香港郑氏周大福企业旗下新创建值得资本憧憬

香港四大家族之一郑氏的家族公司—— 周大福企业（Chow Tai Fook Enterprises）旗下上市企业包括恒生综合指数公司新创建（659）。 新创建8月上旬公布盈喜，在目前经营环境下得来不易，让市场对其包括保险、基建等业务的表现有所期待，而集团2024财年的业绩，已于9月底新鲜出炉。

新创建业绩没有令人失望， 计及因采纳香港财务报告准则第17号（HKFRS 17）保险合约而重列上一财政年度的业绩纯利按年急升44%至20.8亿元，接近早前盈喜的中间范围， 整体应占经营溢利仍能增长21%至41.7亿港元， 末期股息增加13%， 当中保险业务经营溢利按年大幅增长54%达9.6亿元， 即使撇除与HKFRS 17的一次性影响，应占经营溢利仍增长34%。 年化保费总额按年强劲增长77%，业务价值按年显著增长37%至12.3亿元，反映其长期价值。

基于新创建年内已被周企从新世界发展增持股权，由后者的附属变为姐妹企业，加上旗下业务多元，开始被市场憧憬或有进一步资本操作和周企系内重组， 香港《明报》从公司注册处的档案发现，一间5月成立的本地注册私人公司8月中旬已更名为“周大福创建（CTF Services）”，而公司创办成员均是来自新创建的执行董事，果然新创建在公布业绩的同时，宣布在股东会同意后将更名为周大福创建，以反映股权现况、业务发展和未来方向，也可获益于周大福集团中的协同效应。

事实上， 周企在海外的投资也不容小觑。 这里和大家插播一下郑氏家族公司周大福企业的背后实力，大家就会更加了解“周大福”这个名字的含金量之高了。据非官方资料搜集， 周企持有的众多海外资产， 包括位于 纽约的标志性酒店The Carlye 、 洛杉矶名流云集的The Beverly Wilshire 、 加勒比海的Baha Mar度假村 ，以及 瑰丽酒店 等等。据估计，现时周企在全球的酒店数目多达50多家。

市场消息指， 周企早年已在美国地产有所投资， 先后参与两个分别有16栋及11栋的住宅项目，并从中获得可观的利润。美国以外， 周企也曾在伦敦买地， 该地皮后来建成全英最贵的公寓项目Cullinan。据悉，于2011年， 周企又联同冯耀辉及李耀湘以3,000万镑买入Pinnacle Regeneration Group 61%股份。

此外，周企也和远东发展的丘达昌及新加坡大华银行黄祖耀的家族企业参与了 伦敦格林威治半岛（Greenwich Peninsula） 此等大型城市重建项目；又涉猎到能源投资，是 澳洲第四大发电零售商Alina Energy战略性大股东， 并持有当地维多利省的重要发电资产。可想而知，在非上市项目之中，周企口袋还有很多资产在手，“周大福”这个名字着实有一定的魅力所在。

“周大福”品牌的强大实力早已在集团内部得到充分体现。例如，周大福人寿在更名时就特别强调了品牌背后强大的生态圈支持。而现在，随着新创建的加入，周大福品牌的影响力将进一步扩大到基础设施、交通等多个领域。周大福品牌知名度一直都是郑氏家族系内企业的佼佼者，毕竟1929年已创立并由已故的周大福珠宝（1929）创始人周至元和女婿郑裕彤的后裔一直传承。

近期一系列的变化不仅强化了“周大福”品牌的市场地位，也为整个集团带来了新的发展机遇。通过整合新创建的多元业务，周大福集团将能够为客户提供更全面、更优质的服务，从而进一步提升品牌价值和客户满意度。

周企和新创建旗下这个周大福人寿的业务就更加值得市场憧憬， 这个保险业务最早在1985年以新西兰保险名义创立，历经收购易名，最终收归新创建旗下，业绩称周大福人寿今年上半年，按年化保费表现在香港人寿保险公司中的排名为第10位。 根据保险业监管局最新公布，周大福人寿今年上半年首年年化保费收入（APE）按年同期增长33%，优于行业整体29%的增幅；代理人渠道APE表现按年同期上升44%，远超行业整体5%的增幅，市场排名第8位；经纪渠道业务APE按年同期增长31%，市场占有率达10.7%，市场排名第3位。 汇丰证券今年报告曾以亚洲区内同业内涵值1倍估算，周大福人寿最少值200亿港元，占新创建每股总值（GAV）达28%之多，应占经营溢利贡献可由两成增至三成。由于新创建是综合企业，业务多元，市场一般会给予较大折让，若周大福人寿未来独立上市，其市值随时可能跟现时母企新创建比肩。

新创建旗下同样有重组独立上市且市值数以百亿计的，当然有数其公路业务，主要高速公路资产包括杭州绕城公路、唐津高速公路天津北段、广州市北环高速公路、京珠高速公路广珠段，以及中部地区的三条高速公路即随岳南高速公路、随岳高速公路和长浏高速公路，也有深圳惠州高速公路惠州段38.5%股权。

汇丰估计新创建的公路业务估值可高近260亿港元，占新创建资产总值三成六，应占经营溢利亦是新创建一众业务中贡献最多者，不过预期未来盈利比重因为保险业务增长会略由目前三成八下降至明年三成三左右。如果新创建公路业务分拆上市，将是港股市值最大的公路股之一，也是继合和基建公路被收购后少数的港资公路股，而公路业务胜在稳定具防守性，适合着重现金流收息的投资者，但增长潜力料不及保险。

周企系内具潜力上市的业务，不能忽略其豪华酒店业务及投资组合，即高端品牌瑰丽酒店（Rosewood Hotel）集团，其持有和管理的纽约麦迪逊大道的The Carlyle等，瑰丽相关资产最早是2011年以8亿美元收购所得，现时管理21个国家共33间高级酒店，尚有27个项目在发展当中，英国《金融时报》曾在2023年报道，瑰丽酒店2019-23年收入增长超过 60%，加上洛杉矶比华利山的The Beverly Wilshire和加勒比海占地上千英亩的综合度假村 Baha Mar等顶级酒店资产也在周企旗下，如果考虑到四季酒店在2021年收购中估值达100亿美元，瑰丽上市规模数以百亿港元计并非天方夜谭。

当然， 周企和新创建可能的潜在重组可能性要视乎管理层意愿，但涉及的业务也理应不止保险、公路和酒店三部分，而周企主席郑家纯去年曾在旗下香港主要电视台HOY TV谈及希望在合适时间、合适环境之下，尽量将公司业务分拆上市，希望变为公众公司受到公众监管，“希望可以最起码传承多几代。”