熊锦秋：增持与回购注销双轮驱动 有力提振投资者信心

来源：新浪财经

　　大股东增持与上市公司回购注销双轮驱动，将有力提振A股投资者信心。

　　文/专栏作家 熊锦秋

　　10月19日，中国电子科技集团实际控制的五家上市公司（海康威视、太极股份、国博电子、萤石网络、电科国安）集体发布公告，大股东计划以集中竞价交易方式增持股票；同时海康威视等还发布董事长提议回购股份的公告。笔者认为，大股东增持与上市公司回购注销双轮驱动，将有力提振A股投资者信心。

　　比如据公告，海康威视控股股东中电海康集团及其一致行动人“电科投资”计划自本公告之日起6个月内增持，两者合计增持上限为5亿元、下限为3亿元，本次增持计划不设置固定价格区间。另外，海康威视董事长提议回购公司股份，拟用于回购资金不超25亿元、不低于20亿元，回购价不超每股40元，本次回购股份拟全部用于注销。

　　大股东增持，说明其对公司未来一段时间的发展抱有信心、对股票投资价值予以认可，因为增持后最起码6个月内不能减持，否则可能构成短线交易；中小投资者眼见大股东增持，自然也会一定程度增强投资信心。

　　上市公司回购金额往往更为庞大，值得指出的是，回购只有注销，才能提振中小投资者信心，若回购用于其它目的、中小投资者根本不会关注，甚或避而远之。比如此前一些上市公司回购股份用于股权激励、员工持股计划，由于行权价往往比回购价格要低，上市公司因此出现账面损失，中小股东只能寄希望于激励对象、员工发奋努力，把公司业绩搞上去，这样股东就可弥补损失，但由于行权条件设置的门槛可能不高，使得股东所得好处未必大于损失。另外，回购还有“护盘回购”情形，此类情形回购股票将来可注销、也可在二级市场转让，如果将来在二级市场转让，回购也只是暂时对股价形成支撑、将来反而成为抛售压力，可能成为上市公司与投资者争利的打差价行为。

　　中小投资者更乐见上市公司回购注销，此类情形下公司注册资本减少，由于公司盈利能力基本不变，每股盈利将由此提升；由于回购股份被注销于无形、将来不可能再回流二级市场，实打实改善了股票供求，形成维护股价的巨大推力。另外，回购相比现金分红还可享受税收优惠，现金分红需要视投资者持股时间或需支付一定比例所得税；而按相关规定，企业为减资等目的回购本公司股票，回购价格与发行价格之间的差额，不计入应纳税所得额。

　　大股东增持、上市公司回购注销，一般都有6个月或12个月的操作期限，在笔者看来，两类操作都应把握好时机，不要把子弹一梭子打光。对于大股东而言，增持当然希望价格越低越好，这样更有利于维护自己利益，即便是央企大股东增持、增持价格越低也越有利于国有资产保值增值；对于上市公司回购，也不宜在市场阶段性高位抢筹、助长市场投机，在市场低点时又苦于无子弹干预。两类操作选择逢低进场，既能降低增持、回购成本，同时对市场形成托底效应，有利于降低投资者对市场流动性担忧、激发市场信心，有利于熨平市场波动，起到四两拨千斤作用，两类操作的细节一定程度影响市值管理的成败。

　　大股东增持、上市公司回购还可寻求贷款支持。10月18日，央行等三部门发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，其中明确要确保贷款资金“专款专用、封闭运行”，上市公司、大股东需开立单独专用证券账户，且只允许对应开立一个资金账户，贷款金融机构予以监督。在笔者看来，上市公司贷款回购，除非偿还贷款，专用证券账户内的股票或难提出用于注销；若公司拟回购注销、贷款回购应只是解决资金头寸的燃眉之急，背后还需有公司真正的资金实力支撑。

　　总之，大股东增持、以及上市公司回购注销，都有利于提振投资者信心，市场涌现越来越多的增持及回购注销案例，也将推动A股市场形成一个良性正反馈，市场稳定发展就添加了更多保障。