美豆价格跌势将放缓 近期豆油价格维持宽幅震荡

来源：和合期货 作者：和合期货

研报正文

一、本周行情回顾

1.1期货行情

本周豆油走势高位震荡。本周豆油主力合约y2501开盘价7726元/吨，最高价7792元/吨，最低价7568元/吨，收盘价7638元/吨，周环比下跌66，跌幅0.86%，成交量273.0万手，较上周减少19.7万手，持仓量59.6万手，较上周减少14567手。

1.2现货行情

截至9月13日，国内豆油现货均价为7810元/吨，周环比下跌40元/吨，跌幅0.51%。中国粮油商务网统计数据显示，2024年第36周，国内豆油现货成交量为53700吨，较前一周减少72700吨。

二、国内基本面分析

2.1国产大豆小幅下跌

截至9月12日，国内大豆均价为4808元/吨，周环比下跌4元/吨，跌幅0.67%。主产区大豆进入生长后期，东北天气条件整体利于大豆成熟。东北主要产区土壤墒情适宜，大豆已经陆续进入鼓粒期，今年大豆有望获得丰收。国产大豆长期供过于求，东北主产区新豆即将上市，陈豆抛压不减，进口大豆供给充足，豆一期货市场上行驱动相对较弱。

2.2国内大豆压榨量环比上升

国家粮油信息中心监测显示，截至9月6日一周，国内大豆压榨量220万吨，周环比上升16万吨，月环比上升16万吨，较上年同期上升16万吨，较过去三年同期均值提高27万吨。预计本周国内油厂大豆压榨量约230万吨。国家粮油信息中心监测显示，9月6日，全国主要油厂进口大豆商业库存758万吨，周环比下降21万吨，月环比下降29万吨，同比上升199万吨，较过去三年均值高176万吨。

2.3油厂开机率小幅回升

中国粮油商务网监测数据显示，截止到第36周末(9月7日)国内油厂平均开机率为58.76%，较上周的54.29%开机率增长4.47%。

2.4豆油继续小幅去库存

中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第36周末，国内豆油库存量为122.0万吨，较上周的123.4万吨减少1.4万吨，环比下隆1.15%。油厂压榨开机维持高位，上周油厂开机率大幅提升至接近60%，豆油供应充足，豆棕价差虽有改善但依旧倒挂，性价比具有优势继续支撑豆油消费，国内豆油库存继续小幅下滑。

2.5 8月中国大豆进口量环比增加

海关数据显示，2024年8月份中国大豆进口量为1214.4万吨，高于7月份的985.3万吨;2024年8月，中国进口植物油63.4万吨;1-8月进口476.4万吨，同比减少23.0%。1至8月份的大豆进口量为7048万吨，较去年同期的6856万吨增长2.8%，每吨3630.9元，下跌15.1%。

三、国外基本面情况

3.1美豆价格震荡上涨

截止9月12日收盘，CBOT美豆主连收盘价格为1011.75美分/蒲，周环比上8.25美分/蒲，涨幅0.82%。本周美豆价格周中再度跌破10美元关口，主要因为美国大豆作物评级好于预期，提振产量前景，但是由于有新的出口需求，以及美国农业部的供需数据基本符合市场预期，没有重大利空消息。大豆随后大幅反弹。

3.2美豆油低位震荡

截止9月12日收盘，CBOT美豆油主连收盘价格为39.87美分/磅，周环比上涨0.21美分/磅，涨幅0.53%。本周豆油价格先跌后涨，国际原油期货下挫，给豆油市场构成利空影响。但是美国中西部地区天气干燥，不利于大豆作物的晚期生长;另外美国农业部供需报告中性偏空，也支持了豆油市场。豆油价格震荡回升。

3.3美国农业部出口检验周报

美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量较一周前减少30%，较去年同期减少5%。截至2024年9月5日的一周，美国大豆出口检验量为354,166吨，上周为502,444吨，去年同期为373,668吨。2024/25年度迄今美国大豆出口检验总量达到262,457吨，同比减少29.8%。2024/25年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的0.5%。

美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国(大陆地区)出口的大豆数量比一周前减少70%，比去年同期减少53%。截至2024年9月5日的一周，美国对中国(大陆地区)装运58,267吨大豆，作为对比，前一周装运193,722吨大豆，2023年同期对华装运125,271吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的39.0%，上周是39.0%，两周前是14.3%。

