钢材：熊途未改

银河期货首席策略师 沈恩贤

期货从业证号：F3025000

投资咨询证号：Z0013972

钢材：熊途未改，反弹逢高抛空。

上周螺纹小样本产量螺纹小样本产量178.53万吨(+16.27)，热卷小样本产量310.48万吨(+5.43)。247家钢厂高炉铁水日均222.61万吨(+1.72)，富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.2%(+5.7%)。长流程现货端，华北螺纹长流程现金含税利润在-188.26元/吨，华北长流程螺纹现金含税成本在3328.28元/吨。电炉端，华东平电电炉成本在3470(折盘面)元左右，电炉平电利润-232.68元/吨左右，谷电成本3305(折理记)元左右，华东三线螺纹谷电利润-68元/吨左右。前期废钢快速下跌，导致近期短流程钢有所复产，目前日耗在37万吨附近，但随着钢价快速下跌，部分电炉又开始转向减产:长流程钢厂依然全面亏损，高炉成本进一步下移，但高炉已经开始复产。以目前钢材复产计划来看，整体9月复产高度预计有限。

需求:Mysteel统计本周小样本螺纹表需218.61万吨(+0.24)，小样本热卷表需307.31万吨(+1.86)。近期全国气温有所下滑，下游开工出现修复，但整体需求不及预期。1-7月中国固定资产投资增速继续下滑，其中房地产投资仍为拖累项，制造业投资高位基本企稳或小幅放缓，基建投资有所上升:7月房地产销售、新开工和竣工数据降幅收窄，前期在政策刺激下有所好转，但整体需求尚未好转，说明市场信心仍然不足，房屋高频销售数据依然下滑。目前钢材下游需求存在继续下滑风险，房地产仍然拖累需求，出口和制造业订单出现下降，板材需求面临一定压力，但近期出口利润修复，需求存在韧性，基建需求复苏尚不及预期，仍有后续验证。库存:螺纹库存方面-6.51万吨，社库-33.57万吨，总体库存-40.08万吨;热卷厂库+0.70万吨，社库+2.47万吨，总体库存+3.17万吨;五大材总库存厂库环比-12.81万吨，社库-40.94万吨，总库存-53.75万吨。上周螺纹去库速度已经开始放缓，下游需求恢复不及预期;而热轧库存压力仍大，下游出货情况不佳，库存继续累积，需求表现偏弱。

钢材市场目前的主要矛盾还是需求未来仍然持续下降，因为房地产土地购置面积近几年持续下降，新开工面积持续下降，而且这种趋势目前尚未完结，随着刚需住房基本解决，人口减少及老龄化，房地产对钢材需求将继续下行。基建方面由于资金短缺较大而且有价值的基建项目在减少，基建投资对大宗商品的需求也难以增长甚至下降，而且也将呈趋势性下跌。房地产和基建的下行周期导致目前钢材压力持续，原料供应持续增加，负反馈过程尚未结束。

策略建议

整个黑色系熊市尚未结束。但近期跌幅较大，不排除市场有反弹的可能。操作上等待反弹后逢高抛空。

??以上内容仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，入市需谨慎。银河祝您交易愉快～