在熵减时代，茅台如何稳定信心？

9月24日和9月25日两个交易日，茅台股价由1261元增长至1399元，两日涨幅高达138元。昨日的8.8%增幅创两年最高单日增幅，今日盘中重回1400元。这一显著增长无疑为所有关心茅台的人带来了信心。

今年，茅台面临多轮产品价格和股价的考验，这与环境紧密相关。

6月，茅台已经深刻认识到未来的困局，并提出当前行业进入“熵减”状态。茅台强调说，行业在上行阶段，产业扩张会积累很多问题，出现“熵增”效应，无序和矛盾会越来越明显；当问题和矛盾积累到一定程度，加之外力影响，行业就会转入下行阶段进行系统性的自我调节，进入“熵减”状态，行业秩序逐步规范，行业生态趋于良性。

进入熵减时代，是重构和提升品牌力的关键时刻，信心最重要。茅台靠什么来稳定信心？

对标世界一流管理市值

今年以来，贵州茅台一直在加大对于市值管理的投入，其目的就是稳定股价，稳定股价的终极目标，还是为了稳定信心。

在今年5月的茅台股东大会上，茅台一次性派发387.86亿元的分红，创下历史新高。同时在《2024年度财务预算方案》中，茅台明确将做好长期目标与短期目标、整体利益与局部利益的平衡。

8月8日，茅台发布上半年财报，并同时发布《关于2024－2026年度现金分红回报规划的公告》，其中明确，2024-2026年度，茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现净利润的75%。

如未来三年，每年都按照15%的净利润增长来计算，贵州茅台未来三年的分红总金额将超过2200亿元，不管是诚意还是能力，茅台显然都是值得投资的企业。

9月20日晚，贵州茅台公告称公司将以自有资金，准备投入30亿元至60亿元回购公司股份用以注销。这一动作将提升每股收益、每股净资产回报率、每股分红等财务指标，理论上有助于每股可分配利润的增加，利好投资者收益改善。

从全球一流企业看，贵州茅台正在执行一套比肩世界顶尖上市企业的市值管理方案。
1992年至2023年，零售巨头沃尔玛累计净利润为3353亿美元，但累计现金分红和股票回购花费2632亿美元，占净利润总额的79%。这让沃尔玛的股票价值持续提升，近21年的时间股价翻了近22倍。

2012年至2023年，苹果公司累计分红达到1320亿美元，同期股票回购总额达到5720亿美元，这两大措施让苹果在2023年实现总市值突破3万亿美元，股价翻了超过10倍。

贵州茅台在上市20多年的时间里，市值翻了超过300倍，超万亿市值成为世界烈酒巨头和头部企业。如今坚持高分红，首次启动回购股票以注销，是世界范围内的“价值股”代表。

布局新商务转型，市场端找增量

除了在股市的强刺激手段，茅台在消费端的激活动作同样可圈可点。

今年上半年，茅台高层在完成了十余个省市地区的集中调研后，在7月23日召开的上半年市场工作会上，明确了向“新商务”转型的战略方针，做到客群、场景、服务的三个转型。

重点关注茅台的客群转型，提出要瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体。

为此，茅台针对性开发更多聚会场景，并提出服务向不同细分人群“卖生活方式”转变提供。简单理解为，茅台当前在其礼品、收藏等属性外，更加注重开瓶，不断推动茅台的商品属性，使之流动起来。

9月24日召开的贵州茅台投资者交流会上，茅台集团党委书记、董事长张德芹进一步强调，要深化从“朋饮”向“友饮”的转变，在创新消费场景上“下功夫”，更好满足消费者个性化、多样化、品质化服务消费需求，推动茅台持续健康稳定发展。

茅台面临着抉择，这也是白酒面临的困境，消费需求弱、经济活动少等因素，直接影响白酒销量，因此茅台及时提出“新商务”转型，更大的信心来自高层，随着9.24新政的公布，人们期盼对股市、经济和消费的颓势有缓解作用，对当前茅台也是利好。

今年4月底以来，张德芹履新茅台，面临着巨大的考验，在“黑色六月”和中秋价格下跌的情况下，推出包括新商务转型、大箱茅台停供、废除拆箱令、回购股票等政策。其实，面对市场难题，茅台还有如停货保价等更有力的调节工具未使用，因此人们坚信在转型发展的茅台，依然值得坚信。

相信茅台，更相信时间

茅台价格下跌是多方面因素影响的，从2016年开始的上涨时代，茅台吃上了地产繁荣和经济发展的红利。但人们都知道“茅台价格不会一直涨上去”，但也不会低得太离谱，每个人心中都有一个茅台价格的“期望值”。

在生产端和股市两方面，茅台一直把自己打造成为“价值股”型企业，值得信赖的品质和市值管理，为茅台赢得了尊重，所以即便在当下，酒业媒体、财经媒体和证券人都在提出“相信茅台”的观点。

知酒君认为，相信茅台的背后，实则是相信时间，相信周期会过去、相信坚持会增长、相信改革会成功。

本质上，茅台就是一个与时间为友的企业，茅台酒品质的核心是时间，时间构成了茅台“四个服从”的品质信仰，形成了“笨人战略慢功夫”的茅台文化，也造就了茅台陈年酒的价值体系。

茅台酒从来就不是平地而起的巨人，在足够的长坡厚雪中，时间成就了今日的茅台。
时间是解决很多问题的唯一答案，9.24新政再大的利好，也不可能短期之内迅速改变宏观经济环境的现状，对茅台而言，“熵减”的时代才刚刚开始，困难和挑战只会一个接一个而来。

张德芹前天对投资者说，茅台是质量的坚守者，其根基深厚，能够抵御市场的干旱与风雨。“希望大家坚定对茅台的信心。”

答案不一定现在就有，但可以把一切交给时间。