第二轮辩论民主党占优，美元弱是人民币升值原因——0912宏观脱水

摘要：

1. 第二轮辩论中，哈里斯和特朗普首次交锋，辩论后的民调和市场表现显示，哈里斯在辩论中的表现明显占上风。本次辩论边际上加大哈里斯胜选概率。
2. 对美联储来说，8月通胀数据平稳、核心CPI略微回升进一步提升9月降息25bp的概率。预计美联储9月正常启动预防式降息。通胀不是关键，就业数据走势更为重要。维持9月降息25bp，全年降息50bp的判断。
3. 人民币汇率存在进一步升值的可能性。中国贸易顺差与结售汇顺差之间的巨大差额，反映出“藏汇于民”的现象，也是未来人民币升值的潜在驱动力。

一、第二轮总统辩论民主党占优

第二轮总统辩论民主党占优（华泰）

华泰指出，第二轮辩论中，哈里斯和特朗普首次交锋，辩论后的民调和市场表现显示，哈里斯在辩论中的表现明显占上风。本次辩论边际上加大哈里斯胜选概率。

1. 财政政策：哈里斯强调其中产阶级身份，承诺建立“机会经济”。特朗普反击称关税不是销售税，将带来大量的税收收入。
2. 货币政策：特朗普和哈里斯均未提及货币政策。特朗普抨击拜登/哈里斯任期内的高通胀问题，强调对各个阶层而言都是“灾难”。
3. 产业政策：特朗普和哈里斯的讨论主要集中于是否限制宾州页岩油的开采、对传统和清洁能源的看法、气候变化等。
   • 页岩油方面，特朗普称，哈里斯反对页岩油，如果哈里斯当选将禁止宾州开采页岩油，而哈里斯表示不会禁止水力压裂（页岩油/页岩气），美国应该降低对海外原油的依赖，不会禁止宾州页岩油。
   • 气候变化方面，哈里斯抨击特朗普认为气候变化是谎言，表示要防止极端气候变化，而且此前已经为应对气候变化和清洁能源做了大量投入，但特朗普未正面回应气候变化问题。
4. 贸易政策：哈里斯抨击特朗普的第一阶段贸易协议中延续了对华销售芯片，而且特朗普关税会提高日常商品的价格，让美国民众承担代价。
   • 特朗普认为是由其他国家承担关税的代价，并且表示民主党的意识形态导致美国不再生产芯片。
5. 移民等公民权利相关政策双方态度各异。
   • 移民方面，特朗普抨击哈里斯没有解决边境问题，导致大量非法移民流入，带来美国犯罪率上升，并且非法移民挤占包括非裔、拉美裔美国人的工作机会。
     • 哈里斯则抨击特朗普导致了两党达成的边境协议被阻止。
   • 堕胎权方面，特朗普表示堕胎立法应该由各州自行决定，抨击民主党堕胎政策很激进，例如允许怀孕9个月后堕胎，支持在强奸、乱伦和母亲生命受到威胁的情况下给予例外。
     • 哈里斯则抨击特朗普导致了罗伊诉韦德案被推翻，支持女性堕胎权利，但未回应是否支持晚期堕胎的问题。
6. 医保问题上，特朗普表示奥巴马医疗法案过于昂贵，将提出更便宜、更好的医疗法案，但没有给出具体计划，哈里斯则抨击特朗普多次试图废除奥巴马医疗法案，如果当选将加强奥巴马医疗法案。

1. 近期哈里斯与特朗普选情较为“焦灼”，本次辩论边际上加大哈里斯胜选概率，关注哈里斯与特朗普是否会举行第二轮辩论。

二、美联储或9月正常启动预防式降息

美联储或9月正常启动预防式降息（广发）

广发指出，对美联储来说，8月通胀数据平稳、核心CPI略微回升进一步提升9月降息25bp的概率。预计美联储9月正常启动预防式降息。通胀不是关键，就业数据走势更为重要。维持9月降息25bp，全年降息50bp的判断。

1. 2024年8月美国通胀数据略微超出市场预期，CPI同比继续回落，但核心CPI环比略有反弹。
   • 8月CPI同比增2.5%，符合预期的2.5%，低于前值的2.9%，为2021年2月以来最低水平。商品价格形成下拉，服务价格形成支撑。
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