66亿！医美小巨头被收购

文章来源：探美医界

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近日，私人皮肤护理公司Crown Laboratories宣布以每6.66美元的现金收购医美小巨头Revance Therapeutics (NASDAQ: RVNC)所有已发行普通股，企业总价值为 9.24 亿美元（合约 65.9 亿人民币）。

购买价格比Revance 在2024年8月9日的收盘市场价格溢价 89%，比Revance的60天成交量加权平均价格溢价 111%。该交易预计将于年底前完成。

按照 Revance 去年 2.3 亿的销售收入，依然处于超过 3 亿美元的亏损来看，此次收购也许是个不错的选择。

合并后的公司旗舰品牌包括DAXXIFY®（肉毒素）、RHA®系列（填充剂）、SkinPen®（微针）、PanOxyl®（痤疮）、Blue Lizard®（防晒霜）和StriVectin®（抗衰老）。

合并完成后，Revance 将由 Crown 全资拥有，Revance 的股票将不再在纳斯达克公开交易 。此次并购或将使Revance在中国的独家合作伙伴复星医药受益。

2018年12月，复星医药控股子公司复星医药产业与 Revance 达成合作许可协议，获得了RT002（DAXXIFY，Daxibotulinumtoxin A型肉毒杆菌毒素）在中国大陆、香港及澳门地区的独家使用、进口、销售及其他商业化（不包括制造）权利许可。根据该协议，复星医药产业应向后者支付至多8800万美元的许可费用以及至多1.725亿美元的销售里程碑款项。截至2023年2月，复星医药对RT002累计研发投入超3亿元。

2023年4月，RT002用于暂时性改善成人因皱眉肌/或降眉间肌活动引起的中度至重度皱眉纹的药品注册申请已获国家药品监督管理局审评受理，今年5月份完成审评，进入审批的最后阶段，很可能在今年获批，成为国内第6家获批的肉毒素品牌。

因此，此次 Revance 与 Crown 的强强联合，不仅将共同构建起护肤品领域内最为广泛和强大的分销网络之一，进一步巩固并扩大其市场版图，同时也为复星医药在医美市场的长远发展注入了新动力。

# 高管评价

Crown Laboratories 创始人兼首席执行官Jeff Bedard表示：

“这是 Crown 向成为一家完全整合的全球美容和护肤公司愿景迈出的重要一步，Revance 在开发创新美学产品方面的能力令人印象深刻，这些产品将补充 Crown 的创新护肤品系列。 合并后的公司有机会为各年龄段创建全面产品组合 ，并为公司带来高增长。我们将致力于为美国各地的美学提供者投资教育、培训和实践支持。”

交易完成后，Crown Laboratories 预计将成为全球领先的美容和护肤公司之一，在一个有吸引力的高增长市场中，拥有行业领先的10多个前沿皮肤健康和美容品牌组合，是医疗、零售和电子商务渠道中护肤品分销足迹最大的公司之一。

# 长效肉毒素产品DAXXIFY®

Revance 是一家新兴的生物科技公司，凭借其创新的长效肉毒素产品 DAXXIFY®进入市场，在去年下半年引发了业界的广泛关注。

对于使用神经调节剂的消费者和注射操作人员来说，肉毒素产品的疗效维持时间是最大的未满足需求之一，DAXXIFY®只需每年两次注射即可实现全年效果，而传统的神经调节剂则需要每3-4个月注射一次。

创新点（开发技术）：DAXXIFY®使用了 Revance 公司专利的由35个氨基酸合成的稳定肽赋形剂，带有高密度正电荷，与带有负电荷的核心神经毒素通过静电作用相结合，可防止A型肉毒素（BONT/A）的吸附与聚集、增强与细胞膜的亲和力、增强肉毒素向目标部位的输送，并有可能增强毒素内转。

产品特点：首款也是唯一一款长效肽制剂神经调节剂，不含人血清白蛋白和动物成分，能够在无需冷藏的条件下保持两年稳定性。

持续时间：除皱效果的中位持续时间为6个月，最长可达9个月。

适应症：在美国，DAXXIFY®已获得FDA批准用于暂时性改善成人中度至重度皱眉纹（眉间纹）。

在中国，复星医药已开展了两项 III 期临床试验，针对孤立性颈部肌张力障碍和中重度眉间纹的治疗。

临床试验：DAXXIFY®的批准是基于代号为SAKURA的 III 期临床试验数据，该研究共纳入2700多例患者，显示出快速的皱纹改善效果和良好的安全性。

市场情况：2023年全年，DAXXIFY在美国市场的销售额达到8401万美元，折合人民币6亿元；尤其第四季度DAXXIFY增速较快，环比增长22%，销售额为5850万美，显示出其在美国市场的接受度和增长潜力。

