公司热点｜行业谷底！金达威18亿元转债即将上会

财中社 徐锦秀/文

金达威(002626)再融资即将上会！深交所将于9月27日审议公司关于发行可转债的申请事项。

近年来，随着国家生物经济政策的持续加码，合成生物制造领域迎来前所未有的发展机遇。在此背景下，金达威2023年开始计划公开发行可转债，拟募集资金总额为不超过18万元用于投入公司辅酶 Q10、泛酸钙、阿洛酮糖及肌醇产品的生产。2023年12月21日，金达威可转债材料获深交所受理。

2024年1月4日，深交所首次问询，要求金达威就公司经营业绩及毛利率水平持续下滑的原因进行深入剖析，并说明在产品价格持续下滑的背景下，实施本次募投项目的必要性与合理性。

金达威成立于1997年，并于2011年上市。公司专注食品营养强化剂和饲料添加剂的研发、生产和销售，核心产品线覆盖辅酶Q10、维生素A、维生素D3、微藻DHA及植物性ARA等五大系列，广泛服务于食品、保健品、医药及饲料等多个行业。

业绩承压 毛利率大幅下滑

《财中社》注意到，金达威稳居全球维生素A产量前六、维生素D3产量第二。同时，金达威凭借微生物发酵技术成功跻身全球辅酶Q10生产领军企业行列，更是中国辅酶Q10出口的中流砥柱。

但是，2021年至2023年及2024年上半年，金达威营业收入分别为36亿元、30亿元、31亿元和15亿元，归母净利润分别为7.9亿元、2.6亿元、2.8亿元和1.3亿元，呈大幅下滑趋势。报告期内，公司主要产品辅酶Q10毛利率从75.75%持续下滑到46.41%，维生素A毛利率从66.16%减少至7.4%。

金达威的主要原材料物料均为自主采购，主要包括液糖（生产辅酶Q10的主要原料，占其成本约80%）、β-紫罗兰酮（占维生素A成本约20%，为其主要原料之一）、溴乙烷、明胶和甲醇钠。这些共同构成生产维生素A的主要原材料，约占其总成本的45%。

从原料采购价格变动情况可以看到，原料的价格大趋势是下降的，但这并没有降低成本对毛利率的影响。金达威回复称，辅酶Q10单位成本变动仍导致毛利率下滑的主要原因包括生产异常导致的单耗提高以及供不应求时外部采购高价辅酶Q10以满足交付需求。

相比原材料采购价格变动，维生素 A 销售价格回落对毛利率下降影响更大。2022-2023年及2024年上半年，维生素A销售价格下降对毛利率同比变动幅度的影响分别为-27.89%、-45.74%和-4.88%。主要原因系：先前维生素行业相对景气，吸引了新产能进入及市场原有闲置的释放对市场格局造成冲击，叠加下游饲料、养殖行业不景气、消费需求低迷等多因素影响，维生素 A 销售单价走低。

金达威在上会稿中指出，面临宏观经济波动、产业政策调整、市场需求不稳、原材料成本攀升及主力产品价格下滑等多重风险；任一重大不利变动或多项同时发生，可能导致发行当年营业利润骤降超50%乃至亏损。

募投项目合理性存疑

《财中社》梳理发现，受市场价格波动影响，金达威销售的辅酶Q10各期均价分别为2455元/公斤、1800元/公斤、1342元/公斤和1177元/公斤，对应各期销售毛利率分别为75.75%、64.63%、55.92%和46.41%，辅酶Q10价格及毛利率降低导致公司经营业绩一定程度下滑。也就是说，辅酶 Q10、维生素A相关产品销售单价持续下跌，但募资项目还将扩产辅酶Q10以及维生素物质。而且，项目二、项目三所拟生产的新产品泛酸钙、阿洛酮糖和肌醇，均为公司尚未直接对外销售过的产品，这意味着其市场前景、客户需求及市场竞争力均存在不确定性。虽然阿洛酮糖已完成中试，泛酸钙和肌醇也完成了小试，但这些进展尚不足以完全消除市场对新产品成功商业化的疑虑。

金达威对此表示，本次预计募投项目达产后可提供年产620吨辅酶 Q10、1万吨泛酸钙、3万吨阿洛酮糖和5000吨肌醇的产能。截至 2024年6月30日，公司辅酶Q10在手订单或意向性合同总金额为9347万元，新增订单可能无法满足公司辅酶Q10的产能。公司除肌醇形成少量销售外，尚未直接对外销售泛酸钙和阿洛酮糖。而且，公司本次募投项目拟生产的产品中泛酸钙、阿洛酮糖计划在国内外开展销售，但尚未取得注册备案。

此外，深交所还关注到金达威商誉减值计提较高的问题。募集说明书显示，截至2023年9月30日，金达威商誉账面余额为4.93亿元，2022年金达威计提1.14亿元商誉减值准备。

据金达威透露，截至2024年6月30日，VB、VK、PH及诚信药业已经全额计提商誉减值准备。Activ于2024年5月31日纳入公司合并范围，故2021年至2023年末无需进行商誉减值测试。2021年至2023年末经商誉减值测试，其余公司除DRB和Zipfizz无需计提商誉减值准备外，均已全额充分计提了商誉减值准备。