晶科能源还不是最惨的

作者| 方乔

编辑| 汪戈伐

图片来自官网

面对2024年的光伏市场寒流，即使作为行业龙头的晶科能源也未能幸免。

根据最新财报，晶科能源2024年上半年营业收入为472.51亿元，较去年同期下降了11.88%。与此同时，归属于上市公司股东的净利润仅为12亿元，同比大幅减少68.77%，业绩下滑明显。

特别是在今年的第二季度，晶科能源面临的挑战更为严峻。财报显示，该季度营收同比减少了20.69%，而归母净利润更是锐减至0.24亿元，同比和环比分别下降了98.89%和97.93%，这是公司上市以来首次出现如此剧烈的利润下滑。

尽管如此，晶科能源在全球市场的份额并未因此缩减，相反，2024年上半年，晶科能源的组件出货量仍稳居行业第一，累计出货量达到了约260GW。

然而值得关注的是，即使在光伏组件的产能和产量方面领先于行业，晶科能源的盈利能力却在显著下滑。

不过，在光伏行业集体“血流成河”的背景下，作为组建厂商的晶科能源至少保住了盈利，还不至于太惨。

晶科能源的成立与李仙寿有着莫大的关联。

作为家中大哥的李仙寿在2001年辞去公职创立了玉环县阳光能源有限公司，并在2005年成立了昱辉阳光。这不仅让李仙寿成为了家族中最早进入光伏产业的人，同时也为他的弟弟李仙德、李仙华及其妹夫陈康平进入光伏行业铺路。

受此影响，2006年，李仙德、李仙华与陈康平在江西省上饶市共同创立了晶科能源。公司成立之初，注册资本为1000万元人民币，初衷是为他们的大哥李仙寿的昱辉阳光提供配套服务。

然而，晶科能源很快就意识到光伏行业的广阔前景，并决定将其业务扩展到整个光伏产业链，包括硅片、电池和组件的生产。

在成立的头两年，即2008年，晶科能源的硅片产能已达到220兆瓦，并实现了30亿元人民币的销售收入。同时，公司获得了来自深创投等机构的5500万美元投资。

2009年，借助金融危机期间的行业低谷期，李仙德收购了浙江太阳谷，使晶科能源的业务延伸至电池和组件领域。

2010年，晶科能源在美国纽交所上市，标志着其在国际资本市场的首次亮相。之后，晶科能源继续扩大其业务版图，在上饶成立了上饶市晶科光伏科技工程有限公司，即后来的晶科科技，主要负责光伏电站的开发和运营。

在随后的几年中，尽管经历了多次行业危机，晶科能源仍然不断发展壮大。2016年，晶科能源的光伏组件出货量跃居全球首位，并在此后的四年里连续保持这一位置。

为了应对国际市场的需求，晶科能源积极进行全球化布局，在马来西亚、美国和越南等地设立了生产基地，并在全球范围内设立了销售子公司。

2020年5月，晶科能源完成了晶科科技在上交所主板的上市。而在2022年1月，晶科能源又在科创板挂牌交易，实现了“两地三板”的上市格局。

随着P型电池片接近其效率极限，晶科能源加大了对N型电池的研发投入，2021年内四次刷新了N型TOPCon电池的世界效率记录，并推出了Tiger Neo系列组件产品。这些产品凭借高功率、高效率和低衰减的特点，在市场上受到了广泛认可，销售至超过80个国家和地区。

通过不断的创新和技术积累，再加上手握N型电池的主流技术TOPCon，晶科能源可谓是光伏组件的龙头。

面对此次的业绩下滑，公司在财报中解释称，主要是光伏市场竞争加剧，光伏产品价格持续下跌所致。

财报里提到，多晶硅和硅片的价格下滑超过了40%，电池片和组件的价格也跌了超过15%，这让公司的收入大幅缩水。虽然光伏硅片、电池和组件的出口量增加了，但是光伏产品的出口总额反而下降了35.4%，这意味着仅仅靠增加产量并不能解决价格下降带来的冲击。

除了行业普遍的问题，晶科能源还遭遇了一个突发事件：今年4月份，其子公司山西晶科的一个生产车间发生了火灾，导致公司的净利润减少了6.47亿元人民币。

现金流方面，晶科能源也遇到了挑战。2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为负16.19亿元人民币，而去年同期这个数字还是正的55.72亿元人民币。

虽然管理层解释说是提前支付了供应商的大笔款项以优化供应链，但这还是反映了公司在面对市场波动时的脆弱性。公司净利率降到2.54%，比去年同期下降了4.63个百分点，特别是到了第二季度，净利率只剩下了0.1%，几乎是亏本经营。

此外，晶科能源的财务状况也不容乐观，资产负债率高达73.17%，总负债达到了911亿元人民币，其中有228亿元是有息负债。截至6月底，公司的现金及现金等价物只有104.47亿元人民币，不足以覆盖有息负债。

原本计划通过定向增发筹集的97亿元人民币资金也被取消，其中25亿元本来是用来补充流动资金的，现在这部分资金也没有了，这让公司的债务压力变得更加沉重。

不过，这些只是晶科能源目前面临的紧迫挑战，而其主打TOPCon技术的战略还潜藏着更大的长远风险。

尽管晶科能源依靠其TOPCon技术在大型地面电站项目中占据了一定的优势，但未来BC技术的发展可能改变市场格局。

晶科能源认为TOPCon技术较高的双面率使其更适合大型地面电站，而BC技术则更适合户用屋顶等单面应用。然而，这一观点正受到来自爱旭股份与隆基绿能的挑战，这两家公司都在积极推广BC技术，并已经在地面电站项目中取得了一定的成绩。

从实际量产效率来看，BC技术显示出了明显的优势，爱旭与隆基的BC技术组件量产效率分别为24.20%与23.20%，高于晶科能源的TOPCon组件。即便晶科能源计划在2024年底达到26.5%的TOPCon电池量产效率，隆基的HPBC2.0电池已超过这一水平。

虽然BC技术初期设备投资较高，但随着技术进步，生产成本正逐渐下降，且隆基和爱旭均表示BC技术的成本已经接近或低于TOPCon技术。

随着这两家公司在未来几年内大规模扩产BC技术，BC电池的总产能预计将在2025年达到100GW以上，这将显著提升BC技术的市场竞争力。

自身面临资金压力，行业正处于寒冬期，再加上BC技术的强势崛起，使得晶科能源这个龙头老大的地位变得岌岌可危。

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