今年以来并购重组持续升温，优质标的或为北交所上市公司成长赋能

今年以来，并购重组的政策暖风不断，资本市场动作频频。8月，沪、深、北三家交易所上市公司披露的重大重组事件突破80家，创出年内单月新高。截至9月6日，今年已有151家上市公司披露了重大重组事件的相关动态，而2023年全年的数量仅为131家。

截至目前，北交所共有2单重大资产重组案例，均为现金重组，交易金额分别为4.68亿元和4498万元。截至8月底，北交所自开市以来，上市公司累计披露了107单购买资产的公告，交易金额平均为5700万元。此外，2024年以来，新三板共有6单重大资产重组案例，合计交易金额20.34亿元。

今年以来，我国出台了一系列重磅政策支持并购重组。新“国九条”明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场，A股上市公司并购重组今年以来持续升温。

开源证券中小盘任浪团队认为，从市场端看，对并购方而言，盈利下滑与竞争加剧背景下有并购需求，且超募资金可为并购重组提供资金保障；对被并购方而言，经营不善、减持新规、代际传承等多重压力推动上市公司出售资产意愿提升；对投资方而言，IPO退出的不确定性高企、回报率不断降低，并购退出的优势逐渐凸显。

市场人士表示，当前并购退出逐渐成为投资者和企业的新趋势，市场上优秀标的数量可能会因此增加，这为并购方提供了更多选择和谈判的机会，并购市场的效率和活跃度也将得到进一步的提升。

并购优质标的或为北交所公司成长赋能

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨向记者指出，北交所上市公司主要集中在成长期阶段，收入规模和业务体量尚小，在快速发展过程中，通过并购的方式可以快速获得新市场、人才、运营经验，持续提升运营效率。同时，通过并购可以增强持续盈利能力，突出主业、增强抗风险能力。

目前北交所已有多家公司完成并购，现有案例多是以产业协同或者市场开拓为主要目的。如凯德石英在2022年收购沈阳芯贝伊尔70%股权，利用芯贝伊尔在冷加工领域的技术优势，与自身的火加工产品形成互补，从而提供更全面的石英制品解决方案。2023年凯德芯贝的净利润对凯德石英公司整体净利润的贡献率接近50%。

此外，佳先股份也善用并购方式来进行业务线的拓展，2020年通过收购沙丰新材料进入硬脂酸盐生产板块，2023年又用现金购买英特美30%股权，进一步布局光刻胶板块。

回观典型案例，国内检测服务龙头华测检测以及全球测试行业龙头是德科技都通过横向并购不断开拓疆土，进入新的技术领域扩大业务版图。

诸海滨认为，对于北交所相对规模较小的上市公司而言，沿着业务的护城河进行产业链的横向纵向并购扩张，一方面符合其专精特新的特性，一方面有利于其在并购完成后快速实现企业间的整合与管理，从而实现有效扩张。

完善政策制度及估值回归合理或将推动北交所并购

并购重组是企业优化资源配置、实现价值发现与价值创造的重要手段。并购重组交易质效的提升，离不开高效精准的监管。

展望未来，任浪团队认为，A股并购重组市场将呈现出三大趋势：其一是产业并购，2024年以来，A股市场以横向整合为目的的重大重组数量已有10例，产业并购已逐渐成为主流；其二是科技并购，其三是国资并购。

诸海滨指出，对于北交所的上市公司而言，政策层面的更进一步积极作为对于推动公司并购活动具有显著的促进作用。此外，长远来看，换股并购是一种更为灵活且潜力较大的并购模式，而当前市场对于北交所上市公司估值的普遍偏低，一二级市场倒挂成为阻碍因素，导致换股交易在经济效益上显得不够吸引人，现金交易占据主导地位。

随着北交所市场的发展和成熟，以及相关政策的逐步完善，北交所并购活力或有望被激发。结合企业并购目的、并购PE、被并购标的质量以及利润贡献能力，佳合科技、凯德石英、吉冈精密和艾融软件等五家公司有较好的观察价值，若其能在收购公司之后实现资源整合和优势互补，发挥好并购协同效应，提升整体运营效率和市场竞争力，那么并购将有望为企业带来显著的长期价值增长和投资回报。

新京报贝壳财经记者 陈燕 编辑 陈莉 校对 柳宝庆