上证指数盘中跌破2800点关口，这一次下跌与年初有什么不同？

继今年1月份之后，A股市场再次跌破了2800点关口。上一次A股跌破2800点之后，市场继续加速下跌，并在2月初探底至2635点才止跌企稳。

时隔半年，A股再次跌破2800点。虽然收盘时勉强收在2800点之上，但仍未算真正的企稳。如果没有重要利好推动，市场可能还会再次考验2800点的支撑有效性。

这一次A股市场的下跌走势，基本上呈现出缩量下跌的走势。量价齐跌，一般代表着下跌中继的信号。即使之后有反弹，但后市仍有继续探底的风险。什么时候市场开始出现放量下跌或者量价齐升的状态，那么市场可能才会出现阶段性企稳的迹象。

今年年初的股市下跌，更多体现在非理性下跌的走势。市场接连失守2900、2800和2700点关口，随后政策面频吹暖风，加上大资金的进场护盘，才加快了股市见底的步伐。

与今年初的非理性下跌走势不同，这一次的下跌行情，不仅没有成交量的显著放大，而且期间还没有实质性的利好政策出台，空头大举发力，多头毫无还击的力量。

在这一轮下跌行情中，从公开数据中，国家队资金成为护盘的主力。截至二季度末，汇金、汇金资管和证金公司持有A股市值高达30664亿元，较上年末增加了3771亿元。

从这一轮国家队资金的买入情况来看，重仓的对象主要是国有大行。在工行、中行和农行的前十大股东名单中，也看到了汇金、证金的身影。

这一轮股市调整，国有大行起到了市场护盘的影响作用。今年以来，六大行平均涨幅在30%左右，但对市场的提振影响却相当有限。

实际上，从股市日均成交额的变化情况，也可以看出目前市场资金对A股的真实态度。

在过去几个月时间里，A股市场偶尔出现了短暂放量的迹象，但短暂放量之后，往往是缺乏了持续性。以8月30日为例，沪深市场单日成交额放大至8800亿左右，但放量不到一天，第二第三个交易日市场成交额迅速萎缩，9月3日A股单日成交额再次回落至6000亿以下，意味着前两天的股市上涨，只是回光返照，并非真正意义上的止跌企稳。

上证指数再次跌破2800点，那么A股见底的信号又是什么呢？

从破净率、平均估值等数据分析，目前A股市场已经处于历史估值低位水平。但是，在这种非理性调整行情中，资金并不会看估值、破净率，而是看市场的赚钱效应与投资信心。

在熊市调整阶段，技术面往往会比基本面更有价值。因为，市场的投资情绪基本上都写在了股市的走势上，均线系统、量价指标也是真实反映出市场投资情绪的变化。

多个主要均线齐头向下，形成了空头排列的形态，这种形态往往预示着股市处于下跌阶段，不要轻易抄底。

在量价齐跌的背景下，叠加均线系统的空头排列形态，进一步印证着股市持续探底的迹象。

因此，基本面触底往往不是最终的底部，技术面与基本面触底，才有望形成阶段性的底部。

例如，股市在底部区域出现量能堆积、持续放量的迹象，这是股市见底的一个重要信号。同时，还需要观察大资金的净流向情况，特别是外资资金是否出现持续多日大幅净买入的迹象等。

当股市资金面触底、技术面触底以及基本面触底之后，将会形成重要性的底部。A股市场的波动率较大、不确定因素较多，在重要底部信号确立之前，不宜盲目抄底。