VC2.0们在初秋中度过了十岁生日

文 | 徐牧心

编辑 | 陈之琰

刚刚过去的中秋节，源码资本的五位投资人为这家满十岁的机构写下了一封4000余字的“情书”。创始合伙人曹毅在这篇题为《风险投资是平衡现实与乐观的艺术》的文字末尾写道：源码——争取对得起这个名字，并明确表态要“接着长跑”。

曾被寄希望创造全新时代的中国VC2.0们接连迎来了十岁生日。

2013年9月，当张震、高翔、岳斌三人在北京三元桥的一家酒馆里吞下两瓶茅台的那刻，他们或许已经期待一段新的篇章。几天后，三人向IDG资本提交辞呈。

次年，定位中国Founders' Fund的高榕资本成立。

从高榕开始，中国VC2.0一代——或许今天已经鲜有人再提及这个概念——也由2014年启幕。

包括高榕、源码在内，VC2.0的实质是国内老牌风险投资机构培养起的中坚力量们，怀抱创新和野心走向独立。在创投和募资的红利期，这份名单星光熠熠：云启创投的毛丞宇、愉悦资本的刘二海、启赋资本的傅哲宽、峰瑞资本的李丰、弘晖资本的王晖、XVC的胡博予、浅石创投的胡海清……

这群有能力（至少自认为有）踩在黄金时代顶点完成裂变的人，被时代的红利、陷阱、转折、机遇先后击中。他们投到过影响中国商业世界的独角兽们，也是一个个风口的创造者、助推者和参与者。他们是无比幸运的一代。

对于VC而言，十年是个极为重要的时间节点。在一支基金的生命周期里，通常要在前四年内完成投资，后六年则主要致力于退出与回报。而从VC机构通常每3年新募集一支基金的惯例，十年也意味着持续募资和脱离创始人光环的机构化能力。

红杉中国就曾把十周岁过得极为热闹。那被称为2015年的“创业届春晚”。到场的除了沈南鹏，还有刘强东、徐小平、梁建章，以及刚与大众点评完成合并的王兴。

但对VC2.0们来说，他们的挑战或许更大：相较于前辈们的雄厚家底，他们在水大鱼大、但也愈发红海的投资行业里，几乎从成立第一天就在面对速生速死的考验。

从“国九条”到“新国九条”；从阿里巴巴赴美上市到阿里巴巴完成港交所、纽交所双重主要上市；从万物共享的移动互联网到言必及AI的投资新纪元。十年过去了，VC2.0们很怀念它。

五味杂陈的生日会

源码的十周年是一场坐在青岛海边的大型回忆杀。目前的几位合伙人——刘思颖、景雯娜、黄云刚、王星石以及曹毅，分别上演“忆当年”。比如刚成立时只有五六个人，只能在字节的一个机房旁边“蹭”办公室，把马路对面的酒店大堂当做会议室。又比如，曹毅想到源码这个名字是在一个木头餐桌旁，最终他以“探寻本源，格物致知”形容自己创业做投资机构的初心。

2014年7月，黄明明告别天使投资人生涯，创办明势资本。今年十岁的明势做了个视频为自己庆生，找来包括李想、李泽湘、雷军、闫俊杰、汪玉、沈南鹏在内的各位大佬，一人说了一句“生日快乐”。但视频及配乐的制作者不是以往的供应商，而是由MiniMax视频模型abab-video-1、音乐模型abab-music-1、海螺AI制作生成。

大模型为明势的十周年这样“写道”：“AI火花里/科技之光指引方向，算力的跳动/饱含未来想象。”

作为本土基金2.0的代表，啟赋资本将自己的十周年活动命名为“荣耀庆典”。会后，傅哲宽这位投资行业里沉浮20年的老兵在自己深圳的家中写下了一篇回顾。从达晨到啟赋，他自认是VC2.0里基础较差的，是后面的赛道选择 “拯救了自己”。

本土基金中迎来十周年的还有2014年改制“重生”的毅达资本。彼时，为了解决纯国有体制机制难以适应创业投资这一难题，江苏高科技投资集团计划在内部进行混合所有制改革，新设立的混合所有制公司——毅达资本。78人放弃国企员工身份加入其中。而今年年初庆祝十周年时，其员工达到258人，基金规模达1024亿。

线性资本的十岁庆生则由创始合伙人王淮回答了若干个问题。其中一个问答如下：

问：成立十年的感受？

答：梦幻。从10年前的万众创新，大开大合，到现在的举步维艰。

面对问题的还有创办梅花创投的吴世春。已经走上“多元赛道”的他每年都会发一封自己的亲笔信，十周年也不例外。今年，他问了自己一个问题：怎么走接下来的十年？

不同于VC2.0们的各自低调，梅花创投以一种高调、热闹的姿态庆贺了自己的十周年。在以“创投十年”为主题的“高峰论坛”上，梅花创投请来了单俊葆、朱啸虎等嘉宾对话。有趣的是，十周年庆在安徽合肥举办，这个以“合肥模式”出名的城市，恰隐隐契合着近来和地方引导基金走得很近的梅花创投。

