广东
产业严重内卷的2024年上半年，光伏企业均出现不同程度的业绩亏损，但与之衍生的破局新机已然孕育。
近日，协鑫科技（03800.HK）发布2024上半年业绩预告，公司归母净利润预计亏损14.5亿元。公司表示，本期业绩亏损的主要原因为上半年多晶硅及硅片产品价格的大幅下降，以及产品售价下降导致的存货减值。
在业绩预告中，协鑫科技详细披露了颗粒硅业务的进展情况。在公司看来，科技创新永远是第一生产力。2024年上半年，公司研发费用超7亿元。在保持原有研发方向的基础上，公司目前在颗粒硅洁净材料、生产能量平衡等关键环节均已实现重大突破，对颗粒硅生产成本、产品质量将持续产生正面效果。
值得一提的是，在过去短短3年的颗粒硅产线持续运营中，协鑫科技在工程实践与研发创新方面对颗粒硅工艺不断进行优化探索与总结，并借助本次市场下行契机，同步对颗粒硅产线全面启动系统优化工程。
“这一举措虽在短期内使得开工率有所降低，但优化后的系统，硅耗、能耗以及生产效率等生产指标均实现大幅优化，进一步筑牢了公司在技术与工程领域的‘护城河’。”协鑫科技称，本次全面系统优化工程预计于9月全部完成，届时公司极有希望率先实现业绩反转。
支撑协鑫科技作出这一预判还有其他因素，特别是颗粒硅的库存情况。据披露，颗粒硅质量持续提升，下游客户对颗粒硅的认可度不断提升。随着下游对颗粒硅的采购意愿不断增强，颗粒硅在今年下半年已迎来销售旺季，库存大幅降低。截至目前，公司颗粒硅库存率已控制在两周内，远低于行业库存平均水平。
提升颗粒硅品质一直是协鑫科技的主攻方向之一，业绩预告显示，公司颗粒硅在金属杂质控制方面继续保持行业顶尖水平。具体来看，颗粒硅5元素总金属杂质≤0.5ppbw的产品比例从2024年一季度的约84.7%，提升至2024年二季度的约90.6%。同时，在更高标准的模式下，杂质控制水平同步在提升。颗粒硅18元素总金属杂质≤1ppbw的产品比例从2024年一季度的约55.8%，提升至2024年二季度的约64.3%，未来仍存在较大提升空间。
事实上，与传统工艺不同，随着颗粒硅成本走低、品质向上，协鑫科技突围的转机亦在酝酿。公司相关负责人表示，上半年存货在7月已基本出清，特别是公司5月减产开启技改，成本持续优化，二季度成本相对一季度还有所降低，技改完成后的降本空间将进一步加大。
“现在颗粒硅月产已经开始增加，从量上看我们已经反转，财务上四季度应该能看到明确的表现。”上述协鑫科技相关负责人说道。
一位行业分析师告诉记者，在全行业普遍亏损的背景下，应该重点关注企业的品质管理、成本控制、科技创新、研发投入以及现金流水平，这些才是企业能够率先走出周期的关键。协鑫科技手握颗粒硅、钙钛矿两大拳头产品，品质、成本、创新、研发、销售都在行业名列前茅，差异化竞争有望让协鑫科技在此轮周期中率先实现业绩反转。
东北证券在近期的研报中指出，十年磨一剑，第一性原理基因助力协鑫科技穿越多轮周期，颗粒硅+硅烷气+钙钛矿打造新增长动能。
该机构提到，颗粒硅壁垒不仅在于专利保护，底层逻辑为空气动力学，核心在于原料（刻蚀）气体流速、温度、掺杂比例、温度的精细控制，以寻求规模化量产与成本最优解，工艺复杂化+条块化管理树起技术藩篱。另外，高少子寿命+氢跳问题的解决将颗粒硅成为硅料主流产品，目前颗粒硅N型产品较同等致密料折价每千克2—3元，品质优势驱动下颗粒硅有望收窄折价，同时技改带来的内衬等成本下降有望驱动公司在第四季度盈利边际拐点。
此外，今年7月，中信里昂也发布了研报，首次给予协鑫科技“跑赢大市”评级。该行预计，年底供需平衡将有所改善，因此协鑫科技的低成本优势使其处于更有利的位置。
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