除了AI全是输家！阿斯麦暴露芯片行业“惨烈”分化趋势

价值5300亿美元的半导体行业正出现一个日益扩大的鸿沟：那些抓住人工智能浪潮的公司正在蓬勃发展，那些错过这一机遇的公司则被远远甩在后面。从美股三季度财报季的初步结果来看，这个鸿沟可能很快就会变成一个深渊。

“没有AI，（芯片）市场将会非常惨淡，”荷兰芯片制造巨头阿斯麦首席执行官Christophe Fouquet在上周的电话会上表示。

阿斯麦三季度订单仅为市场预期的一半，由于非AI领域的需求疲软，公司下调了2025年销售指引。业绩暴雷导致阿斯麦上周暴跌超过16%。

不仅如此，阿斯麦财报引发了市场对于芯片行业健康状况的新一轮担忧，费城证券交易所半导体指数上周暴跌，美国最大芯片设备制造商Applied Materials下跌超过12%，KLA和Lam Research也双双暴跌。

台积电在提高其2024年销售指引后，缓解了这一担忧。台积电首席执行官魏哲家上周五在电话会上表示，AI需求是真实的，整体芯片需求企稳，并开始改善。

尽管AI释放了积极信号，个人电脑和汽车等关键市场仍未走出寒冬，Gabelli Funds分析师Ryuta Makino预计，芯片行业的分化将至少持续到2025年。

我们应该预期这种分歧将继续下去，因为完全可以假设这一切都是AI在支撑。

在已经公布财报的芯片股中，除了阿斯麦之外，还有两家传统芯片巨头在AI竞争中落于下风：

英特尔正在削减成本并推迟新工厂的建设，以应对销售下降和亏损增加的问题。在HBM3E高带宽内存芯片推迟发货导致Q3业绩令人失望后，三星罕见向投资者致歉。

本周，投资者将密切关注德州仪器的财报，该公司将于美东时间周二盘后公布财报，其模拟芯片产品被广泛的客户群体使用。

综合来看，对于芯片制造商来说，前方道阻且艰，其中许多公司的股票在今年早些时候达到了创纪录的高点。一些交易员已经开始丧失耐心而抛售股票。

相较于以上巨头，“我们对其他半导体设备公司更加谨慎，”Cantor Fitzgerald分析师CJ Muse在一份研究笔记中写道：

我们曾以为像阿斯麦这样的长期领先玩家会表现得更好。显然，我们这个假设是错误的。

Lam Research在10月23日公布财报，KLA将在10月30日公布，Applied Materials将在11月14日公布。Muse表示，预计这些股票还会有更多的下跌空间。

巨额AI资本支出下，英伟达们会笑到最后？

阿斯麦等传统巨头业绩承压之际，那些受益于AI支出飙升的芯片公司成为最大赢家。

据媒体估计，二季度，微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊和Meta Platforms公司投入了超过500亿美元的资本支出，其中大部分用于计算组件制造商。这些巨头多数表示，计划在未来几个季度投入更多资金以扩建AI基础设施。

根据瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli的说法，AI芯片销售额预计将在今年达到1680亿美元，并到2025年跃升至2450亿美元。

Marcelli上周在一份研究笔记中写道：

我们继续看好AI芯片的强劲增长前景，并在未来几天和几周内密切关注管理层对未来需求的指导。

毫无疑问，本次AI浪潮中的最大赢家是英伟达，其股价在上周创下新的历史记录，今年以来累计暴涨175%，一度超越苹果成为全球市值最高公司。

英伟达将于11月公布新季度财报。有观点认为，考虑到昂贵的股价和较高的去年同期基数，英伟达Q3业绩表现可能“面临困境”。

上季度财报中，英伟达对三财季的营收指引为325亿美元位于预期范围的中间（320亿-330亿美元），未达最高预期，同样释放了业绩增长可能放缓的信号。

除了财务数据，有分析称，投资者还将密切关注英伟达的AI投资规模以及Blackwell芯片的最新消息。

值得注意的是，即使是一些赢家也不能免受非AI市场疲软的影响，比如定制芯片巨头博通，其股价上个月在非AI业务不及预期后暴跌。