【牛基宝全股型周报】：九月开局不利，资源品全部下跌（9/2-9/6）

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01

市场表现

1.1 宽基指数

来源：wind，好买基金研究中心，周度数据区间：2024/9/2-2024/9/6

九月开局不利，市场继续走弱。我们观察的几个主要宽基指数在上周均下跌，涨跌幅在-2.71%到-2.19%之间。且中小盘指数跌幅较小，大盘股指数跌幅较大。代表基金整体表现的中证偏股基金指数表现居中，跌2.63%。

1.2 行业表现

上周仅汽车一个行业微涨，其他行业全部下跌。其中，受国际油价持续下跌的影响，石油石化板块暴跌5.45%，其他资源品，如有色、煤炭，也下跌较多，今天发布的8月PPI数据 同比环比均是下降的，其中黑色金属、有色金属、煤炭等生产资料价格下降幅度挺大的，这些板块今天延续下跌。 整体看，目前的经济需求还是太弱了。

02

牛基宝全股型表现

2.1 业绩表现

来源：wind，好买基金研究中心，牛基宝全股型上线：2021/12/7，周度数据区间：2024/9/2-2024/9/6，历史业绩不代表未来表现

牛基宝全股型上周跌2.4%，跑赢业绩比较基准沪深300的-2.71%，也跑赢了中证偏股基金指数的-2.63%。今年以来，牛基宝全股型收益为-6.55%，跑输沪深300，但大幅跑赢中证偏股基金指数。

2.2 行业穿透

根据底层基金2023年年报的行业配置情况穿透下去，牛基宝全股型在AI和医药、汽车、电力设备等板块暴露较多，具体看就是，电子仍然是第一大重仓行业，占净值比达到8.56%，通信占有3.27%，计算机有1.86%，加在一起将近14个点，能对组合业绩带来明显的影响。医药的占比明显提高，截至2023年底，达到了7.27%，但电力设备的占比降了不少，此前一直是牛基宝前两大重仓的行业，占比能到9%以上，现在大约5个点。

另外，穿透下去，汽车的占比也比较高，有5.8%，这个相比沪深300也是明显超配的。还有较多的公用事业、家用电器等板块。和以前相比，现在的行业分布明显更为分散，整体也更为均衡。使得牛基宝近一两年的业绩能明显跑赢电力设备、食品饮料、医药等相关板块占比较高且相对集中的中证偏股基金指数。

2.3 风格穿透

牛基宝全股型目前是均衡偏大盘成长风格，主要是由于牛基宝全股型的策略是紧盯偏股基金指数，也就是公募基金的整体风格，公募整体配置偏大盘成长。而大盘成长在经过2021年之前的大幅上涨后，这两年表现弱势，市场风格不占优是牛基宝全股型近两年业绩不佳的主要原因。

不过，经过市场调整和主理人的主动调整，现在大盘成长风格的占比有所降低，整个组合在风格上更为均衡。

2.4 估值水平

资料来源：好买基金研究中心，截至2023-12-31

目前整体估值低于偏股混合指数，牛基宝全股型的PB估值仅为2.89倍，偏股基金PB估值为3.64倍，牛基宝全股型PE估值为21.7倍，同样低于偏股基金的PE估值。

2.5 持基分析

说明：（1）表格中持仓明细采用就近取整的计数方式，这种四舍五入的进位计算方式，可能导致权重加总不足或超出100%。该权重仅作为数据展示，对用户的实际比例及收益没有影响。用户的具体比例可参考持仓页；（2）上述持仓明细为牛基宝全股型标准基金投顾组合的持仓信息，用户个人投顾账户的具体持仓可能与其存在差异，用户的具体比例可参考持仓页。

牛基宝全股型共持有14只基金（除货币基金），上周全部下跌。

其中，跌幅最大的是在电子和通信上暴露较多的摩根新兴动力基金。根据摩根新兴动力的半年报，截至6月30日，电子为第一大重仓，占比30.11%，其次是电力设备和通信行业，占比分别为27.09%和19.5%。上周，电子和通信两个行业的跌幅比较靠前，分别下跌5.27%和3.34%，电力设备的跌幅较小，将近1个点，最终摩根新兴动力混合在上周跌4.31%，符合预期。

从摩根新兴动力的半年报可以发现，基金经理杜猛在二季度大幅加仓了已经跌了很久的电力设备板块，这说明，杜猛认为电力设备已经跌出足够性价比，可以开始买入了。不过，考虑到杜猛风格偏激进，会做左侧，即提前埋伏进入，另外，电力设备板块本身就是杜猛长期关注的，再次买入也较好理解。所以，对于偏谨慎的投资者来说，更适合等待偏右侧的机会。

风险提示：

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