北京
中新经纬9月5日电 题：美联储降息之路或许不是坦途
作者 谭雅玲 中国外汇投资研究院独立经济学家
近两个月，美国通胀水平有所下降，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，表示美联储大概率将在9月开启首次降息。市场观点认为，美联储在9月降息似乎是没有悬念的。不过，笔者认为，美联储降息仍有破灭的可能性，降息之路或不会太过平坦。
首先，美债市场可能已经过度定价美联储降息。一方面，9月美联储降息基本已无悬念的情绪之下，美债市场迎来第四个月连涨，创下三年来最长月线涨势。美债市场再一次过度押注和计价美联储降息前景。另一方面，2年和10年期美债利差是重要的指标，一般严重的倒挂被认为是经济可能出现衰退的信号。在2023年3月，两者利差一度超过100个基点，录得1981年以来最严重的收益率曲线倒挂。而当前2年和10年期美债的利差持续收窄，并在近期接近于消失，经济衰退的信号有所削弱。此外，叠加美股暴跌影响，即便未来美联储开启降息政策，但在经济前景不确定以及高通胀仍存在的背景下，美联储对降息安排等宏观管理规划仍要考虑股债市场等焦点问题的动态。
其次，经济数据有所变化，应警惕突发逆转的变数。美联储9月降息面临的变数在于美国劳动力市场保持稳定的可能性等因素。美国商务部经济分析局数据显示，美国2024年第二季度实际国内生产总值(GDP)二次预估值按年率计算同比增长3%，高于首次预估的2.8%；美国劳工部数据显示，截至8月24日当周，初请失业金人数下降了2000人，经季节调整后为23.1万人，市场预期为23.2万人。即将公布的美国通胀数据也存在悬念，是对美联储例会前夕具有重大干扰预期的数据。
美国前财政部长萨默斯表示，美联储的货币政策并没有像投资者认为的那样紧缩，这使得市场更容易进入泡沫区域。美国银行的利率策略师斯威布也表示，目前的数据无法完全证明美联储今年会迅速、激进降息。尤其7月以来，市场逐步确认美联储将开启降息后，短端美债收益率快速下行，但在中长期通胀问题始终存在的背景下，长端美债收益率下行节奏相对缓慢，美债市场上长短期收益率倒挂逐渐消失也是对美国经济数据变化的一种反映。应当警惕市场突发逆转带来的变数。
此外，从美国的外部环境看，目前除美联储之外，欧洲央行、英国央行、加拿大央行、瑞士央行等已经至少降息一次。但是，现实的问题是，对通胀反弹的担忧依然是各大央行面临的棘手问题。尤其欧洲央行在6月降息后，市场曾预计欧洲央行在9月和12月还会继续降息，但对于通胀率(8月份为2.2%)仍构成多大威胁，各方意见并不统一。欧洲央行鹰派担心过快放松货币政策会重新点燃物价。这也是美联储降息预期有可能破灭的重要原因。(中新经纬APP)
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责任编辑：张芷菡
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