最低1折！信托不良债权资产为何难出手？

信托机构正谋求打折出售不良债权资产。

9月以来，渤海国际信托股份有限公司（下称“渤海信托”）、华润深国投信托有限公司（下称“华润信托”）、交银国际信托有限公司（下称“交银信托”）等多家信托机构在各地产权交易平台挂牌处置不良债权资产。

总体上看，信托机构都在打折出售不良债权资产，资产质量越差，折扣越低，最低可至1.1折。即便已经“打骨折”，这些不良债权资产仍难出手，成交者寥寥，多数无人问津或者流拍。

受访专家表示，信托公司折价出售债权资产主要是缓解流动性需求，转让不良资产的优势是处置效率高，劣势是受偿比例可能会较低，信托公司采用此方式较为审慎。

信托谋求转让不良债权资产

信托机构正加速处置不良债权资产。

深圳联合产权交易所网站显示，9月以来，多家信托机构挂牌处置不良债权资产。9月11日，渤海信托挂牌转让“珠海市华策集团有限公司等4户债权资产包”项目，挂牌底价7.53亿元。9月6日，华润信托（代表信托计划）持有的地产公司债权（共1笔，标的项目位于广东省）在深圳联合产权交易所挂牌，挂牌金额6.03亿元，与之对应的标的资产债权总额为8.16亿元。

9月3日，交通银行广东省分行挂牌转让交银信托“交诚2022年第三期不良资产证券化信托”项下中山盛兴股份有限公司、中山市信和商业连锁有限公司、中山市大信酒店餐饮管理有限公司、中山市大信食品有限公司、中山市大信医疗投资有限公司5户不良债权资产。

记者了解到，多家信托公司挂牌的标的资产系不良资产，存在诸多已知的、未知的以及将来可能发生的风险、瑕疵、缺陷等，状况可能不断发生变化。渤海信托还提到，仅接受8家资产管理公司报名。并且，最终受让方受让完毕后需将债权反委托给渤海信托设立的信托计划（或转让方指定机构）进行清收化解，并接受转让方认可的反委托协议条款。

依据披露信息，渤海信托的“珠海市华策集团有限公司等4户债权资产包”标的资产总额68.31亿元实际可拆分为两部分，以2024年4月30日为基准，债权本金36.93亿元，利息（含罚息、复利）31.38亿元。

对应的《标的资产清单》显示，该债权资产包共计涉及三位债务人，除珠海市华策集团有限公司（对应债务本金余额4.19亿元）外，还涉及康美实业投资控股有限公司（对应本金余额28.2亿元）和康美药业股份有限公司（1.04亿元）。而康美实业投资控股有限公司和康美药业股份有限公司目前分别被破产清算和破产重整。

“打骨折”出售仍难出手

总体上看，信托机构都在打折出售不良资产债权，不良资产债权质量越差折扣越低，渤海信托挂牌的“珠海市华策集团有限公司等4户债权资产包”项目，挂牌底价7.53亿元是标的资产总额68.31亿元的1.1折。华润信托持有的地产公司债权挂牌价相当于债权总额的7.4折。

近期，五矿信托的一笔持有的安徽美太光华置业有限公司债权在阿里资产拍卖一拍便出现流拍，拍卖信息显示，一拍价格2.77亿元已较5.93亿元的债权总额打了4.7折。

今年5月，渤海信托还曾在深圳联合产权交易所3次挂牌“深圳市一号仓佳速网络有限公司（下称“佳速网络”）债权，三拍价格3.2亿元已为标的资产金额7.74亿元的4.1折。不过，据佳速网络子公司佳云科技（300242.SZ）公告，该笔债权挂牌转让到期后自行终结，且截至到期日未征集到意向受让方。

金乐函数信托分析师廖鹤凯对记者表示，信托公司要折价出售债权资产主要是缓解流动性需求，特别是在经济下行周期，不良资产处置难度加大，信托公司需要加大出售债权资产力度来回收流动性，打折出售甚至以极低价格出售部分流动性差、估值下降较多的资产，也是根据市场环境不得已的选择。

用益信托研究员帅国让告诉记者，信托公司要折价出售债权资产可能更多的原因是信托公司面临较大的经营压力，以极低价格出售说明该资产处置难度比较大。转让债权处置风险项目，不仅可以快速回收资金，而且能减轻自身的资金占用成本及管理成本。

廖鹤凯指出，司法追偿、处置抵押物、通过股东或者关联公司受让房地产项目等方式在目前的市场环境下，或耗时较长或占用公司资源较多或自行处置难度较大，信托公司也要权衡具体情况作出决策，以最大限度地减少损失的发生。转让不良的优势是处置效率高，劣势是受偿比例可能会较低，信托公司采用此方式较为审慎。

帅国让表示，处置方式有债务重组、司法诉讼、债权转股权、债权或债权收益权对外转让等，传统的处置方式（如司法追偿、债务重组等）费时费力且效果有限。市场化、法制化或是未来主流趋势，比如，对于地产资产相对优质的项目，可以通过资产管理公司进行处置，或是借助信保基金进行市场化风险处置。