年，随着沪深300指数胜率的大幅度提高，沪深300的63.21%反而不如标普500的67.72%了。

这些数据告诉我们什么呢？它告诉我们标普500是一个高胜率低赔率的指数，而沪深300是一个低胜率高赔率的指数。通缩的说，标普500很容易赚钱，但即使赚钱，也赚的不多；而沪深300指数是一个不容易赚钱， 但一旦赚钱，就可能比标普500赚的更多。也就是七输二平一赢里的一赢，赚大钱的可能性反而超过美股的标普500。

这些数据对我们普通投资者有什么启发呢？如果你承认自己是一个普通人，那么最重要的一句话是选择比努力更重要，你要选择长期向上而且波动小的投资品种，除了标普500外，A股里的红利低波等品种也是一个选择。

那么是否沪深300不能投了呢？倒也不是，从估值看确实低于标普500，但上面这些数据告诉我们需要5年以上的长期投资才能提高胜率。

当然除了选择低波品种，长期投资外，还有一点要注意当前的估值高低。有些品种固然涨的好，但估值可能并不便宜了。就像我上面说的红利低波，长期投资确实是一个好品种，但现在已经连续上涨了好几年了，短期上涨动力可能不足了。反而是今年表现不太好的可转债，估值相对比较低，最近一周在走强。

那高波动的品种是否都要抛弃呢？这倒也不是，毕竟大涨对普通人的诱惑还是很大的。但我们需要满足一定的条件才能参与。比如有极少数短线悟性特别好的高手，盘感特别好，10次追高可能成功7次。但这样追高的风险对普通人来说太大了。

另外还有一个参与高波动的办法就是分散低位潜伏在这些高波动的品种里。比如我买入的可转债，就是满足了高波动而且低位的特点。我也不知道它们什么时候爆发，但只要坚持这个策略，在A股这个高波动市场，长期还是有收获的。运气好的就像昨天一大早买的捷捷转债，当天就暴涨了12.97%，虽然我没吃全全鱼，但也吃了这条大鱼的中段。

总之，要在A股做投资，要付出更多的努力，不断思考，找到适合A股市场和适合自己的盈利方法，而不是赢了炫耀，输了抱怨。

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