与万科“水乳交融”，万物云慷慨分红6.8亿力挺母公司｜物企中报观察

21世纪经济报道记者 吴抒颖 深圳报道

万科经营状况的下行，无可避免地反映到了万物云身上。

8月23日，万物云发布业绩报告及举办业绩发布会，万物云管理层出席并回应投资者的关切。这份财报不算亮眼，今年上半年，万物云收入176亿，同比增长9.6%；扣除所得税之后的净利润8亿元，同比降低23.4%；核心净利润约12亿元，同比降低2.7%；归母净利润7.71亿元，同比降低22%。

即便业绩表现平淡，但万物云拿出了最大的股东回馈力度：今年上半年，万物云董事会建议以核心净利润的100%（12亿元）为派付股息总额，其中，55%为中期股息分红，每股0.562元；45%为特别股息，每股0.460元。

虽然万物云管理层回应称，这是为了庆祝公司被纳入恒生指数，但万科无疑是受益最多的股东。通过此次操作，万科将可以得到约6.8亿元的分红。

万物云董事会主席朱保全回应称，“投资人是理性的，做企业是感性的。万物云是万科养大的孩子，双方水乳交融，是剪不断理还乱的关系，今天不能就说一刀两断。人都是有感情的，业务势必藕断丝连。我们既希望能够保持业务的相对独立性，同时感情上又很难做到投资人说的一刀两断。”

“藕断丝连”又“水乳交融”的关系，万物云力挺处在低谷的万科。

业绩缘合下滑？

万物云今年上半年的利润走低，最主要的冲击是来自于与房企相关的业务变现转淡。

拆解来看，今年上半年，万物云循环型业务（即包括住宅物业服务、商企和城市空间综合物业的物业及设施管理服务、BPaaS解决方案在内的非开发商主营业务）收入149.0亿元，同比增长16.7%，产生毛利19.4亿元，同比增长16.8%。

而开发商增值服务收入则为9.2亿元，同比下降33.8%；毛利为0.02亿元，同比下降98.9%。万物云解释称，收入及利润双降的主要原因是受行业周期影响开发商新房业务的超预期萎缩。

开发商增值业务其实是房地产强相关的业务，它指的是为开发商做案场维护、前期咨询、查验交付房产等服务。

今年上半年，万科销售额再度下滑至1273亿元，下滑幅度为38%。也正是销售额的下滑，万物云相应与新房销售的业务也就受到了极大的冲击，而且这种影响短时间内难以消除。

万物云副总经理叶菲表示，与2023年相比，今年下半年开发商业务（带来的收入）预计还会有13亿元到14亿元的下降。接下来万物云会通过成本优化和分流的方式降低开发商业务规模下降给公司业绩带来的影响。

除了这部分业务外，万物云持续型和长周期的业务发展表现还不错。根据中报，剔除所有开发商相关业务后，万物云上半年收入为153.6亿元，同比增长16.2%；毛利20.0亿元，同比增长12.8%，收入及毛利增速表现可期。

与此同时，今年上半年，万物云缓步扩张，其旗下蝶城底盘数量增长至642个，得益于蝶城内流程改造工作的顺利推进，住宅物业服务毛利率提升至13.4%，同比上升0.8个百分点。

在细分业务上，万物云各项业务发展增势也不错，住宅物业服务收入93.2亿元，同比增长14.2%；物业及设施管理服务收入48.0亿元，同比增长20.8%。

减轻关联方影响

尽管上市以来万物云一直“标榜”独立发展，但万科的消沉对之带来了多方面的影响，其中最刺眼的是关联方应收账款的上升与回收。

今年上半年，万物云贸易应收款项及应收票据为94.45亿元，同比增长39.29%。其中，来自关联方的应收账款及票据为38.2亿元，同比增长50.6%，增长速度要远高于同行。

万物云财务与资金管理部负责人王绪斌表示，上半年关联方应收账款的确有所增加，公司也正在积极与关联方沟通，寻求解决方案，在符合双方上市监管规则的要求下，以多种方式全力压降应收款规模，年末将根据实际情况进行坏账计提。

王绪斌强调，万物云以核心净利润作为指引、考核和分红的基数，坏账准备不直接影响公司的核心净利润。

根据叶菲的说法，从业绩指引的角度，今年上半年万物云的核心净利润有微降，全年目标则是基本持平或者微降在5%的范围内，这是万物云管理团队目前努力的方向。

与此同时，万物云的现金流表现也有所恶化。截至今年6月末，万物云现金及现金等价物为122亿元，较2023年年末的156亿元减少22%。

即便生存环境相对不易，但万物云这一次分红相当慷慨。有别于多数企业以归母净利润的总额来计算，万物云这次分红依据核心净利润的指标，同时还宣派了特别分红，最终分红总额为12亿元。

对于此次分红，万物云董事会秘书黄旻表示，今年6月份的股东大会上，公司已经给出了明确的预期，即构建一条以EBITDA（息税前利润）为基数，随着战略落地而提升的分红曲线。

黄旻更称，一部分的投资人认为，万物云尚处于成长阶段，需要把更多的钱投入到发展的过程中，也有一部分投资人认为，在当前的市场环境之下，更高的分红率，是对投资者、股东回报有保障的一种策略，对于分红率的意见，基本上集中在规模净利润30%左右的水平。

如此一来，万科作为持有万物云56%的大股东，毫无疑问将受益于此。万科最终拿到的分红总额将在6.8亿元左右，对于现金流平淡的万科来说，也是一笔非常有效的现金。

即便现实的经营状况表现平淡，但朱保全仍然对行业发展抱有信心。朱保全认为，面对当前的行业周期，万物云有预判更有准备。蝶城、多元客户及科技三大战略的提前布局和坚定实施，助推公司在主营业务上取得了强劲的增长。

此外，朱保全还指出，即便经营并非一帆风顺，持续投入客户服务品质也将持续。朱保全表示，后续会通过持续的现场投入来获得客户的认可，使得客户“在如今复杂的经济环境下保持较高的付费意愿”。