3.4美国农业部压榨周报

美国农业部发布的压榨周报显示，截至2024年9月6日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.88美元，比一周前增长3.4%，之前曾连续三周改善。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。

3.5美豆优良率

美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆优良率维持不变，这要好于分析师们的预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至9月8日(周日)，美国大豆进入结荚率的比例为97%，一周前94%，去年同期97%，五年均值96%。落叶率为25%，一周前13%，去年同期27%，五年均值21%。大豆优良率为65%，一周前65%，去年同期52%。报告发布分析师们预计优良率降至64%。

3.6美国农业部周度出口销售报告

美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第一周(截至9月5日)，美国对华大豆出口量下滑。截至2024年9月5日，2024/25年度(始于9月1日)，美国对中国(大陆地区)大豆出口量为5.1万吨，低于去年同期的11.6万吨。当周美国对中国装运5.1万吨大豆，之前一周装运20万吨，去年同期12万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为497万吨，低于去年同期的655万吨。迄今2024/25年度美国大豆销售总量为1424万吨，低于去年同期的1664万吨。截至9月5日当周，美国对中国(仅指大陆)净销售约96万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约90万吨大豆，其中2024/25年度净销售量为100万吨，而2023/24年度销售量为负10万吨。

美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年9月5日当周，美国2024/25年度大豆净销售量为1,474,000吨。2023/24年度结转到下一年度的销售量为953,800吨。8月30日至31日期间的出口量为149,300吨。这使得2023/24年度美国大豆出口总量达到44,510,100吨,较上年度52,207,500吨减少15%。9月1至5日期间的出口量为314,200吨。截至2024年9月5日当周，美国2023/24年度豆油净销售量减少500吨，显著低于上周和四周均值。2024/25年度净销售量为1,700吨。当周出口量为4,300吨，比上周高出86%，比四周均值高出6%。

3.7九月份迄今巴西大豆出口量同比减少16%

巴西外贸秘书处的数据显示，9月初巴西大豆出口开始下滑，这可能表明在经历了数月强劲增长后，巴西大豆出口供应开始紧张。9月1至6日，巴西大豆出口量为135万吨，而去年9月份全月出口量为640万吨。9月份迄今的日均大豆出口量为270,442吨，比去年同期减少15.5%。9月份迄今的大豆出口收入为5.8亿美元，去年9月份全月为33亿美元。9月份迄今大豆出口均价为每吨429.4美元，比去年同期下跌16.8%。作为对比，8月份巴西大豆出口量为804万吨，同比减少4.1%。7月份巴西大豆出口量为1125万吨，同比提高16%。6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。

3.8 USDA9月供需报告

美国农业部周四公布的9月供需报告显示，美国2024/25年度豆油产量，年度豆油出口量、进口量，年度均价以及国内消费预估均保持不变。由于期初库存略微上调，美国2024/25年度豆油期末库存预估为17.87亿磅，高于上年的16.22亿磅。8月预估为17.77亿磅。

全球2024125年度大豆产量预估为4.292亿吨，8月预估为4.2873亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.3458亿吨，8月预估为1.343亿吨。巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，8月预估为1.69亿吨。巴西2024/25年度大豆出口预估为10500万吨，8月预估为10500万吨。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5100万吨，8月预估为5100万吨。阿根廷2024/25年度大豆出口预估为450万吨，8月预估为450万吨。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，8月预估为10900万吨。

美国2024/25年度大豆产量预估为45.86亿蒲式耳，8月预估为45.89亿蒲式耳，略低于上月，比上年增长10.1%。美国2024/25年度大豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，下调1000万蒲式耳，8月预估为5.6亿蒲式耳。美国2024/25年度大豆播种面积、年度大豆收割面积、年度大豆单产、年度大豆出口量、年度农场均价预估不变。

四、后市展望

国外方面，美国农业部最新发布的供需报告并未出现重大利空消息，短期来看，美豆价格跌势将放缓。国内方面，国内进口大豆量环比增多，原料供应端宽松，油厂压榨量高位。虽然本周豆油库存小幅下滑，但豆油供应充足，尽管接近双节，但现货成交一般，消费提振有限，整体维持供强需弱格局。预计近期豆油价格维持宽幅震荡。

（转自：曲合期货）