生日会的最后，吴世春补上了十年之问的回答：坚定向前走就是答案。而今年1月就该过生日的高榕资本，VC2.0的开启者，则到现在还没将蛋糕摆上桌。

他们捕到了哪些鲸鱼？

十年了，VC2.0为中国创投贡献了什么？

作为VC2.0的代表，高榕资本是拼多多一战中的最大赢家。我们曾在《靠拼多多赚最多钱的投资人》中还原了这个过程：在拼多多的B轮，也就是拼好货向拼多多转型的当口，融资最艰难的时刻，高榕的投入成为拼多多的“救命钱”。这成为一个经典的homerun。保守估计，拼多多为高榕带来了超过70亿美元的回报。

另一个传奇的投资来自源码资本。曹毅与张一鸣的关系，一直被作为“投资人与创业者互相成就”的教科书，在红杉没有抓住字节的曹毅，在成立源码后将第一笔投资，500万美元给了字节，在字节成长为超级独角兽后，张一鸣也成为了源码的个人LP。

移动互联网红利走向尾声，造车新势力登上历史舞台。也到了明势资本大显身手的时刻。2023年底，明势投资的知行科技上市，这也成为了明势在智能出行领域继小牛电动、理想汽车、裕太微第四个IPO。这是黄明明的最大根据地，也成就了明势。

后来有人说，国内机构大概分为两种，一种是投了EV的，一种是没投的。造车新势力中，投进理想的还有梅花、源码与高榕，愉悦资本则在蔚来最低谷时，以3000万可转债的方式加仓蔚来，此时蔚来的股价只有3美元，后续则一路飙升到60美元，刘二海后来透露，这次投资回报相当于“拿回几支基金”。

线性资本则在彼时无人看好的机器人领域有所斩获。2017年，在大部分投资人逃离机器人领域时，线性投资人黄松延接触到了思灵机器人，以“工程师更懂工程师”的优势成为思灵机器人的种子轮投资人，并持续跟投了后面的几轮，2023年，思灵机器人的估值超过15亿美元。除此之外，估值超过600亿人民币的地平线，也是线性的代表案例，王淮仍旧记得当余凯还在百度的时候，两人在海淀一家破酒店门口撸串，好多次晚上聊到深夜，畅想对行业未来的变革，畅想创业的准备。“但再怎么畅想，也没想到后来会那么难。”

当时代的钟摆来到了人民币基金这边，homerun级别的传奇故事少了很多，啟赋资本7年连投3轮泡泡玛特斩获百倍回报是其中很难绕开的经典之战。而在人民币基金更为擅长的硬科技领域，毅达投出了198家“专精特新小巨人”。

时代步入AI时代，新一轮较量拉开序幕，奖品是TOP6的份额。云启和明势投资了Minimax，而源码和高榕投了月之暗面，愉悦资本参投了百川智能。

忘记VC2.0

在挑战重重的当下，走到十周年的VC回望过去只是生日任务的一部分，更重要的是放眼未来、看见未来。从这些VC2.0们各式庆生的细枝末节中，我们也发现了他们各自对于未来的新叙事。

明势资本是为数不多成功募集到中东资金的机构，同时其在AI领域也持续加码，投出如Minimax、LibLib等项目。正如其在十周年视频中提出的新口号：计算探索未来。

毅达资本则强调了几个坚持：坚持对接一手的LP资源，坚持投资一手的项目；坚持投资就是投人的理念，坚持独立的财务和法务尽调，坚持项目尽调“只唯实”；坚持“行业研究+区域深耕”双轮驱动；坚定地投资科技。

啟赋资本针对未来的大逻辑是“在一个大的上升趋势中进行选择”，因此新材料、产业互联网是其此后的持续发力点。“我们看中的就是未来的机会。我们只需要在早期介入，然后随着不断成长的行业共赢。”傅哲宽在自述中这样写。

吴世春说：“上对桌，不下桌。“上投资新质生产力的桌。上和地方引导基金合作、做好返投的桌。上借助新媒体流量打造网红影响力的桌。然后，坚持不下桌。”

王淮则说未来的任务是：Survive and thrive（生存和发展）。

浅石创投的胡海清对未来的描述，基本符合一个垂直基金的画像：“尊重行业本质，将差异化聚焦垂直产业链，在一个符合未来大趋势的新科技赛道做深、做透。”

曾经“极限扩张”的源码决心要恢复到“一个披萨就能搞定投资”的六七人团队规模。黄云刚将从下一期基金开始主导管理并独立运营“源码律动”基金。在庆祝十岁生日的海边，他向同事们分享了一个自己印象最深的CEO所说的话：“我选你们，不仅因为你们的专业能力，更因为我们有机会成为一辈子的朋友。”

2024年2月5日，在其微信公众号注册后的3626天，高榕资本将名称更改为：高榕创投。