丰巢要被盈利逼疯了

作者 | 方乔

编辑 | 骆亦辉

成立9年，累计亏损达60亿元的丰巢，在今年上半年实现盈利后，便马不停蹄地开启了IPO进程。8月30日，丰巢控股有限公司向香港交易所提交了上市申请，计划在主板市场挂牌交易。

财务数据显示，丰巢仅在2021年至2023年期间累计亏损就近38亿元，但好在2024年前五个月实现了7160万元的净利润，收入也增长至19.04亿元，增幅达到33.61%。

作为全球最大的智能快递柜网络运营商，丰巢在2023年处理了64.63亿件包裹，寄送了2.33亿件包裹。其网络遍布中国31个省份以及泰国，拥有33.02万组智能柜，共计2990万个格口。

如果丰巢成功上市，这将是顺丰创始人王卫收获的第五家上市公司。丰巢表示，此次IPO募集的资金将主要用于扩展并优化其智能柜网络、增强增值服务的能力与范围、支持研发工作、进行战略投资，以及用作营运资金和一般企业用途。

丰巢成立于2015年6月，由顺丰、中通、申通、韵达以及普洛斯这五家快递物流企业共同投资建立，初始投资额为5亿元人民币。创始人徐育斌是顺丰的一名老员工，他受到韩国电视购物仓储物流中心和国际快递巨头DHL高效处理能力的启发，提出了快递柜的概念。

丰巢的目标是以智能快递柜为切入点，解决快递配送最后100米的问题。在成立初期，丰巢发展迅速，仅一年的时间就在全国各地部署了2万组快递柜。

2017年，丰巢通过全资收购中集e栈，进一步扩大了自己的市场份额，快递柜数量也增加到了7.4万组。同年，丰巢与菜鸟之间因为数据传输和信息安全问题爆发了一场争执，最终在国家邮政局的介入才下平息。

到了2018年6月，申通快递和韵达股份先后发布公告，宣布其全资子公司已经转让了持有的丰巢全部股权。算上之前已经退出的中通快递，这意味着“通达系”快递公司全部退出了丰巢。后来，普洛斯也在2019年12月退出了丰巢的股东行列。

经过这一系列变动后，顺丰的掌门人王卫成为了丰巢的最大股东，掌握了接近一半的投票权。

2020年，丰巢收购了另一家智能快递柜品牌“中邮速递易”。两次收购之后，丰巢的市场布局遥遥领先。

然而，快速扩张也带来了巨大的财务压力。从2016年到2020年，丰巢连续多年出现亏损，总计亏损约25亿元。而这些亏损则是由于智能快递柜建设和运营的巨大成本所致。

实际上，在丰巢成立前几年，徐育斌就有了快递柜的想法。2010年前后，他发现DHL通过与学校、机构合作使用快递柜，大大提升了人均处理效率。回国后，他提出了快递柜项目，并得到王卫的支持，但初期每台快递柜的成本高达6万到7万元，导致项目暂时搁置。

高成本投入一直是快递柜行业的痛点，为了减少亏损并寻求盈利，丰巢不仅从2020年开始对超时存放的包裹收取费用，还开展了一系列增值服务。然而这些举措并未能立即改善其财务状况，直至2024年，丰巢才首次实现了盈利。

丰巢的核心业务是快递收寄服务，在总收入中占据77.1%的比例。 尤其在电商逆向物流方面，随着直播和短视频带货模式的流行，商品的退货和换货需求持续增长。

数据显示，丰巢处理的电商逆向件数量从2019年的36亿件增加到了2023年的82亿件，复合年增长率达到了22.7%，预计到2028年将达到209亿件。目前，丰巢已与12个电商平台合作，为用户提供方便快捷的退换货服务。

同时，丰巢在消费者智能交付服务方面的收入也显著增长，从2021年的1.49亿元增长至2023年的10.20亿元，而在2024年前五个月就已经达到了6.92亿元。这部分收入在总收入中的占比从5.9%提升到了36.3%。

然而，尽管丰巢的核心业务表现出强劲的增长趋势，但随着逆向物流在总包裹量中的比例上升，该业务的毛利率却从2021年的31%下降到了2024年前五个月的7.3%。

此外，配送成本也在急剧上升，2023年较2022年增长了300%，达到8.87亿元。2024年前五个月，配送成本进一步增加至6.43亿元，同比增长了129.6%，占销售成本的比例升至45.8%。这些增加的成本对公司的利润造成了压力。

为应对盈利压力，丰巢实施了收费政策来应对包裹滞留问题。根据政策，超过18小时免费存放期后，每额外12小时将收取0.5元滞留费，单个包裹最高不超过3元，法定节假日期间不会计费。

从2021年到2024年前五个月，丰巢通过这项措施共收取了至少8.08亿元的滞留费，其中仅2024年前五个月就达到了1.04亿元。但 从社交媒体的反馈来看，用户对滞留 费的吐槽不在少数，这部分收入 恐怕 会严重影响 用户口碑。

除了巩固其在快递收寄服务领域的地位外，丰巢还积极地扩展了增值服务。 2022年，丰巢推出了涵盖保洁、家电清洗及上门维修等多项内容的到家生活服务，并开始将其智能快递柜服务推广至东南亚市场。 同一年，丰巢还启动了一项洗衣服务。

据招股书数据，截至2024年5月31日，丰巢已在中山建立了一家自营洗护工厂，并在全国25个省份拥有135家第三方洗护工厂。

从2021年到2024年前五个月，增值服务收入分别为9.22亿元、8.96亿元、9.56亿元和4.35亿元，占同期总收入的比例分别为36.5%、31%、25%和22.9%。

经历了8年的亏损，开展了五花八门的业务，丰巢才实现盈利。而此时急于上市，很大程度上是出于解决其背后资金压力的需要。

从招股书来看，丰巢在2024年5月底的流动负债达到66.18亿元，较2023年底的31.96亿元几乎翻倍。同期现金及现金等价物减少至8.59亿元，比2023年末的19.69亿元下降了11.10亿元。丰巢明面上盈利，实际上非常缺钱。

快递柜行业竞争激烈，菜鸟和京东紧随其后。作为全球最大的智能快递柜网络运营商，丰巢在投入大量资金后，现在希望通过上市来获得更多的资本支持，但其能否成为“快递柜第一股”，还有待市场验证。

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