中天金融宣告破产重整，被“蛇吞象”收购案拖垮

华夏人寿成为中天金融命运的转折点。

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重整获批

近日，中天金融公告称，全国破产重整信息网公告显示，贵阳市中级人民法院已于8月28日裁定批准《中天金融集团等十三家公司实质合并重整案重整计划》。

公告显示，法院裁定批准后，中天金融等十三家公司将进入重整计划执行阶段，公司股票将继续暂停转让。

在重整计划执行期间，如中天金融等十三家公司不执行或不能执行重整计划，可能存在被宣告破产的风险。本次重整计划能否最终顺利执行完毕，尚存在不确定性。

此前，5月10日全国企业破产重整案件信息网，刊登一份贵州省贵阳市中级人民法院决定书。

经管理人申请，贵阳中院裁定确认《中天金融集团股份有限公司等十三家公司实质合并重整案无异议债权表（第一批）》共1333笔债权，债权金额562.94亿元。

其实，早在2023年5月，中天金融便开启了破产重整程序，今年4月发布了重整案的出资人权益调整方案。

2023年6月30日，由于连续20个交易日收盘价均低于1元，中天金融正式终止上市并摘牌。

02

资不抵债

据官网介绍，中天金融成立于1978年，1994年2月在深圳证券交易所上市，是贵州省第一家上市公司。

中天金融是贵州省内规模大、综合实力强的民营企业之一，拥有壹级房地产开发资质，经营范围主要为房地产开发、保险、证券等业务。

中天金融官网

从股权结构看，中天金融的控股股东为金世旗国际控股股份有限公司，持股比例为38.82%，穿透后公司实控人为罗玉平。

股权穿透图

近年来，受房地产行业景气度下滑等因素影响，中天金融财务费用和以资产减值、信用减值为主的非经常性损益对利润形成严重侵蚀，公司出现大额亏损，盈利能力弱。

值得注意的是，会计师事务所对中天金融近几年财务数据进行审计，均出具了带保留意见的审计报告。

2023年，中天金融实现营业总收入151.61亿元，同比增长79.51%；而归属净利润则为-181.44亿元，同比增长-13.05%。

2024年上半年，中天金融业绩亏损16.19亿元，经营性现金流净额为-23.8亿元。

截至2024年6月末，中天金融资产总额为1208.42亿元，负债总额1516.19亿元，净资产-307.78，资产负债率高达125.47%。

其实，早从2022年起，中天金融就已经开始资不抵债了。

《小债看市》分析债务结构发现，中天金融主要以非流动负债为主，占总负债的54%。

截至同报告期，中天金融非流动负债有814.03亿元，其中长期有息负债合计8981.21万元。

除此之外，中天金融还有流动负债有702.17亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期负债合计321.57亿元。

相较于短债规模，中天金融流动性十分紧张，其账上货币资金仅有31.5亿元，只有短债的十分之一，公司面临短期偿债风险巨大。

在备用资金方面，截至2022年3月末，中天金融银行授信总额有247.91亿元，未使用授信额度有33.85亿元，可以看出其财务弹性欠佳。

整体来看，中天金融刚性债务有322.47亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为21%。

从融资渠道看，作为上市公司，中天金融渠道较为多元，除了发债和借款，其还通过股权、信托、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

其中，股权质押方面，截至2022年12月，中天金融控股股东金世旗控股已质押18.75亿股股份，占其所持股份的68.94%，股权质押率较高。

从融资结构来看，中天金融非银行类贷款与信托融资占融资余额的六成以上，非标融资占比较高，不仅融资成本高，而且融资渠道稳定性较差，未来存在一定投资损失可能。

其实，自2017年著名的“蛇吞象”收购案起，中天金融便陷入流动性不足、短期偿债风险高旋涡。

当年，为了筹集收购资金，中天金融欲将起家的房地产业务出售。

2018年3月，中天金融公告称拟向金世旗产投出售旗下公司中天城投100%股权，交易价格为246亿元；同年5月中天城投100%完成工商变更登记手续，成功过户至金世旗产投名下。

同时，为完全剥离地产业务，中天金融还进一步将中天企业管理100%股权以46.2亿元的交易对价，转让给贵州天宸不动产。

值得一提的是，中天金融还变卖公司及贵阳金控名下70台保时捷、宾利、法拉利和兰博基尼等豪车，原值7000万只贱卖了不足2000万元。

2018年初，中天金融支付了70亿收购定金，但年末又突然解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议，收回相关股权及资产。

在中天金融“折腾”的这一年里，其盈利能力下滑、现金流持续流出、流动性吃紧等问题愈加显露。

03

“贵州首富”

早年间，罗玉平投身于建筑工程的承建工作，后来开始承包工程项目，有了原始资本后，2005年创办了金世旗控股。

2007年，罗玉平入驻贵州首家上市公司“世纪中天”，后更名为中天城投。

借壳成功后，中天城投发展进入了快车道，由于罗玉平打造了很多明星地产项目，冠绝所有贵州房企，因此他也被戏称“罗半城”。

金世旗控股董事局主席罗玉平

本来以地产业务起家的中天城投，2015年迎来公司发展的转折点。

其实，早在2013年中天城投就曾在银行业有所布局，其斥资9443万元入股贵州银行后，又入股贵阳银行。

2015年，中天城投正式启动金融战略，此后陆续布局银行、证券、保险、私募基金、普惠金融等金融产业，并接连拿下多块金融牌照，2017年更名为中天金融。

更名后的中天金融，定位为首个民营金融集团上市公司，形成了以保险为龙头，以实业为支撑，以证券、基金、民营银行及其他多元化金融板块为辅翼的全产业链金融体系。

商业版图扩张的同时，罗玉平跻身“贵州首富”。

在2019年胡润百富榜中，罗玉平以130亿元身价位居贵州第一位，全国第263位。

然而，由于华夏人寿收购案，将中天金融拖入泥潭。

2017年11月，中天金融通过北京千禧世豪和北京中胜世纪购买“明天系”的华夏人寿21%-25%股权，股权交易定价不超过310亿元，次年初中天金融支付了定金70亿元。

然而，随后这笔交易却迟迟未能落地，这70亿元定金也逐渐成为中天金融的财务压力。

2020年7月，银保监会宣布对华夏人寿实施接管，一年后接管期再延迟一年。

2023年11月，瑞众人寿整体受让华夏人寿保险业务及相应的资产、负债一事获批，中天金融收购华夏人寿股权事项的交易目的也已然无法达成。
近年来，被上述收购案拖累，中天金融业绩持续下滑甚至亏损，同时其财务流动性吃紧、债务问题也愈加明显。