江苏
文/杨国英
弱鸡久了，居然让市场产生了杯弓蛇影的惯性。
上周五市场的猛烈爆发，突然被周末低迷的PMI数据，一下子浇灭了——市场中位数跌幅几乎完全覆盖了上周五的涨幅，距离击穿上周四的市场中位数低点，事实也仅剩下一箭之遥。
说实话，今天回调我一点也不意外，但是回调幅度如此之大，还是着实令我意外。
所幸，今天的大回调，其市场成交额相比上周五还是缩量了（缩量20%）。
现在的市场情绪如此低迷，不能完全归之于市场的非理性，而是实体经济的消沉明显超过预期，从我跟踪关注的一些上市公司的半年报看，即便是弱周期大消费的卷王和预期卷王，其半年报业绩也明显不及预期了，国内消费市场在疯狂内卷。
另外，结合一些出海卷王的半年报业绩，其实也间接证明现在的全球经济也显著进入弱鸡区间，现在的全球需求，已经远远无法满足我们的出海产能，海外市场也主要是在我们中企之间疯狂内卷。
面对这样的市场，我没什么好说的——市场永远是对的，错的只有我们自己。
事实证明，在我春节长文相当理性的系列逻辑框架之下，尽管我依然无比确认三季度必将是中期市场的超级大底，且中期内弱周期大消费会显著跑赢大盘，但是，我对弱周期大消费的已确认卷王和预期卷王的介入，整体还是早了一些（这是认知对了，但动手早了），截止今天，这部分配置整体浮亏超过7个点，这部分浮亏事实也导致我今年股市整体收益率仅仅剩下2个点。
这与我而言，倒是没有什么，毕竟我是全域资产配置，一是我的黄金配置整体浮赢比较多，少部分的QDII配置收益率也还可以，二是我的股市，今年有两波操作得不错，包括春节前（2月6日）的紧急大幅加仓和4月中旬紧急加仓港股通。
但是，作为一个金融写作者，我的文章和判断毕竟涉及到太多的读者，这些读者可能没有全域资产配置的习惯，也缺乏抓结构性行情的能力，在一年之中，我的核心判断可能有五六个，其中三四个对的，他们可能没有抓住，但是一两个偏离度稍大点的，他们却有可能踩上了。
这对于成熟投资者，倒没有什么，他们有自己的理解和分析，他们有自己适度的合理分散，他们不会追涨杀跌，但是对于许多非成熟投资者的散户而言，如果恰恰他们听信了我部分偏离度稍大点的判断、且还有频繁胡乱调整的可能性，那么，由此对他们构成的事实冲击，事实也给了我较大的压力，所以，我反省一下，以后过于精确的超短期动态判断，还是越少越好。
当然，这并不意味我对中期市场核心判断的改变。
一，我对中期货币牛市是确认的，对未来一年半左右最迟2026年的4500点是确认的。
二，我对预期进入超低利率时代是确认的，结合当下的全球和国内经济景气度，未来一年半左右，我们的LPR整体下调80个基点以上，这是可以确认的。
三，我对预期全球经济和中国经济的不乐观，这同样是确认的，但是，之于中期的货币对冲力度，超大概率会超量覆盖由经济不乐观导致的业绩下行。同时，在不乐观的经济预期之下，我坚持极致刚需的配置原则，无论是涉及弱周期大消费的，还是涉及国家基本安全和民生基本安全的资源类。
四，我对中期贵金属仍将震荡上升，也是确认的，这其中的核心逻辑是全球货币共识加速的解构，次要逻辑是全球战争不断叠加全球加速进入降息周期。
五，我对中期全球新兴经济体的相对向好（相对东西大国而言）同样是确认的，尤其是身段较为柔软的全球新兴经济体，他们预期扣除汇率差的资产价格走势（注意，扣除汇率差），中期内必将显著跑赢东西两个大国，只不过，这部分新兴经济体的QDII，国内没有合规产品。
现在的市场，没有办法，只能等待，也必须等待。
等待降息，包括美联储本月和中国央行本月的降息，对于美联储的降息，我倾向于降息50个基点，对中国央行的降息，我倾向于降息15个基点（这个本周末可能会通过MLF利率提前释放这个预期。
另外，还有两个与降息相关的，也值得关注，一是存量房贷的下调，本月有可能确认，二是昨天保险业已经全面执行金融管理局的规定——新备案的普通型保险产品预定利率上限已从3.0%下调为2.5%。
基于现在的点位，去押股市，重中之重，整体只能押降息，其他就不便多说了。
坚持！坚持住！
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