二级债基新鲜事：爆款看得见 资金留不住

近日，中国证券报记者在采访调研中发现，二级债基已经成为今年基金公司布局的热门产品。Wind数据显示，截至发稿时，今年以来新成立的二级债基数量已超过50只，合计发行规模超过800亿元，已超过去年全年的发行规模。

多只爆款产品涌现

从单只产品的发行情况来看，在公募基金发行普遍承压之际，与许多基金“踩线”成立所不同的是，二级债基市场的发行呈现出一番颇为热闹的景象。多只爆款产品纷纷涌现。今年新成立的二级债基中，近半数的首发规模超过10亿元。

其中，安信长鑫增强、泰康稳健双利的发行规模双双达到80亿元，也成为今年以来发行规模最大的2只公募产品，有效认购户数均超过15000户。两只基金发行期间，均出现因募集期间认购过于火热，触及募集规模上限，提前结募且启动比例配售的情况。成立相对较晚的泰康稳健双利配售比例为85.8%。另外，东方红汇享、永赢悦享首发规模超过60亿元。据部分业内人士分析，从有效认购户数推断，发行规模居前的产品或多是以零售端销售为主。有基金人士向中国证券报记者透露，其公司年内发行的二级债基主力代销渠道为银行机构。

除了爆款产品频频现身外，二级债基的热度还体现在发行节奏上。今年以来，几乎每个月都有多只二级债基新产品问世。仅8月份，就有富国稳健双鑫、博道和裕多元稳健30天持有等5只产品宣告成立，合计发行规模超60亿元。

市场风险偏好生变

为何此前鲜为人知的二级债基，突然在今年受到市场持续热捧？

多位业内人士分析，市场投资者风险偏好的变化可能是二级债基走红的一大重要原因。在今年权益市场持续震荡影响下，相对稳健的债基产品俨然成为资金的新去处。而二级债基因其“固收+”产品的独有特点，得以脱颖而出。

据介绍，相较于纯债产品，二级债基因可以将部分产品投资于股票市场，而具有一定的收益增强空间；相较于偏债混合型基金，二级债基由于要求的含权仓位更低，具有低波动的优势，加上风险评价等级通常为中低风险（R2），低于偏债混合型基金的中风险等级（R3），拥有更广泛的客户群体。因此，二级债基在今年受到较多投资者的青睐。

而相较于一级债基，二级债基不仅可以参与股债打新，还可以参与二级市场存量标的的交易，投资范围更为灵活，这也成为基金公司热衷于布局二级债基产品的重要原因。

资金停留时间不长存隐忧

不过，中国证券报记者在调研中发现，虽然二级债基首发较为火热，但资金的停留时间似乎并不长。截至二季度末，多只年内新成立的二级债基已出现较大幅度的净赎回，规模缩水颇为明显。

Wind数据显示，今年新成立的二级债基中，已有20余只产品披露二季度报告，二季度末的合计份额约为150亿份，相较于合计发行份额的408.32亿份出现大幅缩水。其中，更有基金份额在不到半年时间里，已不足首发份额的5%。

为何资金在发行时火热进场，成立后却未能长久停留？有业内人士分析，这可能与市场环境有关。毕竟二级债基是含权产品，二季度以来，权益市场持续震荡，这导致部分投资者风险偏好进一步下降，不排除放弃年初时试图获取增强收益的想法，转移至波动幅度更低的纯债基金。

而且，在当前基金销售以存量博弈为主的环境下，债市尤其是长端品种的走强，推动竞品基金吸引力提升，这更加容易促使投资者赎回二级债基转向其它产品。叠加多数二级债基年内业绩表现相对较好，相较于亏损产品的割肉离场，现阶段有浮盈的产品更容易触发一些投资者的赎回，以寻求落袋为安。

也有业内人士表示，这一情况的出现或许也不排除代销机构的销售策略影响。当代销机构面临较多销售任务时，可能也会出现引导投资者赎旧买新的现象。此时如果恰好旧基金表现不错，这一模式自然更容易获得投资者的接受。但是，业内人士也提示，资金大进大出容易影响基金的正常运作，代销机构的销售任务下发或许也应更加科学理性，避免陷入“拆东墙补西墙”式的资金空转。