欢乐家业绩“增收不增利”，水果罐头收入减少，销售费用拖累利润

欢乐家业绩遭遇“增收不增利”。8月26日晚间，欢乐家披露2024年半年报显示，公司实现营收为9.453亿元，同比增长3.64%；实现净利润为8245万元，同比下滑36.44%，创公司2021年上市以来最大降幅。

今年上半年，欢乐家的饮料产品收入有所增长，但是罐头产品收入同比下滑，导致公司的营收同比放缓。另一方面，欢乐家的销售费用增加较大，背后是增加新产品的营销推广；公司毛利率有所减少，主要是因为开拓新销售渠道。

作为华南地区的上市公司，欢乐家的主要销售区域却是华中、西南、华东、华北等地区，而在华南区域内的销售占比非常低，或反映出公司在华南市场的竞争力较低。在椰子汁饮料领域，位于海南的椰树集团对华南地区的影响力无疑更大。

业绩“增收不增利”，销售费用拖累利润

公开数据显示，欢乐家主要从事饮料和罐头的研发、生产和销售，主要产品包括椰子汁饮料、水果罐头、果汁饮料、乳酸菌饮料等，核心产品是欢乐家水果罐头和欢乐家椰子汁。

今年上半年，欢乐家营收同比增长3.64%，增速较去年同期明显放缓。分产品来看，饮料产品收入同比增长11.31%，其中椰子汁产品收入同比增长11.38%；罐头产品收入同比下滑9.00%，其中水果罐头收入同比下滑9.06%。

对于水果罐头的收入减少，欢乐家解释称，受2022年末至2023年初黄桃罐头关注热潮的影响，去年同期水果罐头产品收入出现了较大增长，导致去年同期的基数较高。

此外，今年上半年，欢乐家净利润同比下滑36.44%，为公司上市以来最大降幅。对此，欢乐家将原因归结于销售费用的增加。同期，销售费用为1.54亿元，同比增长50.98%。

欢乐家表示，公司应网点渠道拓展工作和椰子水新品推广销售需要，增加了理货员等一线工作人员和新零售团队人员，以及加大了业务宣传推广力度及兴趣电商等线上平台的推广力度，从而使得销售费用比上年同期有较大增加。

另一方面，欢乐家的产品具有一定的节假日属性和季节性属性。欢乐家称，销售费用的投放亦是为年底节日旺季的产品销售做好提前部署和前期市场铺垫准备。

笔者关注到，欢乐家的营收主要靠椰子汁和水果罐头，对两大类型产品依赖性较大。数据显示，椰子汁产品收入为4.52亿元，占总营收比重47.79%；水果罐头产品收入为3.63亿元，占总营收比重38.4%。水果罐头又主要分为两大类，分别为橘子罐头和黄桃罐头。

欢乐家正在培育椰子水产品，通过线上线下多渠道的协同发展进行品牌推广，线上通过直播和达人直播等方式进行产品推广和销售，线下积极拓展即饮渠道销售椰鲨系列产品。

2024年半年报披露后，8月27日，欢乐家股票开盘即大跌，盘中一度跌逾10%，股票收盘下跌6.10%，股价跌至10.01元/股，总市值44.79亿元。

开拓新销售渠道，华南市场规模小

今年上半年，欢乐家的销售毛利率为35.85%，同比下降1.4个百分点。欢乐家对此解释称，主要原因是公司产品结构变化以及开拓了零食专营连锁渠道，该渠道毛利率相对较低，但符合该渠道的行业特点和实际情况。

欢乐家还表示，公司积极拥抱零食专营连锁等新兴渠道并取得一定业务进展，以黄桃罐头和橘子罐头为主的水果罐头产品进入了部分头部零食专营连锁渠道，并陆续推进了部分饮料产品进入该渠道。今年上半年，该渠道收入为3488万元。

从渠道来看，欢乐家主要依靠经销商渠道，今年上半年，该渠道销售占比达到88%。直营及其他模式、代销模式销售收入增长较快，但是毛利率较低，分别为24.09%和25.99%，比经销商模式的毛利率低12-13个百分点。

笔者发现，欢乐家的公司地址位于广东湛江，属于华南地区的上市公司，但是产品在华南地区的市场非常小。分区域来看，欢乐家主要销售地区分别是华中、华东、西南、华北等，其中华南地区的规模最小。

具体来看，华中地区是欢乐家最大的区域市场，销售收入为2.912亿元，占总收入比重30.81%；西南、华东、华北等地区的销售收入分别为1.735亿元、1.508亿元和1.086亿元，销售收入占比均超过10%。

反观欢乐家所位于的华南地区，公司对该地区的销售收入为1917万元，占总收入比重仅为2.03%；经销商数量为76家，占经销商总数比重3.91%。

这还是欢乐家加大对华南地区的开拓力度的结果。2024年半年报指出，华南地区的经销商数量同比增长40.74%，主要原因是公司加大了在华南地区的产品销售和新品推广力度。

作为广东湛江的企业，欢乐家在华南地区的市场规模非常小，或是面临市场“劲敌”。跟湛江有一海之隔的海南岛，坐落着竞争力更大的椰树集团，椰树牌椰子汁饮料在华南地区无疑有更强的市场影响力。

欢乐家的椰子汁饮料产品是公司最主要的品类。欢乐家开拓华中、西南等地区的市场，从而避开与椰树牌椰子汁饮料的正面竞争。如何布局全国性市场，对于欢乐家来说仍是一道难题。