【国金晨讯】苹果产业链能否迎来量价齐升？量化银行股回落

今日精选

【电子樊志远】继续看好消费电子创新/需求复苏、AI驱动及自主可控受益产业链。苹果将于北京时间9月10日召开新品发布会，将发布iPhone 16系列新机、新一代Apple Watch Series 10和新款AirPods耳机，A18系列芯片将采用台积电第二代3nm N3E工艺打造，能效比有望较大提升。据零部件供应链信息，iPhone16系列新机备货8800万-9000万部，Apple Intelligence有望赋能加快换机周期。苹果AI技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。

【电新姚遥】光储板块1H24业绩总结：1H24光伏行业竞争加剧，虽需求维持高景气，但产业链价格快速下跌，各环节盈利承压，产业链呈现“量增利减”状态。SW光伏设备口径实现营收3032亿元/-26%，归母净利润-73亿元/-114％。展望后续，目前已进入这一轮供给侧洗牌的中后期，产业链价格及盈利已明确处于底部，是胜率、赔率皆佳的时间窗口。看好强a公司、边际改善环节、新技术，并逐步关注有机会“剩着为王”的主链龙头，关注阳光电源/阿特斯/福斯特/福莱特/信义光能等。

【电新姚遥】电力设备1H24业绩总结：营收&业绩持续增长，出海、主网设备环节维持高景气，推荐三大主线方向：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。行业延续传统+新兴需求多元化发展的趋势：网内国网特高压及输变电项目招标持续修复、电网投资有望维持高位；全球电网投资维持高景气，企业海外战略逐步兑现；网外新能源及工业企业配套需求持续扩容。

【电新姚遥】风电板块1H24业绩总结：国内装机平稳增长，海风装机略低于预期。价格竞争持续，行业收入下降、盈利能力承压。招标规模大幅增长，为下半年需求释放奠定基础，出海仍是盈利主线。随着海风开工回暖以及海外需求持续释放，行业需求结构有望逐步优化。进入“十四五”后期，国内各沿海省份预计将进入加速开工，抢装并网的阶段，预计今年下半年及明年海风需求将大幅增加；出海方面，欧洲海风推进加速，塔筒、海缆等供应缺口环节有望带来相当规模的外溢需求，同时新兴市场需求也有望逐步释放。重点推荐东方电缆/泰胜风能/海力风电/金风科技/三一重能/明阳智能等。

【金工高智威】量化观市：未来一周成长板块是否还能维持良好表现，其中一个因素是美联储的降息降息预期是否能够维持甚至强化。建议在降息确定落地前继续维持核心仓位在大盘红利进行配置，而战术性仓位可切换到消费电子等成长板块以及弹性大的小微盘板块。短期价量行业配置模型对未来一周给出行业配置建议为石油石化、煤炭、电力设备及新能源、家电、非银行金融及传媒；中期来看，宏观择时策略9月份的权益建议配置比例为20%，与8月持平。未来一周，预期一致预期因子和市值因子能维持表现。

【数字未来刘道明】油价展望：利比亚被迫减产规模较大，面对这样较大级别且已现实发生的利好，油价选择跌去利好带来的涨幅，国内8月制造业PMI下滑至49.1，进一步增强了我们对油价后续易跌难涨的判断。气价展望：部分美国天然气生产商计划在Q3再次减产，近期产量已初现减产迹象，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现，美国天然气累库速度已放缓，气价或将重走一次减产上涨行情。

电子Q2盈利同环比快速增长，关注苹果新品发布会

樊志远

电子组

电子首席分析师

核心观点：苹果将于北京时间9月10日凌晨1点召开新品发布会，将发布iPhone 16系列新机、新一代Apple Watch Series 10和新款AirPods耳机，A18系列芯片将采用台积电第二代3nm N3E的工艺打造，有望在能效比上有比较大的提升。根据零部件供应链信息，iPhone16系列新机备货8800万-9000万部，Apple Intelligence有望给iPhone16新机赋能，加快换机周期，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力，苹果AI技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。

风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险。

光储板块1H24业绩总结：磨底分化并进、头部优势凸显，强α龙头布局正当时

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：2024年上半年光伏板块整体“量增价跌”趋势明显，Q2经营端压力环比显著加大，驱动供给端出清加速，分环节看，一体化龙头抗波动能力强、核心辅材优良格局稳固、逆变器/支架免疫组件产业链压力表现亮眼、设备企业合同负债开始下降。再次重申景气周期底部对“强α公司”的重点布局机会。

风险提示：传统能源价格大幅（向下）波动，行业产能非理性扩张，国际贸易环境恶化，储能、泛灵活性资源降本不及预期。

电力设备板块1H24业绩总结：出海方向高景气延续，国内主配网持续推进

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：2024年上半年，行业延续传统+新兴需求多元化发展的趋势：网内国网特高压及输变电项目招标持续修复、全球电网投资维持高景气；网外新能源及工业企业配套需求持续扩容。我们推荐三大主线方向：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配网改造&网外。

风险提示：电网投资不及预期；新能源装机建设不及预期；电力政策效果不及预期；下游需求不及预期；原材料价格上行。

风电板块1H24业绩总结：整机盈利环比改善，静待下半年海风放量

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：上半年国内风电装机平稳增长，海风装机略低于预期。价格竞争持续，行业收入下降、盈利能力承压。二季度板块盈利边际改善。整机盈利回升。零部件承压，出海仍是盈利主线。重点推荐受益于海风及出海逻辑的塔筒环节：东方电缆、泰胜风能、海力风电；盈利改善趋势有望持续的风机环节：金风科技、三一重能、明阳智能等。

风险提示：大宗商品价格波动风险；下游装机不及预期；政策风险。

今日关注

量化观市：银行股回落，对红利板块的拖累大吗？

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：未来一周，我们建议在降息确定落地之前继续维持核心仓位在大盘红利进行配置，而战术性仓位可切换到消费电子等成长板块以及弹性大的小微盘板块。另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：石油石化、煤炭、电力设备及新能源、家电、非银行金融及传媒。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为-0.23%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益1.57%，超额收益为-1.8%。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

能源周观点：供应利好未能支持油价继续反弹

刘道明

数字未来实验室

数字未来实验室负责人

核心观点：油价：利比亚被迫减产规模较大，面对这样的利好，油价选择跌去利好带来的涨幅，8月31日公布的国内8月制造业PMI下滑至49.1，进一步增强了我们对油价后续易跌难涨的判断。气价：部分美国天然气生产商计划在Q3再次减产，近期产量已初现减产迹象，我们在2024年3月提出的减产逻辑或将再现。

风险提示：气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。