产量五年最低，低迷外还是低迷，螺纹钢能撑到何时？

供应端:

上周螺纹总产量166万吨，环比-1.3%，同比-37.4%，累计产量7226.2万吨，同比-19.7%。长流程产量148万吨，环比-1.4%，同比-37.5%，短流程产量18万吨，环比+0%，同比-36.4%。上周铁水日均产量为231.7万吨，较上期下降4.92万吨，下降幅度较大。根据对粗钢推测，上周粗钢产量加速下滑，累计同比下降已经到了1.8%，降幅高于预期；表需下降速度同样加快（降幅大于产量），当下累计同比下降2%，粗钢的平衡表呈现供需双弱的局面。库存去化速度加快，累库情况有边际性好转，未来铁水复产的可能性加大。

产量五年最低！

上周螺纹表需196万吨，前值191万吨，环比+2.6%，同比-19.7%，累计需求7127万吨，同比-18.6%。上周需求端环比小幅回升，但整体需求依旧偏弱，累计同比下降19%。需求端由于房地产市场情绪低迷，政策预期较弱，地产耗钢量仍处于下降趋势，对螺纹钢需求支撑力持续弱化。螺纹钢由于房地产市场板块需求低迷，产量一降再降，创下五年内产量最低点。后续若有向好预期，需求端预期或有恢复的可能性。

社库厂库均下降：

上周螺纹社会库存509万吨，前值535万吨，环比-4.9%，同比-16.6%，厂库182万吨，前值185万吨，环比-1.9%，同比-11.6%。合计库存691，前值720，环比-4.1%，同比-15.4%。螺纹钢库存处于历史同期的绝对低位，短期若有驱动是有反弹的可能性，但重点还是要关注需求能否回温。

估值偏低，亏损严重：

铁水成本2993元/吨，高炉利润-396元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-284元/吨。本周钢厂盈利率持续走低，仅为4.76%，钢厂亏损严重，上周长流程利润平均值在-115.3元/吨，华东谷电利润-84.7元/吨，高炉亏损情况持续加剧，电炉亏损情况稍有好转可能由于废钢价格加速下跌，成本端让利。整体来看钢厂依旧亏损严重，现阶段钢厂亏损严重，估值偏低，利润修复的可能性增大。

库存情况健康，但板块承压：

上周螺纹钢产量持续降低，需求边际转好，库存情况健康。由于市场现阶段对于未来旺季预期较差，外加板材基本面情况较差，累库严重对螺纹的价格有一定影响。现阶段黑色系已经进入到了负反馈兑现阶段，如果后期需要整体情绪释放完，市场对螺纹钢的需求预期有所好转，价格是有回调的可能性，螺纹钢的低库存低产量或对价格有一定支撑反弹性。值得注意，虽螺纹钢整体供需结构健康，但板块内其他品种基本面情况尚未好转，仍需等待共振的时机。由于现阶段现实需求较弱，反弹幅度还有待考量，未来价格可能以底部震荡为主。未来需重点关注钢厂是否会继续减产，以及终端需求能否回暖，板材库存去化情况，原料价格上涨，以及市场对旺季预期较差，钢材出口能否恢复，成材紧缺等风险。

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