矿业巨头大手笔布局锂业

近日，全球矿业巨头力拓集团宣布，与美国阿卡迪姆锂业股份有限公司达成最终协议，力拓将以每股5.85美元的全现金交易收购阿卡迪姆锂业。此次交易价格较阿卡迪姆锂业10月4日收盘价溢价90%，较阿卡迪姆锂业自2024年成立以来的成交量加权平均价格溢价39%，相当于阿卡迪姆稀释后股本估值约67亿美元。力拓和阿卡迪姆资产合并后，有望推动力拓成为全球第三大锂矿生产商。

加大锂业务布局

阿卡迪姆锂业是全球主要锂化学品生产商之一，目前，该公司氢氧化锂和碳酸锂等一系列产品的年产能为7.5万吨碳酸锂当量，计划在2028年底前将产能扩大一倍以上。

通过此次收购，力拓将获得位于阿根廷和澳大利亚的锂矿。阿根廷和澳大利亚有丰富的锂资源储量，近年来，阿根廷锂产能快速增加。美国地质调查局数据显示，2023年，阿根廷锂产量为5.07万吨，较2022年大幅增长45.7%。力拓表示，其和阿卡迪姆在阿根廷和加拿大魁北克拥有互补资源与丰富经验，希望在那里建立世界级的锂中心。

事实上，尽管力拓在铁矿石、铝、铜等资源开采方面有丰富经验，但在锂生产加工方面积累较少。力拓首席执行官石道成表示：“收购阿卡迪姆锂业是力拓长期战略重要一步，在现有铝和铜业务基础上，再创造世界级锂业务，为能源转型提供所需材料。”

锂被誉为“白色石油”，是近年来发展电动汽车、储能必不可少的关键矿产之一。在能源转型大背景下，产业链相关企业纷纷加大对锂业务布局，力拓也不例外。2021年，力拓以8.25亿美元收购阿根廷Rincon矿业公司项目。Rincon锂矿是一个尚未开发的大型卤水锂项目，位于阿根廷萨尔塔省锂三角核心区域。2022年3月，力拓完成Rincon锂矿收购，目前正在Rincon锂盐湖附近建设3000吨/年的电池级碳酸锂矿中试线，预计将于2024年年内投产。同年，力拓还宣布投资24亿美元开发位于塞尔维亚的贾达尔硼酸锂项目，这是世界上最大含锂矿床之一。不过，该项目由于当地环保组织抗议，目前未能启动开采活动。

惠誉旗下CreditSights分析师表示，对于力拓而言，与在高风险司法管辖区斥资数十亿美元建设绿地项目相比，并购可能是快速获得锂业务的更好方式。

力拓认为，阿卡迪姆锂业的一级资产在行业周期中保持了高利润率，预计到2028年，其资源基础将能支持力拓现有业务区域内约130%的产能扩张。

加拿大皇家银行分析预计，收购完成后，到2028年锂业务将占力拓利润的4%左右。

“正确时机的逆周期收购”

事实上，受供过于求影响，当前现货锂价已较峰值价格下跌超80%。从全球范围来看，锂价持续下跌导致锂矿厂商暂停高成本矿山开采。今年1月，澳矿率先启动减产计划。澳大利亚锂矿商Core Lithium发布公告称，鉴于锂辉石精矿价格大幅下降，公司决定，现有库存加工作业将继续进行，但暂停位于北领地Finniss项目中Grants露天矿的开采。

阿卡迪姆锂业也在9月初宣布，将暂停位于西澳大利亚Mt Cattlin矿场的第4A阶段废料剥离及第3阶段扩产投资。该公司计划在2025年上半年完成第3阶段采矿和矿石加工后，将Mt Cattlin矿场转入养护状态。

在力拓看来，本次收购是正确时机的逆周期扩张。“这符合力拓战略和严谨的资本配置框架，在周期的正确时点增加我们对高增长、有前景市场的投资。”石道成表示。

力拓对锂长期前景充满信心，强调此次逆周期收购的资产长期向好，增长潜力大，市场结构极具吸引力且国别风险可控。“预计到2040年，锂需求的复合年增长率将超过10%，并导致供应短缺。”

市场对锂资源热情不减

在业内人士看来，由于此前低价行情持续，部分开采成本较高的矿山或将陆续暂停开采。短期内，锂资源供大于求情况难有明显改善，预计年内锂价或维持低位震荡。

不过，中信证券研报指出，此次力拓对阿卡迪姆锂业的溢价收购显示出海外矿企对锂价的乐观态度，这将给市场带来更多信心，锂资产并购也将提升行业集中度，锂价向下空间有限。

长期看来，作为推动能源转型的关键矿产，锂资源战略性地位将日益提高，加大力度寻求获得锂、镍、钴等矿产资源仍十分必要。国际能源署发布的《2024年全球关键矿产展望》指出，到2040年，关键能源转型矿物的总市场规模将增加一倍以上，达到7700亿美元。在全球大力推动实现气候目标的情况下，到2035年，目前已宣布的项目仅够满足50%的锂需求。

国际能源署署长法提赫·比罗尔表示：“世界对太阳能电池板、电动汽车和电池等技术的需求正在快速增长，如果没有可靠和不断扩大的关键矿物供应，我们就无法满足这一需求。”

文丨本报记者 杨梓