在2024年第二季度，该药物的净收入增长至2870万美元，同比增长27%。Revance预计2024年全年将产生总净产品收入2.8亿美元。股价已从去年5月的高点下跌约90%，Revance 在可预见的未来可能继续出现运营亏损。

# 挑战“肉毒素之王”

长久以来，医美界的抗皱与塑形领域的霸主地位一直由艾尔建的Botox（保妥适）占据。这款自2002年获得美国FDA批准的肉毒素产品，以其卓越的除皱和瘦脸效果，被称为美国的“肉毒素之王”。

肉毒素新贵 Revance 野心勃勃，作为美国第五款获批的肉毒素，DAXXIFY产品一经上市就向保妥适发起挑战。

相比艾尔建的保妥适起效时间在7天左右，且维持时间一般在4-6个月左右，DAXXIFY平均维持时间6个月、最长可达9个月，且最快可1天看到效果的核心优势，无疑对用户有更强的吸引力。

根据 DRG 的数据，2023年肉毒素全球市场规模约为81亿美元，因此DAXXIFY的所占份额也只是冰山一角。但根据其第四季度的财报数据来看，DAXXIFY复购率很高，第四季度中约有四分之三的收入来自重复订购账户。

这一点不仅表明DAXXIFY在效果、价格和用户体验方面赢得了消费者的青睐，也预示着它具有成为市场领导者的潜质。长期来看，这种稳定的客户基础和品牌忠诚度将成为 Revance 可持续增长的基础。

此外，DAXXIFY不仅在美容领域展现出其竞争力，更在医疗领域获得了FDA的批准，用于治疗成人颈肌张力障碍，这是一种影响约60000美国人的疾病。Revance预计，DAXXIFY在美国市场的总潜力将达到25亿美元，其中3.45亿美元专门针对颈肌张力障碍的治疗。

但 Revance 对 Daxxify 的营销并非一帆风顺。起初，Revance 对Daxxify 寄予厚望，以高于市场的价格定位于高端市场，自信地宣称其效果是Botox的两倍，并启动了大胆的“与Botox分手！”广告活动，想要以长效优势吸引消费者的目光。

然而，市场的反应并非如预期那般热烈。Daxxify 的高价策略并未能迅速打开市场，反而遭遇了消费者的犹豫和观望。这一教训让Revance深刻认识到，即便是拥有卓越效果的产品，也需要合理的价格策略来赢得市场的认可。

面对挑战，Revance 迅速调整策略，在去年9月果断降低了Daxxify的价格，以更亲民的形象重新进入市场。这一转变立竿见影，销售情况开始逐步改善，第二季度净收入同比增长27%，达到了2870万美元。同期，肉毒素的销售额也在整个市场中增长了近8%，突破了15亿美元的大关。这一转变不仅提升了 Daxxify 的市场竞争力，也反映了医美市场对价格敏感度的现实考量。

# 复星拥有中国权益

肉毒素作为国内医美药企必争之地，目前已有5款肉毒素产品获得批准上市，分别是兰州生物的衡力、艾尔建的保妥适（BOTOX）、高德美的吉适（Dysport）、四环医药代理的来自韩国Hugel的乐提葆（Letybo）以及2024年2月新获批的来自德国Merz的西马（XEOMIN）。

其中，保妥适因上市时间早，且免疫原性相对较低等优势，在肉毒素面部注射领域仍占据大部分市场份额。

但市场竞争远未结束，据了解，截至目前复星医药引进的A型肉毒杆菌毒素、大熊制药的“绿毒”Nabota，以及爱美客与Huons合作的肉毒产品，都处于上市申请阶段。

在临床研究方面，中国目前有六家企业的注射类肉毒素产品在进行临床试验，其中四家的产品已经进入了Ⅲ期临床阶段。华东医药在2023年10月与韩国ATGC公司签署了肉毒素产品的独家使用权协议，随后在11月与重庆誉颜达成了注射用重组A型肉毒毒素YY001的独家销售协议，从而建立了深层次的合作关系。

另外，昊海生科也成功与美国Eirion公司签订协议，获取了其外用和注射用肉毒毒素产品在中国市场的商业化权利。

众多药企开阔新赛道无疑为肉毒素市场注入了新的活力， 未来3到5年，我国将有多款肉毒素产品上市，行业格局或将面临进一步的变革 ，竞争也将不断加 剧。不过 对于国内肉毒素行业来说，只要能够准确把握市场脉动和消费者需求，就有可能突破现有的市场格局，实现快速增长。

主编｜赵清 审核｜祎禾