进攻思路全线回归 公私募全力看多做多A股市场

来源：中国证券报

　　受超预期的重磅政策利多等因素影响，近期A股市场投资者情绪不断高涨，市场成交明显放大。在此背景下，来自多家公募、私募机构的最新策略观点显示，目前公私募机构正全力看多、做多A股市场。多家受访机构表示，投资者应对A股市场短期及中长期的表现抱有全面的乐观预期。

　　积极看多后市

　　上周，利好政策密集催化，彻底点燃资本市场做多热情。公募基金普遍认为，政策超预期体现出政府对经济和资本市场的强力呵护，股市或已进入反转行情。

　　易方达基金表示，在高层和多部门推出一系列重磅利多政策之后，相关增量政策正迎来持续落地，并有望对股市流动性和经济基本面形成强力支撑。同时，美联储降息周期开启也为A股提供了更好的流动性环境。此外，A股市场估值仍有较大提升空间，有持续修复的可能性。综合来看，短期市场预期或将显著改善，估值修复行情可期；从中长期来看，A股市场也具备较高的配置价值。

　　从市场交投情况看，据富国基金监测统计，截至上周五（9月27日），A股市场成交额连续四天增长，且在9月27日成交额突破1.4万亿元，创2021年9月14日以来日成交额的新高。富国基金表示，观察这几日北向资金的买卖总额也可以发现A股重新成为了外资拥挤的交易赛道，一举扭转了今年以来前高后低的运行趋势。

　　在私募机构研判方面，星石投资副总经理、首席策略投资官方磊表示，受各项重磅利好政策影响，当前股市情绪高涨。而在相关政策公布前，市场预期和情绪都处于历史底部区域，A股估值整体处于偏低估状态，市场本身就存在估值向上修复的内生动能，此次政策大礼包成为了市场上涨行情明确的触发因素。从中长期看，目前国证A指的ERP指数（股票风险溢价）也处于4%左右的偏高位置，显示A股市场具有不错的中长期性价比，情绪端的修复预计将继续带动股市上涨。

　　丹羿投资也认为，上周的一系列政策措施预计将显著提升机构的资金获取能力和股票增持能力。对于投资者而言，当前市场环境提供了一个保持乐观心态的理由。核心资产的股东回报率已经远远高于社会的无风险收益，这表明A股市场存在被低估的投资机会，值得进一步看多、做多。

　　策略应对定调进攻

　　来自某第三方机构对国内股票私募行业的最新仓位监测显示，截至9月13日（因合规等原因，私募机构产品净值及仓位测算数据相对滞后），国内股票私募的平均仓位达79.24%，较前一周回升0.65个百分点，并继续逼近年内的最高水平（80.01%）。其中，57.12%的股票私募仓位处于重仓或满仓水平（仓位大于八成）；31.84%的股票私募仓位处于中等偏重水平（仓位在五成至八成之间）；仓位在五成以下的股票私募占比不足12%。业内人士表示，以仓位代表投资态度的角度看，现阶段私募机构的进攻姿态已经较为明确。

　　陶山投资合伙人、投资总监张春兵向记者表示，随着上周投资者情绪快速回暖，A股与港股均强势反弹，市场出现全面普涨。“从战略上看，我们将全面看多、做多后市；从策略应对角度看，建议投资者可将关注度相对转移至基本面有更好表现的板块上。”

　　“整体来看，随着市场情绪提升推动权益类资产估值修复，市场价格正在向价值回归，我们对现阶段乃至第四季度的A股市场都将保持较为乐观的态度，也会做出较为积极的投资应对。”方磊表示。

　　在公募基金方面，国泰基金表示，当前境内外货币政策共同转向宽松，国内经济、资本市场方面的政策支持积极，短期内继续看好市场延续反弹。同时，投资者对于市场的交易方向可进一步扩展。

　　三大板块投资机会或更突出

　　当前，公私募机构在整体看好A股市场系统性机会的同时，在行业板块方面集中看好消费、科技成长、金融、顺周期的资源板块等。

　　对于布局方向，万家基金认为，三大板块的投资机会可能相对更为突出。一是具有红利属性的央国企，包括能源、有色等。一方面央国企资质佳、信用好，有望优先从银行端获得回购贷款支持；另一方面，从实际落地来看，前期互换便利或以证券公司自营资金和保险资金为主，更偏好高确定性资产，红利类央国企或是首选。二是AI等成长板块。随着市场信心恢复，前期估值受压制的成长板块有望迎来一轮估值修复，尤其是有基本面支撑的数字经济、AI相关板块。三是边际好转的大消费板块。存量房贷利率下降有望改善居民的资产负债表，大消费板块或有结构性的边际好转。其中，经营稳健、现金流充沛的大白马消费股增持和回购股票能力较强，有望走出较好的上涨行情。

　　国泰基金表示，除前期超跌的大盘成长外，还可关注最直接受益股票市场政策的金融板块，以及把握顺周期资产的反弹交易机会。在具体行业方面，家电、食品饮料、医药板块的上涨持续性可能相对更好。

　　方磊表示，随着国内逆周期政策进入新一轮发力期，实体经济、资本市场预计都有相关托底政策出炉，市场的经济基本面预期和风险偏好也都有望迎来修复，市场风格预计将逐渐从避险类资产向具备成长性的资产扩散。“当前我们重点关注两方面投资机会：一是以大众消费为主体需求的价值成长股。作为内需的重要组成部分，消费行业需求有望得到进一步刺激，逆周期政策及其预期将成为消费板块短期的重要助力。二是以技术突破为发展动力的科技成长股。这些股票的估值表现受市场预期和情绪的影响可能较大，随着市场情绪修复，这类资产的估值也有望得到重估。”

　　（文章来源：中国证券报）