减持潮引发市场杀跌？A股还能上涨吗？

昨日，咱们提到市场的“洗盘”时间可能延长，进入到“洗盘区间”。今日看，指数低开震荡，延续前日以来的调整。与此同时，因为多家公司发布减持公告，市场也把近期下跌的一部分原因归于上市公司的减持。那么，减持真的是市场下跌的原因吗？在“洗盘”时间可能延长之下，投资者该走还是该留呢？

据经济观察网不完全统计，9月24日至10月10日，累计超过百家上市公司发布了相关股东计划减持股份的公告，这些股东包括上市公司实际控制人、控股股东、公司高管层以及战略投资方。

理论上讲，股东减持确实有一些负面影响。包括但不限于股东对上市公司信心不足、股权机构可能的变动影响公司经营决策等，确实会在一定程度对股价造成不利影响。不过，从实际上看，股东减持并非一定利空。市场角度，指数大涨个股拉升过程中，股东减持都是正常的行为，现在减持新规制约下，也不用过于担忧违规减持的不良影响。而纵观股东减持的历史，也并非都是股价高位。股价最终的表现，往往还是要看上市公司的基本面，如果经营良好业绩稳健，即便有减持，整体向好的大趋势还是未变。

短期市场的下跌，被认为是大量上市公司减持公告的影响可以理解，但这或许并非是市场调整的主因。纵观市场的调整，尤其是国庆节之后的整体回落，既有国庆节前后市场获利资金出逃的影响，也有阶段调仓换股导致市场波动加大的刺激。与此同时，持续上行之后对政策的预期变化也或导致新进资金的观望，进而影响市场上行的持续。纵观历史强势行情，短期持续大幅上行之后，阶段的强震必不可少，但并非每一次都是减持影响所导致。

回到市场中，指数能否再次上行，仍取决于流动性的变化以及政策的刺激。首先，此轮市场快速上行中进来大量资金的参与，市场成交也快速适当超过2万亿，并创下3.4万亿的历史天量。短期直观的观察就是成交额能否重返2万亿，否则成交的快速萎缩将拉长震荡整理的时间；其次，快速上涨之后的回撤，部分原因也在于市场对行情持续性上行的支撑的不确定性，而增量财政政策的预期变化或将对市场带来较大的预期影响。如果增量财政政策释放，那么市场仍有支撑的基础和提振的动力。根据国庆节前重要会议的部署，我们认为增量财政政策的落地或仅是时间问题，而海内外机构对市场的整体配置比例仍有提升需求，在政策提振以及增量资金的刺激预期下，指数整体仍有上行的潜力。

对于投资者来说，低位配置的仍建议持仓为主，而短期追高的考虑适当做差降低成本，对于踏空的投资者可继续观望等待新的上车良机。一方面，目前市场仍处于强势态势，市场热情以及增量资金入市下，短期行情夭折的概率较低，具有持仓成本优势的投资者可继续持有观望，等待市场可能的再次拉升；另一方面，国庆节前追高的投资者，短期或有浮亏，短期市场波动加大之下，可适当考虑高抛低吸来降低持仓成本；此外，对于踏空的投资者，在优选标的的同时可试探性建仓，一旦市场强震迎来结束信号，也可考虑进一步加仓，博弈可能的再次上行。

最后，目前市场第一阶段估值修复的普涨行情进入尾声，第二阶段大概率围绕基本面、政策出现结构性分化，投资者也应考虑进行优质标的的选择。