品牌化妆品半年报：流量成本上升推高销售费用，拉芳家化、上海家化二季度归母净利润降逾四成

面包财经研究员梳理公开资料显示，A股8家品牌化妆品企业（申万行业分类）2024年上半年营收、归母净利润同比分别增长8.26%、4.18%。

企业间业绩分化明显，行业利润的增长主要来自于珀莱雅、丸美股份、贝泰妮这3家企业。福瑞达、拉芳家化、上海家化等5家企业上半年归母净利润同比负增长。

行业平均毛利率整体有所上升，从去年同期的63.12%上升至2024年上半年末65.08%。

受行业本身特点以及竞争激烈导致的流量成本升高等因素影响，品牌化妆品企业上半年销售费用为79.74亿元，同比增长18.81%，平均销售费用率上升超过4个百分点。

现金流方面，8家品牌化妆品2024年上半年合计产生经营性净现金流18.98亿元，同比下降约21.3%。

行业营收重回正增长 珀莱雅、丸美股份业绩增速居前

Choice数据显示，A股8家品牌化妆品企业2024年上半年实现营收180.65亿元，同比增长8.26%，重回增长通道；实现归母净利润22.11亿元，同比增长4.18%，增速略慢于同期的营收增速。

珀莱雅、丸美股份上半年营收增速居前。福瑞达、上海家化上半年营收同比负增长，表现靠后。

从单季度营收表现来看，珀莱雅、丸美股份、拉芳家化、贝泰妮二季度营收同比增长超过10%；上海家化、福瑞达二季度营收同比负增长。

利润方面，行业利润的增长主要来自于珀莱雅、丸美股份、贝泰妮这3家企业。数据显示，珀莱雅、丸美股份上半年归母净利润同比增长超过30%。

珀莱雅是A股品牌化妆品行业的龙头企业，上半年营收、归母净利润均居首位。数据显示，公司上半年实现营收50.01亿元、归母净利润7.02亿元，同比分别增长37.9%、40.48%。公司收入主要来自于“珀莱雅”、“彩棠”这两个品牌。

福瑞达、拉芳家化、上海家化等5家企业上半年归母净利润同比负增长。

福瑞达上半年归母净利润为1.27亿元，同比下降33.18%。公司在财报中表示，剔除地产业务影响后，归属于上市公司股东的净利润相比去年同期增加2.87%。

拉芳家化上半年归母净利润同比下降31.64%，二季度归母净利润同比下降48.67%。公司主要从事洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售。

上海家化上半年归母净利润同比下降20.93%至2.38亿元。其中，公司二季度归母净利润同比下降125.8%。

贝泰妮、敷尔佳、珀莱雅毛利率下降

2024年上半年，8家品牌化妆品企业平均毛利率为65.08%，相比去年同期的平均毛利率63.12%有所上升。

敷尔佳、丸美股份、贝泰妮毛利率居前，均超过70%。拉芳家化毛利率低于50%。

2024年上半年，福瑞达、水羊股份、丸美股份毛利率上升超过4个百分点。贝泰妮、敷尔佳、珀莱雅毛利率有所下滑。

贝泰妮的产品主要包括面霜、护肤水、面膜、精华以及乳液等护肤品类产品和隔离霜、粉饼、BB霜以及卸妆水等彩妆类产品，以“薇诺娜（Winona）”品牌为核心。公司上半年毛利率约为72.59%，同比下降2.79个百分点。

由于行业本身的特点，品牌化妆品企业的销售费用率普遍较高。

数据显示，8家品牌化妆品企业2024年上半年的平均销售费用率达到41.59%，同比上升超过4个百分点。上半年合计销售费用为79.74亿元，同比增长18.81%。

丸美股份上半年销售费用率达到53.06%，排名居前。公司上半年的销售费用金额达到7.17亿元，同比增长39.7%，公司表示主要是在线上竞争激烈、流量成本高涨的同时，公司坚定推进品牌建设和科学传播投入所致。

水羊股份、珀莱雅、贝泰妮、上海家化上半年的销售费用率也超过40%。

从销售费用率变化来看，拉芳家化、福瑞达、敷尔佳等6家企业上半年销售费用率增加较多。

从现金流角度来看，8家品牌化妆品企业2024年上半年合计产生经营性净现金流18.98亿元，同比下降约21.3%。

拉芳家化、上海家化等4家企业上半年产生的净利润现金含量超过100%，表现较好。水羊股份、贝泰妮上半年的经营净现金流表现相对落后。

数据显示，水羊股份上半年经营活动产生的现金流量净额约为-0.62亿元，同比下降175.47%，公司表示主要系本期支付的推广费用等增加所致。

贝泰妮上半年经营活动产生的现金流量净额同比下降50.45%至1.41亿元，公司表示：报告期内，公司“收到的其他与经营活动有关的现金”减少较多，主要系公司收到的各类政府补助和奖励和专项应付款同比减少较多所致。

2024年上半年末，8家品牌化妆品的合同负债金额合计为8.01亿元，同比下降约48.68%，主要是受福瑞达影响。数据显示，福瑞达的合同负债金额从2023年上半年末10.06亿元下降至2024年上半年末1.16亿元。

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